锂矿保供白热化！2022年得资源者得天下？

锂矿概念17日盘中大幅走高，截至发稿，金圆股份(000546)、永兴材料(002756)、中矿资源(002738)、鞍重股份(002667)、天齐锂业(002466)等涨停，西藏矿业(000762)涨逾7%，天华超净(300390)、盛新锂能、赣锋锂业(002460)等涨幅超7%；锂电池概念亦走强，倍杰特涨逾15%，铜冠铜箔、星云股份(300648)涨逾10%，东华科技(002140)、云天化(600096)、丰元股份(002805)、融捷股份(002192)等涨停。

作为未来很长一段时间电动车蓬勃发展所必需的上游原材料，各国纷纷将锂资源调为国家战略资源，这意味着海外收购不仅受此前地缘政治影响，还将受到各国未来产业发展顾虑影响，海外锂资源收购变得比之前困难，同时也影响这全球中短期锂资源产量释放速度。那A股锂资源的投资逻辑能持续多长时间呢？目前锂矿概念股是否还能布局？本文将重点分析以上问题。

预计两年供需持续偏紧，钠电池具一定威胁

我国锂行业发展前景良好，主要表现在：

1、国家政策大力支持。锂下游主要需求为新能源产业，符合国家产业政策的导向，各国都把储能电池和动力电池的发展放在国家战略层面高度，配套资金和政策支持的力度很大，中国也不外。

2、产业链优势明显。经过十余年的发展，我国已逐步建立起包含锂矿采选、锂盐加工、电池原料生产、电池制造、电动汽车制造等各个环节的完整产业链，并且受益于我国庞大的市场，我国锂电产业链产值也在迅速提升，我国是全球最大的锂盐生产与消费国、全球最大的锂离子电池生产国、全球最大的新能源汽车消费国。

3、成长空间广阔。锂行业的成长更多是基于动力电池及储能电池需求的带动。其中动力电池端，电动汽车的驱动力已由政策红利成功转向产品驱动，2020 年下半年开始电动汽车的需求转由市场带动，这种驱动力更具有持续性与活力且更为强劲；储能电池端，风电、光伏产业加速发展，新能源发电占比的提升，储能需求日益扩大，锂行业成长的确定性较强且空间非常巨大。

渤海证券预计 2021-2023 年供需差分别为-15.1/-9.9/-3.4 万吨 LCE。锂原料实质性短缺，同时预估下游对涨价接受度较好，预计 2022/2023 年价格中枢将持续走高，行业盈利得到保障。

存在问题：

1、上游锂资源开发利用率低。1)我国大部分盐湖存在锂离子浓度低、镁锂比高等问题，使得盐湖锂资源的开发难度大；2)盐湖提锂技术进展缓慢。

2、中游产业同质化严重，产业竞争力差。我国虽锂盐生产规模庞大，但主要产品均为低附加值产品，与美国韩国等相比，我国锂深加工程度低于国际水平。

3、产业间发展不平衡。上游锂资源稀缺、中游产能过剩都影响着我国下游新能源汽车的发展，锂价格高企使的下游厂商寻求新的技术替代产品，威胁锂产业的发展。

4、未来钠离子电池或在储能及低端电动汽车领域对磷酸铁锂电池形成替代。从能量密度上看，钠离子电池的能量密度区间涵盖了磷酸铁锂电池的区间，而磷酸铁锂电池目前主要应用于储能领域及低端电动汽车上。同时相较磷酸铁锂电池，钠离子电池具有原材料便宜丰富、低温性能好及安全性较高等优点。

从目前全球钠离子电池产业化的进程来看，目前尚处于导入期，渤海证券认为随着技术的成熟以及生产规模的扩大，钠离子电池或逐步在储能及低端电池领域对磷酸铁锂电池形成替代，而三元锂电池因高端电动汽车带电量提升趋势及轻量化趋势下地位仍然稳固。

上游锂矿有保障的一体化企业将会有持续行情

多家券商都认为政策方面有保障的上游一体化锂矿龙头公司将会充分受益。

华西证券认为上游资源有保障且有资源增量的一体化企业，将享受2022年全年锂盐高价下的利润弹性。建议关注正在建设李家沟锂辉石矿采选项目，未来将携手大股东川能投整合开发甘孜、阿坝州锂矿资源的【川能动力(000155)】，受益标的包括格林布什矿山未来5年一直在增产且可以通过代工实现产量放量的【天齐锂业】，正在推进鸳鸯坝250万吨/年锂矿精选项目的【融捷股份】，预计2022年年中白市化山采选扩建完工的【永兴材料】，2022年钾肥和锂盐业绩俱佳的【盐湖股份】。

渤海证券认为资源加工一体化的企业将具有核心优势。主因：1、由于需求的爆发增长，锂资源稀缺性凸显，锂盐加工企业需多区域、多种类布局上游锂矿资源稳固行业地位，通过上游资源产能释放增厚业绩；2、通过资源加工一体化，高景气时可保障原料供应及品质，低景气时凭借低成本原料压缩成本从而掌握长期优势。推荐关注赣锋锂业(002460)、雅化集团(002497)(002497)、天齐锂业(002466)、永兴材料(002756)。

中信证券认为澳洲锂矿产量在21Q4由于劳动力短缺等因素出现下滑，显示出澳洲锂矿供应存在较大的不确定性，预计2022年锂矿供应紧张局面不改，上半年价格料将上行至3000美元/吨。锂矿价格持续大涨以及澳洲锂矿企业谋求延伸产业链等行为对国内锂盐企业的原料保障提出挑战。率先布局澳洲以外地区锂资源的公司以及在澳洲本土建设锂转化产能的企业料将受益。推荐赣锋锂业、盐湖股份和盛新锂能，建议关注天齐锂业、永兴材料和中矿资源。