消费电子主业业绩面临挑战 长盈精密能否打造新能源汽车业务第二增长极？

长盈精密的2021年业绩预告，让众多股民大跌眼镜。

上周，果链龙头立讯精密(002475)牵手奇瑞成立合资公司进军新能源汽车领域的消息引爆全市场。

立讯精密的转型在果链中并非个例。在此之前，21世纪资本研究院就已注意到，在消费电子增长趋势减弱之时，多家苹果产业链公司已在寻找新出路，他们不约而同地将目光瞄准了当下最火的赛道——新能源汽车。

本期硬核研报聚焦的“果链”公司是长盈精密(300115)(300115)，其曾现身苹果2020年供应商名录，为苹果MacBook金属机壳、iPad外置键盘和Apple Watch结构组件等产品的供应商。

在缺芯等众多因素影响下，长盈精密的消费电子主业正面临着挑战。2021年业绩预告显示，预计公司2021年净利亏损4.9亿元-6.9亿元，是自2010年上市以来的首次亏损。

对于长盈精密来说，转型已迫在眉睫。而作为从2016年就已进军新能源汽车业务的公司，长盈精密称新能源业务已成为公司最重要的增长点。

从果链到新能源车，长盈精密的转型之路能否顺利展开？

业绩挑战

长盈精密的2021年业绩预告，让众多股民大跌眼镜。

业绩预告显示，公司2021年归属于上市公司股东的净利润亏损4.9亿元-6.9亿元，而上年同期盈利6亿元。扣除非经常性损益后的净利润亏损6.6亿元-8.5亿元，上年同期盈利4.7亿元。

这是长盈精密自2010年上市以来的首次亏损。

业绩预告发布后长盈精密股价持续下跌，截至2月16日收盘报12.2元/股，较业绩发布前跌幅达24%。

而翻开公司财报，去年前三个季度，长盈精密实现净利润1.57亿元，但跌势已现，同比降幅达到62.05%。

单季度来看，公司业绩呈逐季下滑态势，第一季度实现归属净利为1.38亿元、第二季度为9779万元、第三季度亏损7935万元。根据最新的业绩预告推算，第四季度亏损了约6.4亿元至8.4亿元。

对于业绩不佳，长盈精密给出了五点解释，包括：研发投入加大；主要客户重点产品处于量产爬坡期，良率低；疫情、客户芯片短缺影响，产能利用率下降、生产成本上升；原材料涨价以及汇率变动；人工成本上升以及计提了减值准备。

上述影响业绩因素确实为行业普遍现象。同为果链企业的蓝思科技(300433)在年报预告中也表示，其业绩受到疫情、缺芯、人工成本上升，研发投入增加等因素影响。

一位消费电子头部公司管理层人士对21世纪资本研究院表示，“缺芯的影响表现在，首先东西买不到，其次就是涨价，这都影响了生产制造的成本。而且绝大多数下游客户不同意让你涨价，进一步挤压了利润空间。再加上疫情有工厂关闭，但员工的工资还要支出，轮休隔离的费用也要增加。”

缺芯和疫情除了导致成本的增加，还导致了需求端的萎缩。

市场分析机构Digitimes Research报道，2021年下半年全球智能手机出货并未出现上半年的成长气势，受疫情、缺芯等影响，反而连续两季出现出货量衰减的现象，三季度出货量同比下降6.2%，四季度同比下降5.2%，甚至第四季度，仅有小米和苹果出货量环比上升。下半年合计出货量不及7亿部，全年出货则约为13.2亿部，年增仅6.1%。

主业为消费电子的长盈精密，其下游核心客户包括北美大客户、三星、OPPO、vivo等国内外手机品牌。手机出货衰退，引发了其进一步的存货减值。

虽然长盈精密并未在业绩预告中披露“部分存货减值”的具体金额，但21世纪经济报道记者注意到，2021年三季报显示，公司存货较年初增加了15.62亿元，增长了51.49%，至2021年三季度末，长盈精密存货高达约45.96亿元，为近5年最高。其同期资产总计169.35亿元，即存货占资产比例高达27.14％。

押注新能源结构件

尽管长盈精密的主业为消费电子，但其早在2016年就开始涉足新能源产业。

当年5月，公司全资子公司昆山长盈投资设立昆山惠禾新能源科技有限公司，拓展公司在新能源汽车充电设施及充电设备、充电枪、车内高压连接器等零组件产品。同年7月，公司成立全资子公司上海其元智能科技有限公司，主要承担扩充公司在新能源、新材料等产品上的研发能力，推动公司战略转型。

而在2017年，长盈精密在新能源汽车零组件已实现了5439万元的收入。彼时，公司对该业务的成绩总结为“渐露峥嵘”，其称，动力电池结构件、充电设备等新能源汽车相关产品也已陆续完成品牌供应商认证，并有少量产品实现量产发货。

值得注意的是，2017年8月，在上年取得苏州科伦特电源科技有限公司30%股权的基础上，长盈精密再用1.12亿元取得了科伦特40%的股权。

科伦特的主营业务为busbar母排产品、新能源汽车软连接产品等，广泛应用于新能源汽车、通讯、军用雷达及舰船制造等领域。收购科伦特，成为长盈精密日后加快新能源汽车业务布局的关键。

