盈康生命：兴业证券、开源资管等13家机构于2月15日调研我司

2022年2月17日盈康生命(300143)（300143）发布公告称：兴业证券(601377)孙媛媛 东楠、开源资管陈明、财通基金张胤、圆信永丰基金方瑾、长城基金唐项涛、民生加银基金柳世庆、建信养老谭翔宇、景领投资宋玖伟、中信资本叶铮、创金合信基金毛丁丁、立心基金冯学健、瑞升资产王宏涛、中庚基金刘子婕于2022年2月15日调研我司。

本次调研主要内容：

问：永慈医院的康复模式成功后有向其他医院复制吗?

答：上海永慈康复医院是我们海尔布局大健康板块以来自建的第一家医院。2017年7月开业，2018年4月份实现单月盈亏平衡。2018年10月实现满500床运营。2021年7月开放床位到800张，当月便实现满床运营。作为海尔布局的第一家医院，上海永慈康复医院的成功对我们在新建医院及医院运营管理方面得到很好的验证。基于上海永慈康复医院成功的经验及成熟的模式、资源与能力，我们正在旗下各家医院进行快速复制。把旗下各医院康复科做成强势学科，打造重症康复大学科能力。同时，我们也在探讨在上海再做一家营利性的康复医院，将上海永慈康复医院成熟的经验、技术、模式、能力复制过去，打造第二家“上海永慈康复医院”。

问：怎么看待医疗服务价格改革中,技耗分离对放疗业务的影响?

答：我们认为国家对于放疗价格的调整比较慎重，短期内放疗政策还是会比较友好，这也是我们坚持发展肿瘤放疗业务的判断依据。各地放疗价格根据地区发展水平的不同差异较大。在取消药品加成和耗材加成之后，医院过去的收入结构得以改变。无论是肿瘤专科医院还是综合医院的肿瘤科，都能给医院带来较多的创收。药品的零加成导致化疗利润急剧减少。放疗在提升肿瘤治疗成功率、延长肿瘤患者生存期方面的作用是毋庸置疑的，国家也鼓励放疗业务的发展。

问：运城第一医院为什么选择托管三年而不直接装入上市公司?

答：运城第一医院是我们挖掘的关于“1”的战略布局里的非常优质的一个标的。运城第一医院是一所新建的集医疗、急救、教学、科研、预防保健、康复为一体的三级综合医院。2021年下半年公司控股股东刚刚完成收购，目前持股比例为100%。医院设置床位1500张，开设临床、医技科室50余个，拥有职工1500余人，其中高级职称200余人。神经内科、骨科、普通外科、心脏大血管外科、医学影像科、医学检验科、消化内科、神经外科、肿瘤科、心血管内科是运城市市级临床重点专科，尤其是心脏大血管外科，在山西省名列前茅，年手术量位居全省第二。运城第一医院在山西省率先开展心脏微创手术，填补了山西省此项技术的空白。之所以选择托管三年而不直接装入上市公司主要是出于以下原因：①友谊医院作为三甲医院，整体实力相对运城第一医院比较强，把运城第一医院托管给四川友谊医院是希望通过两到三年的时间通过四川友谊医院赋能把运城第一医院的能力全面建设起来，打造成三甲医院。②实际控制人海尔集团公司和控股股东盈康医投以及上市公司会借助于目前成熟的医疗服务管理平台，不断优化提升运城第一医院医疗技术水平、合规运营能力，待达到上市条件后择机启动上市公司重组。如果有进一步进展公司会根据相关规定及时履行信息披露义务，敬请各位投资者关注公司公告。

问：运城第一医院托管后运营情况是否有所改善?

