最高预亏超19亿！小康股份2021年主业为啥不给力？

经初步测算，小康股份(601127)预计2021年度业绩亏损，公司实现归母净利润为-19.50亿元至-15.50亿元，扣除非经常性损益后，预计为-29.10亿元至-25.10亿元

《投资时报》研究员 吕贡

2021年预亏超15亿元的重庆小康工业集团股份有限公司（下称小康股份，601127.SH），2022年1月产销快报仍不理想。

2022年2月10日，小康股份发布的2022年1月份产销快报数据显示，公司当月汽车整车的产量同比下滑9.68%至19440辆，环比降幅为33.14%。其中，新能源汽车的产量为5499辆，同比增加348.17%，而环比下滑11.99%；其他车型同比减少31.31%至13941辆，环比下滑38.93%。

销售方面，小康股份当月汽车整车销量达20762辆，同比微增2.42%，而环比下滑27.09%。其中，新能源汽车销量同比实现176.08%的增长，达到3520辆；其他车型同比减少9.23%至17242辆。而二者在环比上则双双下滑，且降幅分别为42.76%和22.78%。

事实上，小康股份2021年全年的业绩也不尽人意。2022年1月底，该公司披露了2021年年度业绩预亏公告，预计2021年实现归属于上市公司股东的净利润（下称归母净利润）与上年同期（法定披露数据）相比将出现亏损，为-19.50亿元至-15.50亿元，扣除非经常性损益后为-29.10亿元至-25.10亿元。

小康股份的预亏公告也引起机构中诚信国际的关注，该机构认为，小康股份2021年业绩预计亏损，财务杠杆或有所攀升。针对该说法，《投资时报》研究员电邮沟通提纲向该公司相关部门求证，并就公司业绩、汽车产销方面的问题寻求沟通，截至发稿尚未收到公司回复。

赛力斯拖累业绩？

据了解，小康股份成立于1986年9月，2016年6月成功在上交所主板上市。目前该公司已成长为一家集乘用车、商用车、动力总成及其他汽车零部件的研发、制造、销售和服务于一体的综合型汽车制造企业，拥有完善的研发、供应、制造、销售整车体系。

小康股份现有SERES(赛力斯)、东风风光、东风小康、DFSK、瑞驰等整车品牌，主要产品谱系包括SUV、MPV、微车及核心零部件。其中，整车产品覆盖了智能电动汽车和燃油车，核心零部件包括排量从1.5T—2.0T的动力总成和三电产品。

近年来，在传统油车业务承压背景下，小康股份加速向新能源转型。早在2015年，小康股份便开始了对新能源汽车的布局，并通过一系列收购获得了三电核心技术（电机、电池和电控）。

紧接着，其又出资在美国硅谷成立公司，专门负责智能电动汽车的设计、研究、生产与销售等。在核心技术方面，小康股份还曾聘任特斯拉汽车创始人兼原CEO马丁艾伯哈德担任公司新能源汽车顾问，甚至称要对标特斯拉。

在上述一系列举措的布局下，该公司2016年和2017年分别实现营业收入161.92亿元和219.34亿元，较上年同期分别增长53.42%和35.46%。与此同时，同期的归母净利润也分别实现37.91%和41.14%的同比增长，达到5.14亿元和7.25亿元。

然而，上市两年后，小康股份业绩突然大变脸。数据披露，2018年至2020年该公司营收与净利润双双陷入下滑态势，其中，营收同比降幅由2018年的7.72%一路扩大至2019年的10.41%和2020年的21.12%；同时期的归母净利润更是在2020年时由盈转亏，当年度亏损17.29亿元。

时至2021年，小康股份的亏损态势仍未得到扭转，据该公司近日披露的业绩预亏报告显示，小康股份预计2021年归母净利润为-19.50亿元至-15.50亿元，扣除非经常性损益后为-29.10亿元至-25.10亿元。

对于业绩预亏的主要原因，小康股份在公告中解释称，主要系主营业务和非经营性损益两方面的影响所致。

具体来看，在主营业务中，虽然2021年小康股份赛力斯新能源汽车销量较上年同期有所增长，但销售尚处于爬坡阶段，固定资产、无形资产摊销增大，研发投入、人工成本、营销渠道建设费用的持续增加，导致公司赛力斯新能源汽车业务板块影响归母净利润约-14亿元。