2018年，长盈精密在新能源汽车电连接系统及控制模组业务收入已增加到2.36亿元，占营收的比重为2.74%。其称：“相关产品在2018年形成了销售规模。”

2019年，长盈精密新能源汽车连接器及模组业务再次快速增长，实现收入4.05亿元，占比4.68%。

2020年，长盈精密在新能源领域快速跑马圈地，设立了上海临港(600848)长盈新能源科技有限公司，还发布了一项19亿元的定增，新能源汽车零组件业务是定增项目之一。年末，其新能源业务收入达到5.023亿元。

2021年初，公司在四川宜宾、江苏常州、福建宁德投建三个动力电池结构件生产基地。到上半年末，长盈精密的新能源业务收入4.37亿元，同比增长超200%。至此，长盈精密对新能源业务有了新的定位，“成为公司最重要的增长点。”

与此同时，21世纪资本研究院了解到，年内长盈精密成立了新能源业务本部，并且建立了新能源业务独立销售团队和多条新能源产品线。

从技术积累来看，长盈精密在新能源汽车领域也已有所斩获。

智慧芽全球专利数据库显示，长盈精密目前共有1100余件专利申请，其中有效专利710余件，授权发明专利200余件。而其在新能源汽车领域的专利申请总量为20余件，其中有效专利10余件，授权发明专利近10件，主要集中于动力电池、导电柱、绝缘体、电接触、电池能量等领域。

事实上，近年来，长盈精密在新能源业务的投入颇为大手笔，仅在宜宾、常州、宁德投建三个项目中就已投入25亿元。公司在2021年中报透露，宁德长盈、常州长盈已相继投产，宜宾长盈于2021年底投产。

不过，这些投入的产出或还需要时间。这也是长盈精密当下面临的问题，即新能源业务研发投入大量增加的同时，相关产品还却处于量产爬坡期，良率低。

对此，有投资者指出：“目前长盈精密新业务布局步子可能迈得过大，短期拖累了公司业绩。”

绑定下游大客户

从果链到新能源产业链，长盈精密的发展策略如出一辙：绑定大客户。

科伦特是长盈精密切入新能源汽车的关键一步。该公司是知名品牌汽车厂商的供应商，为欧美主要新能源汽车厂商提供服务，且与国内外新能源汽车整车厂商及pack厂商均有深度合作。

由此，长盈精密开始切入特斯拉供应链，并逐步成为后者新能源汽车零组件的重要供应商，在部分高精度产品占据核心供应份额。

根据长盈精密2020年发布的定增说明书，2017年公司与特斯拉首次开展合作，并逐步成为特斯拉新能源汽车零组件的重要供应商，在部分高精度产品占据核心供应份额。

而长盈精密落地的定增，一个重要投向就是上海临港新能源汽车零组件（一期）项目。该项目周期预计为18个月，预计总投资达10.92亿元，拟使用募集资金总额9亿元，用于高低压电连接件、动力电池结构件和氢燃料电池双极板项目的建设。

该项目的服务对象不言自明。上海临港为特斯拉超级工厂所在地。长盈精密在周边建厂，显然是为了直接配套特斯拉。

除特斯拉以外，据长盈精密披露，新能源汽车领域的其他重要客户还包括上海汽车、吉利汽车等，以及动力电池龙头企业宁德时代(300750)等。

21世纪资本研究院发现，早在2017年，在动力电池结构件项目上，长盈精密就已顺利通过CATL（宁德时代）的供应商认证，并已实现小批量交货。

与配套特斯拉的思路一致，长盈精密也开始就近配套宁德时代。

2021年1月，长盈精密发布三份公告，拟在四川宜宾、江苏常州、福建宁德建设三个新能源汽车动力电池结构件自动化产线项目，合计总投资20亿元。长盈精密称这三条线主要是针对电池厂，也是为了给大客户做配套设施。

尽管长盈精密并未正面回应大客户是谁，但投资者发现这三大地址都靠近宁德时代锂电池生产基地。

2020年12月，宁德时代在宁德市投资建设锂离子电池福鼎生产基地、在宜宾市扩建动力电池宜宾制造基地项目、在江苏省溧阳市投资建设动力及储能锂电池研发与生产项目（四期）

三大基地形成一一对应关系，宁德时代生产动力电池，长盈精密生产动力电池结构件。

长盈精密对核心客户的积极针对性布局，或是看到了新能源汽车结构件市场的巨大前景。

经产业调研了解，新能源汽车动力电池结构件市场规模增速较快，预计2025年全球市场有望达到千亿规模，尤其是Pack结构件为最大市场，主要包括水冷板、电池盖板（安全性要求高）、集成结构件、锂电池壳等，2025年市场规模有望达到450亿元。

不过尽管前景可期，但当下摆在长盈精密面前的问题是，一方面要抵抗住消费电子行业的下滑，一方面大量投入还未有回报。在顺利走过阵痛并抵达终点之前，必须承受投资者关于“不盈利”的置喙。

（作者：张赛男,谢韫力 编辑：巫燕玲）