答：运城第一医院在被收购和托管给上市公司后经营效率和效益有比较大的改善。从运营结果上看，剔除12月23号以后运城地区发生疫情到春节期间，整个业务量逐步提升。2021年底日均门诊量接近800人次，进入2022年，通过一系列优质服务同时推出节假日门诊，截止本周日均门诊量已经突破1000人次。在春节假期期间，我们推出7天全天专家门诊，这在运城其他地区是没有的。同时我们也在推周六周日门诊以及儿童夜间门诊，真正从患者需求出发，提供差异化的边界诊疗服务。住院方面，我们通过引进学科人才吸引当地患者，手术量稳步提升，在工作日手术量可达到40台到60台之间。运城第一医院我们有比较详细的经营规划，主要分三步：第一步，对内，调整原有学科结构，对于心脏这种大学科，医院成立了心脏学科中心，针对普外、消化、肝胆等科室成立了消化道肿瘤中心，通过此类内部整合来提升医院的整体学科能力。对外，加大人才的引进，通过高增值高分享机制，在去年吸引到了骨科、普外等一批知名专家共创。医疗平台在去年成立了大学科中心，旨在将各大医院的优质学科在体系内实现互联互通。以肿瘤科为例，运城第一医院在硬件设备上是比较完善的，但是在软件和体制机制上还有待提高。所以我们通过肿瘤大学科带头人潘绵顺教授来把运城第一医院与公司其他医院的肿瘤科规划同步做起来。第二步，我们对医院的运营效率做出调整，对行政部门进行缩减，所有的行政部门负责人实行竞聘上岗。根据医院的五年发展规划来提升我们的精细化管理和运营保障。第三步，通过植入海尔人单合一、高增值高分享机制，对绩效和激励机制进行改革，向疑难复杂、特色专科倾斜。

问：公司旗下医院医保占比和医保坏账比例大约是什么样的水平?

答：公司旗下医院医保占比约在50%左右，自费部分占比大约为40%，商保占比不足10%。应收账款各家医院控制较好，医保坏账很少。

问：我们的人才梯队是以自主培养为主还是以外聘为主?

答：核心专家我们还是以外聘引进为主。对于中层和基层医疗人才我们主要是通过自主培养的形式。

问：我们旗下医院的院长的股权大约是什么情况?

答：为健全公司长效激励机制，充分调动医院核心管理团队的积极性，公司采取了一系列激励措施来深度绑定医院核心管理成员。以运城第一医院为例，运城第一医院在收购时我们就开放了10%的股权给到医院的核心管理团队进行深度绑定，未来装进上市公司后他们可以直接成为上市公司的股东。针对旗下已经在上市公司体内的医院的核心管理人员也都在最近发布的股权激励计划名单里。

问：医院装入上市公司的标准有哪些?

答：根据国家经济发展，公司确定长三角、珠三角、成渝、京津冀、西北5大重点布局经济圈。核心是布局“1”，再深耕周边布局“N”。“1”的定位是：区域医疗中心医疗服务能力创造和输出，重点关注地域维度、学科实力、运营状态、财务状况、发展空间等。

问：乐山市老年病专科医院公司未来是如何打算的?

答：根据实际控制人海尔集团公司和控股股东盈康医投出具的承诺，公司将协同实际控制人、控股股东致力解决同业竞争问题，包括但不限于将符合条件的优质资产、业务优先注入上市公司等方式。乐山市老年病专科医院是乐山市乃至川西南唯一一家从事心脑血管疾病研究、治疗、康复为一体，以凸显心脑血管专科和现代外科为主要特色的三级乙等综合性医院，公司实际控制人海尔集团公司间接持股48%。目前医院尚未达到注入上市公司的条件，之后将通过扩展物理空间、发展肿瘤治疗康复学科、对管理团队进行有效激励等一系列手段提升医院的整体水平，待医院整体业务水平、合规运营能力，达到上市条件后将择机选择是否注入上市公司。如果有进一步进展公司会根据相关规定及时履行信息披露义务，敬请各位投资者关注公司公告。

问：运城第一医院和长春盈康医院为什么托管费不一样?

