格力电器大方派现，高企的股息率背后股价为何涨不起来？

“ 格力电器(000651)在现金分红方面，还是非常大方的。近日，格力电器披露了拟实施2021年中期分红的公告，每10股派发股利10元。另外，参考前几年格力电器的现金分红方案，还是非常给力的。其中，2020年报实施10派30元的方案，2020年中报实施10派10元的方案。2018年与2019年，格力电器分别实施10派15元与10派12元的分配方案，可见近年来格力电器的分配方案还是非常大方的。”

格力电器在现金分红方面，还是非常大方的。近日，格力电器披露了拟实施2021年中期分红的公告，每10股派发股利10元。另外，参考前几年格力电器的现金分红方案，还是非常给力的。其中，2020年报实施10派30元的方案，2020年中报实施10派10元的方案。2018年与2019年，格力电器分别实施10派15元与10派12元的分配方案，可见近年来格力电器的分配方案还是非常大方的。

截至2月15日，格力电器的TTM市盈率只有9.6倍，而TTM股息率却达到了10.35%。在当前的A股市场中，格力电器也是少数实现10%以上股息率的上市公司，从现金分红的角度出发，格力电器还是非常给力的。与之相比，同属家电巨头企业的美的集团与海尔智家(600690)，它们的股息率分别是2.24%和1.39%，在家电行业中，格力电器的股息率水平也是处于行业内非常高的水平。

格力电器同时具备了低估值与高股息率的特征，本来应该是深受大资金大机构青睐的优质资产。但是，从近几年格力电器的股价表现分析，格力电器在二级市场中的表现却并不乐观。其中，截至今年2月15日，以年度涨跌幅计算，2020年至2022年，格力电器的涨跌幅分别是-2.16%、-36.29%和+5.70%。与之相比，同期美的集团的年度涨跌幅分别是+73.58%、-23.50%和-2.41%。另外，同期海尔智家的年度涨跌幅分别是+52.78%、+3.83%和-12.58%。很显然，在家电三巨头中，格力电器在过去三年的市场表现反而是最弱的。

即使拥有低估值与高股息率的优势，但市场资金却并不买账，近三年格力电器在二级市场中的表现也是相当疲软。但是，在格力电器股价持续低迷的背后，格力电器的股东户数却持续攀升。截至2021年9月30日，格力电器的股东户数已经达到88.80万户，而2020年12月31日，这一个数据只有48万户。

此外，从格力电器的营收与净利润表现分析，自2018年以来，却开始出现了瓶颈的表现。以营收为例，2018年以来，格力电器营收分别录得2000.24亿元、2005.08亿元和1704.97亿元。净利润方面，则分别为录得262.03亿元、246.97亿元和221.75亿元。

与之相比，同期美的集团与海尔智家均出现了不同程度上的攀升迹象。以美的集团为例，2018年以来的营收分别为2618.20亿元、2793.81亿元和2857.10亿元。净利润方面，则分别是202.31亿元、242.11亿元和272.23亿元，过去三年的净利润年度平均增速仍然保持稳健的运行态势。

再以海尔智家为例，2018年以来的营收分别为1841.08亿元、2007.62亿元和2097.26亿元，营收收入仍然保持正向增长。净利润方面，同期净利润增速也处于小幅攀升的趋势，2021年三季报海尔智家的净利润同比增速更是达到57.68%。

在家电三巨头里面，近三年格力电器的增长能力不足，缺乏了成长预期，或许是股价涨不起来的原因之一。另外，则与格力电器的多元化业务布局相对逊色因素有关，而同期美的集团与海尔智家似乎已经逐渐探索出新的增长曲线，格力电器仍然苦于寻找新的增长曲线。

在产品多元化布局、品牌国际化布局以及探索新的增长曲线等方面，格力电器仍未找出一个很好的突破口。在业绩增长发力的背景下，提升现金分红能力，提升股东权益，也是维系净资产收益率水平的策略之一。不过，与部分成长股相比，通过提高分红维系较高的净资产收益率，似乎并不受到大资金的青睐。在当前的市场环境下，似乎大资金更偏爱于有业绩增长潜力的成长股，同时具备成长能力与分红能力的白马股，则更容易获得更高的估值溢价水平。对此，这也可以理解美的集团和海尔智家的估值为什么会高于格力电器了。

另外，在企业大举分红的背后，仍需要看十大流通股东的占比情况。虽然上市公司保持稳健的现金分红水平，且普通投资者可以从中分到一杯羹，但如果前十大流通股东占比比例太高，那么持续高企的现金分红策略，反而构成利益变相输送的嫌疑。所以，对上市公司现金分红的行为，还是需要综合分析，高股息率的股票未必意味着股票具有极佳的投资价值。

不过，从现金分红的做法分析，格力电器多年来还是很好履行了持续现金分红的承诺，股息率也是在同行业里处于偏高的水平。但是，因格力电器的业绩成长性比较欠缺，而且暂时还没有确立新的增长曲线，所以市场资金对格力电器的估值定价也会偏于保守。如今，通过持续高分红的行动来维系企业的投资吸引力，也是为企业赢得更多的转型时间。

本文首发于微信公众号：郭施亮。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。