至于另一边的传统汽车业务板块，在2021年传统燃油车行业整体呈下行趋势的背景下，公司同年的传统燃油车销量较上年同期有所下降；同时受原材料价格上涨以及产品销售结构的影响，单台毛利率也有所下降，该业务板块影响小康股份归母净利润约-3.5亿元。

此外，2021年小康股份的非经常损益主要为非流动资产处置损益、政府补助、ELMS向SF MOTORS发行的普通股股票以及公允价值变动损益等，较上年同期增加约4亿元。

小康股份营业收入及归母净利润变化情况

数据来源：公司财报

2021年产销跑输大盘

《投资时报》研究员将时间线拉长注意到，该公司上一年度（2021年）全年的汽车整车产销跑输了“大盘”。

据中国汽车工业协会统计分析，2021年汽车产销同比呈现增长，结束了2018年以来连续三年的下降局面，产销分别完成了2608.2万辆和2627.5万辆，同比分别增长3.4%和3.8%。

其中，新能源汽车成为最大亮点，全年销量超过350万辆，市场占有率提升至13.4%，进一步说明新能源汽车市场已经从政策驱动转向市场拉动。具体来看，2021年全年新能源汽车生产量累计达354.5万辆，较上年同期增长159.5%；而同年度的销售量达352.1万辆，同比增幅达157.5%。

另外，受国际市场的恢复、中国品牌竞争力提升等因素推动，我国汽车出口表现出色，2021年年度出口首次超过200万辆，实现了多年来一直徘徊在100万辆左右的突破。中国品牌汽车受新能源、出口市场向好带来的拉动作用，市场份额已超过44%，接近历史最好水平。

不过，小康股份2021年全年汽车整车产销量同比有所下滑，下滑幅度分别为0.25%和2.55%。尽管新能源汽车全年产销量同比分别实现115.43%和104.39%的大幅增长，但相较同年我国新能源汽车实现的159.5%和157.5%产销同比增幅，仍存在一定差距。

A股再募71亿

近年来，随着汽车电池技术的突破、环保法规的日益严格，受到污染物排放“国六”标准及汽车生产企业“双积分”政策推行的影响，新能源汽车迎来高速发展的机遇期。而传统汽车产业作为我国国民经济的重要支柱产业，也逐渐步入产业转型升级、多元化发展阶段。

当前，全球已开始新一轮科技革命和产业变革，汽车与能源、交通、信息通信等领域有关技术加速融合，推出新一代智能电动汽车，研发智能化、网联化相关技术已成为汽车产业的发展潮流和趋势。

在此背景下，为持续研发投入，打造核心竞争力；改进生产工艺，提高过程质量；抢抓市场机遇，打造精品服务以及增强偿债能力和资本实力等，小康股份于近日发布了2022年非公开发行A股股票预案，该公司拟非公开发行募集资金总额不超过71.3亿元，扣除发行费用后的募集资金净额拟投入到电动化车型开发及产品平台技术升级、工厂智能化升级与电驱产线建设、用户中心建设以及补充流动资金四个项目中，拟分别使用募资43.1亿元、6.1亿元、2.1亿元和20亿元。

公告显示，小康股份本次募投的项目主要由两方面构成。一方面为电动化车型开发及产品平台技术升级项目，主要包括6款电动汽车车型以及DE-i平台升级和一系列产品技术研发升级建设。其中，电动化车型开发包括3款高端智能电动汽车开发和3款实用型电动汽车开发。

DE-i平台升级包括混合动力高效机电耦合系统开发、高效增程/混动专用发动机开发、高效增程器动力总成开发等三项内容；而产品技术升级则包括智能座舱、智能网联、自动驾驶、电子电气架构等四个方面的技术开发内容。

另一方面的工厂智能化升级与电驱产线建设项目，内容主要包括汽车生产线智能化升级改造、汽车零部件总成生产线智能化升级改造、高效高功率密度电驱动高柔性生产线建设三部分。

值得关注的是，在发布上述预案的当日，小康股份还公告称，目前，因全球经济及资本市场情况的变化，公司经过慎重考虑，决定暂缓本次H股发行上市的进程，后续安排视市场情况确定。据悉，2021年10月18日，小康股份曾披露，公司拟申请发行境外上市股份（H股）并在香港联交所主板挂牌上市。