华兰疫苗今日上市，中一签最多可赚1.1万元

华兰疫苗（301207.SZ）今日上市，高开75.00元/股，较发行价56.88元/股涨31.86%；盘中最高79.78元/股，按创业板一签500股计算，中一签至多可赚11450元。

华兰疫苗为华兰生物（002007.SZ）分拆子公司上市，主要从事人用疫苗的研发、生产与销售，母公司华兰生物(002007)主营产品则为血液制品。本次华兰疫苗发行价格56.88元/股，对应市盈率25.31倍，低于所属行业“C27医药制造业”中证指数最近一个月静态平均市盈率39.05倍，同样大大低于康泰生物（300601.SZ）、智飞生物(300122)（300122.SZ）、沃森生物(300142)（300142.SZ）、康华生物（300841.SZ）等多家同行业可比上市公司以T-4日收盘价计算的2020年扣非后平均市盈率60.96倍。

今日早盘开盘一分钟内，华兰疫苗股价即迅速由开盘价75.00元/股拉升至高点79.78元/股，此后一直在73~77元区间内徘徊，截至2月18日收盘报70.30元/股，换手率67.81%，动态市盈率39.92倍，总市值281亿元。

从近年业绩来看，华兰疫苗可圈可点。2018年至2020年，公司业绩呈快速增长趋势，营业收入分别为8.03亿元、10.49亿元、24.26亿元，年复合增长率高达73.86%；同期净利润分别为2.70亿元、3.75亿元与9.25亿元，年复合增长率达85.03%；同期毛利率分别为84.23%、84.71%与89.40%，同样呈上升趋势，符合疫苗行业一贯毛利率较高的特征。

华兰疫苗主要财务数据图源：招股书

从主营业务构成来看，华兰疫苗未免有单一产品依赖的风险。公司2019年来90%以上的收入依赖于四价流感病毒裂解疫苗，部分新品如新冠灭活疫苗（vero细胞）、人用狂犬病疫苗、吸附破伤风疫苗、冻干A群C群脑膜炎球菌结合疫苗、H7N9流感病毒裂解疫苗等尚未面市，处于临床前研究、临床实验或待注册上市阶段。根据招股书，2018年公司四价流感病毒裂解疫苗在国内独家上市，相比三价流感疫苗，四价流感病毒裂解疫苗能够覆盖更多流感病毒亚型，且诱导产生的抗体滴度更高，优势明显，上市当年市占率达到100%。但截至2020年，包括华兰疫苗在内，已有金迪克、长春所、北京科兴、武汉所共五家企业的四价流感病毒裂解疫苗获批上市，华兰疫苗产品市占率随即下降至61.41%，先发优势正一点点被消磨。

华兰疫苗主营业务收入构成 图源：招股书

不过，相比华兰疫苗的耀眼业绩，母公司华兰生物的日子近来却不太好过。2020年，受益于新冠肺炎疫情爆发，华兰生物股价一度突破70元/股，市盈率突破百倍，总市值超过1200亿元，2020年营收净利润同时录得两位数增长。但随着血制品集采的风声与采浆量缺口的暴露，华兰生物股价目前几近“腰斩”，2月18日收盘价26.10元/股。

无独有偶，随着疫情趋缓，因新冠肺炎疫情一度风光无限的疫苗股2021年以来也成了“惊弓之鸟”。同花顺(300033)A股疫苗股指数（884239.TI）近一月跌13.98%，近一年跌38.01%。进入2022年以来，多只疫苗股如康希诺（688185.SH）、智飞生物（300122.SZ）等均呈“跌跌不休”之势，与辉瑞新冠口服药获批、国内外新增确诊人数增长放缓均有关联。

或许是由于新冠肺炎疫情爆发初期对疫苗股的利好，华兰疫苗在2020年4月拿到了来自高瓴、晨壹基金的20.7亿元融资，其中晨壹基金背后除华泰联合证券前董事长、“并购女王”刘晓丹外，还有红杉资本大佬邵南燕、鞠青、周逵、富欣与云锋基金大佬虞学东等人的身影。有着如此“星光熠熠”的股东团加持，华兰疫苗在12个月锁定期过后又将为大佬们带来怎样的回报呢？

华兰疫苗股权结构 图源：招股书