聚灿光电：银华基金管理股份有限公司、苏州君榕资产管理有限公司等17家机构于2月17日调研我司

2022年2月17日聚灿光电(300708)（300708）发布公告称：银华基金管理股份有限公司刘宇尘、苏州君榕资产管理有限公司张攀、苏州高视半导体技术有限公司俞惠 李述华、深圳水规院投资股份有限公司胡仁贵、深圳纽富斯投资管理有限公司高世镐、深圳聚沣资本管理有限公司肖斌、深圳进门财经科技股份有限公司王继昌、陆家嘴(600663)国泰人寿王汉秦、江苏瑞华投资控股集团章礼英、华泰证券(601688)资产管理有限公司逯海燕、华宝基金管理有限公司王天乐、海雅金控王兵、海南中晟资产管理有限公司焦阳、国泰君安证券股份有限公司刘堃 邓佳、国金证券(600109)(自营)柳小波、高工LED赵辉、TX CAPITAL (HK) LIMITEDRyan Ma于2022年2月17日调研我司。

本次调研主要内容：

问：公司近几年经营思路是否发生变化?

答：在“聚焦资源，做强主业”发展战略的指引下，公司依托单一的生产基地、简约的经营团队、精细的管理模式、直销的销售模式，重点抓效率与质量，取得了优异的业绩。具体来说，公司一直坚持“调结构，提性能”的经营策略。在此基础上，2018年和2019年补充了“降成本、促销售”，2020年和2021年补充了“降成本、创效益”，2022年补充了“创效益、铸品牌”。整体来看，上述经营策略准确反映了公司经营思路。公司全体人员一步一个脚印、一年一个台阶，圆满完成了各年规划目标。未来较长时间内，公司将以品牌建设为抓手，定位一线品牌供应商，抓住市场先机、重点方向、关键领域，不断提高市场占有率和优质客户占比，抓好高端、高价产品营销推广力度。相信公司通过不懈努力，能进一步加大与知名品牌的战略合作，提高“聚灿光电”品牌影响力和美誉度。

问：公司的产能利用率一直保持较高水平,怎么看待公司未来产能利用率的情况?

答：产能利用率体现公司的战略定位、精细管理和效率提升，成品库存更是公司竞争力的综合体现，在效益和规模中，公司始终优先选择效益，以创造效益为扩大规模的前提。第一，战略定位上，任何企业均仅为社会分工中的一环，所以公司信奉价值都是通过衬底片加工成芯片这个过程创造出来的，而不是储备资产等待升值，所以大家可以看到我们把资源都集中到创造价值的设备上，生产设备投资占固定资产投资的95%以上，而同行业公司投资厂房、土地、办公车辆等辅助资产较多，生产设备占固定资产比例基本保持在75%，公司间比较，差异非常明显。第二，精细管理上，各工序单台设备产能不一，通过仔细规划合理投资，促使各工序产能匹配，体现最佳产能利用率，把既有的资产运用到极致，有效组织设备高效运转、产能高效匹配，这样才能够把资产充分利用起来，也是公司单位资产创收指标具有优势的原因。而这也是相较于同行，公司资产创收能力远高于同行业公司的原因之一。公司目前执行的是向特定对象发行股票募集资金项目，全部投入完毕后将新增产能950万片/年，该产能将在未来逐渐释放。第三，效率提升上，产品有足够的竞争力，保持高效生产供货成为关键。公司维持了众多合作客户，敏锐感知客户的需求，积极了解客户研发情况，产品开发做到准确对口，持续推进营销创新，创新订单预测机制，产供销一体化管理，着重考核生产效率等等。所以大家也可以看到聚灿光电的产能利用率一直在高位。募投项目的实施周期是2年，达到年产950万片的产能。2021年下半年已经实现了20万片的产量，新增产能主要为Mini/MicroLED、车用照明、高光效等在内的高端LED芯片产品。截至2021年末，募集资金已投入1.59亿元，投资进度32.62%，产能将按照计划在逐步有序释放中。未来，公司将持续秉承“聚焦资源、做强主业”经营战略，坚持“调结构、提性能、创效益、铸品牌”经营策略。在产品性能上，不断加大研发投入，加快高阶市场布局，以提升经营效益为核心，在效益有保障基础上，有序追求产能规模的扩张，新增产能重点满足增长速度更快、毛利水平更高的领域需求。

问：2021Q4净利润和扣非规模同比收窄是原因导致?

答：在“碳达峰”、“碳中和”背景下，公司全体员工凝心聚力、不畏艰难，克服了限电岁修、研发加大、扩增产能等不利因素，确保了四季度经营关键指标之产量、营收等创历史新高，公司向好、向上的发展态势得到进一步巩固与深化。净利润相关指标波动主要系：（1）研发支出增幅大：由于公司持续研发并扩产MiniLED芯片及银镜产品，研发费用支出在第四季度明显增加；（2）产能释放时间差：月产能从三季度初160万片提升至四季度末180万片，期间员工预聘增长、耗材领用增大、设备折旧增加，各项支出前置发生，与产量释放存在时间差，同时车间受设备安装带来的洁净度等影响，产品性能发生波动；（3）阶段性影响因素：供应端提价及限电岁修带来的阶段性影响，产量、成本受到一定影响。上述因素中，大部分为短期影响，不具有持续性。随着宿迁基地新产能的释放、新产品的投产、采购端管控力度的加大，固定成本被摊薄，公司效益将得到体现，上述指标将重回正常水平。

问：公司芯片产品毛利率是否有提升空间?