答：运城第一医院三年的托管费率分别为5%、4%、3%，长春盈康医院三年的托管费率为固定的每年5%。运城第一医院基础较好，托管给四川友谊医院来全面提升运城第一医院的各项能力。在四川友谊医院学科建设、管理能力、信息化建设、供应链等方面的全面赋能下，运城第一医院自己的能力会越来越完善、强大，对友谊医院的依赖会逐年降低，所以托管费也是逐年降低的设置。长春盈康医院还处于建院初期，规模比较小，需要投入大量的人力物力财力才能把医院做起来，所以托管费率设置为固定的5%。

问：公司2022年设备板块有什么新举措?

答：受制于公司设备板块目前只有伽玛刀这一款产品，受政策限制订单波动比较大。2022年，在产品能力方面，进一步聚焦肿瘤生态，快速拓展产品布局。推动产品布局向宽度、深度、高度拓展、迭代，包括伽玛刀、直线加速器等的产品组合不断丰富，实现肿瘤生态放疗产品全品类、全覆盖；公司将通过持续技术升级迭代巩固头部伽玛刀的市场引领地位，同时推进直线加速器的研发进度。此外，公司也在积极储备研发和投资并购一些面向患者和家庭端的肿瘤治疗设备，快速补充产品线。市场能力方面，针对公立医院，公司计划通过学术建设打通公立医院销售渠道；针对县级医院，公司拟与国家级协会和学会共创，积极响应国家千县工程计划；针对民营医院，公司通过提供综合解决方案帮助医院建设放疗科室，提升用户粘度。海外方面，公司拟在美国建设学术中心和研发中心，并积极响应国家“一带一路”政策，由于海外市场销售大型医疗设备不受配置证等政策限制，随着海外疫情得到控制，公司也会借助海尔海外的销售公司在原来较好口碑和海外影响力的基础上加大海外市场开发力度。

问：直线加速器的研发进度?

答：公司直线加速器产品自研发开始定位为市场最先进的技术和产品，比如高剂量率、MV/kV图像引导、旋转调强技术、筒形结构等，这些都是直线加速器领域最先进的技术，无形中也增加了研发和调试的难度和时间。直线加速器由硬件和配套软件构成，鉴于目前国内的技术水平有限，公司正在对接美国的专家就软件部分进行升级迭代，力争公司直线加速器一上市可以做到市场引领。公司会加速推进直线加速器的型式检验，争取尽快申报注册。

问：公司未来从哪些方面来提升利润率?

答：公司主要从以下方面着手来提升利润率:1.提升营运效率公司通过优化医院运营的床位周转率收治更多患者，提升单位面积产值。降低成本比重，提升规模效应。2.提升供应链议价能力公司推进供应链集约化管理，通过提高采购集中度，提高产品议价能力来达到降本增效目的，降低供应链成本，增加利润空间。后续随着未来医院规模进一步扩大，预计对供应商议价能力持续增强，进一步降低其药品成本。3.投放新设备优化收入结构公司旗下医院不断增加医疗设备的投入运营，预计医疗设备带来收入会带动毛利率进一步提升。由于设备类收入所需的药品和人员较少，该部分收入增长同时，营业成本中药品成本、人工费用等主要构成部分同步增长比例较低。4.提升医技水平及扩充诊疗范围公司旗下医院通过多种途径扩充医护人员队伍，增强医护人员诊疗能力，包括引进高校青年人才、外部高级职称医疗人才、院内人才持续迭代晋升等方式。随着人才梯队建设，能够开展的诊疗范围以及实施的手术量等均会进一步提升，通过高质量专业服务进一步提升医院毛利率水平。

盈康生命主营业务：医疗健康业务

盈康生命2021三季报显示，公司主营收入4.92亿元，同比上升0.84%；归母净利润1.0亿元，同比上升135.94%；扣非净利润354.24万元，同比下降92.26%；其中2021年第三季度，公司单季度主营收入1.93亿元，同比下降5.52%；单季度归母净利润7669.36万元，同比上升391.52%；单季度扣非净利润1101.44万元，同比下降38.59%；负债率15.77%，投资收益9852.0万元，财务费用1038.71万元，毛利率30.64%。

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家。证券之星估值分析工具显示，盈康生命（300143）好公司评级为3星，好价格评级为1星，估值综合评级为2星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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