答：公司深化落实“调结构、提性能、降成本、创效益”的经营策略，运营效率居业内领先水平，尤其是加强技术创新、加大研发投入实施产品转型升级，以背光、高光效、倒装等为代表的高端产品性能不断提升，市场需求旺盛，公司适时上调了相应部分芯片产品售价，2021年公司LED芯片及外延片的毛利率为27.32%，同比增长了约7个百分点。毛利率显著提升，从而带动营业利润同比显著增长。未来，随着公司“调结构、提性能、创效益、铸品牌”经营策略的充分落实，背光、高光效、倒装产品占比将大幅提升，通用照明类产品占比将进一步缩减，同时伴随上述高端产品性能优化、Mini及车载照明等产品产量释放，芯片平均价格预计稳步提升，公司盈利能力将得到进一步加强。另一方面，公司一直严格管控成本，产能稳步释放将推动固定成本进一步摊薄。销售费用、管理费用方面，公司依托单一的生产基地、简约的经营团队、精细的管理模式、直销的销售模式，即使规模扩大，销售费用、管理费用也会保持既有的水平，不太可能随销售规模的扩大而增加；财务费用方面，随着经营性现金流净流入持续增长，公司精细化、合理化安排资金，积极落实资金规划，财务费用会得到下降，从而增加了经营利润，提升盈利空间。研发费用方面，公司不设上限，将通过持续加大高性能产品的研发，提升产品性能以推动售价提高。综上所述，未来销售规模扩大及性能提升带来的毛利额增加，将基本体现到净利润上，公司业务高速发展，基础牢、条件好，业绩长期向好，韧性强、潜力大。

问：公司优势何以体现?

答：公司自2010年成立以来，持续十年如一日专注做于LED外延片、芯片产品，稳扎稳打，专业专注；团队稳定，合作紧密；先效益后规模，高效率高质量；上市前重成本领先，上市后重技术突破，任行业起伏同业进退我自稳定高速发展，仅用十余年十余亿股东出资就在重资产重技术的半导体细分领域取得一席之地。目前，公司在高光效、背光、高压和倒装等高端LED芯片领域已处于国内一线水平，研发团队成功解决新型复合衬底良率差的技术难关，大幅提升了芯片产品的性能；持续优化制程工艺技术，缩短外延片垒晶程序时长、提升芯片流通速度，有效增强产品市场竞争力。MiniLED产品已通过客户验证，银镜产品通过设计试样，与中科院半导体研究所联合开发的高带宽GaN基光可见光通信芯片进展顺利，随着新购MOCVD设备及芯片制程设备到位，新产品量产可期。综合来看，公司仍在高质高速发展，未来可期。

问：未来公司销售人员数量是否会随着公司体量的增长而变化?未来的销售策略如何?

答：根据公司近几年年度报告显示，2019年销售人员为20人，2020年销售人员为21人，2021年销售人员为23人，人数较为稳定。公司高度重视人才激励管理，致力于打造“高效率、高标准、高待遇”的人才团队，预计未来销售人员数量并不会受产量的影响而显著增长。2021年度，公司坚持“聚焦战略客户、培育优质客户、挖掘潜力客户”的营销策略。规划精准高效，优质客户放量，高端产品增量，主营业务产品销量较上年同期增长32.54%。公司与首尔半导体、泰谷光电、鸿利智汇(300219)、木林森(002745)等境内外知名LED封装、应用厂商建立了稳固的商业合作关系。面对疫情冲击，公司业务表现出较强韧性，延续了高质量发展趋势，“聚灿光电”品牌得到市场的进一步认可。2022年，公司将继续突出营销的核心地位，进一步完善营销策略。聚焦核心客户、优化中型客户、精选小型客户，创新竞争机制，推进目标战略客户销售。以品牌建设为抓手，定位一线品牌供应商，抓住市场先机、重点方向、关键领域，不断提高市场占有率和优质客户占比，进一步加大与知名品牌的战略合作，提高“聚灿光电”品牌影响力和美誉度，抓好高端、高价产品营销推广力度，确保以MiniLED、车用倒装芯片、高品质照明、植物照明为代表的高端产品增量大幅提升。

问：目前什么样的情况下,有可能会重新再去扩大宿迁基地的产能?

答：子公司聚灿宿迁基地对于蓝绿光芯片的设计产能为300万片以上，对红黄光芯片的设计产能为70万片以上。公司始终坚持效益规模，在效益基础上，方才追求规模的扩大。因此公司一直采取积极措施，保持满产满销，产销两旺。就现有的产能规划，公司将保持持续扩产的良好态势，以谋求更大的规模效益。公司位于同行业单一生产基地产能前茅，同时鉴于公司前期已统筹安排、合理规划该基地的基础配套与厂务公辅设备等，为下一轮新扩产预留空间、奠定基础，将大幅降低基建成本，未来该基地的规模效应优势将得到进一步显现。

问：公司目前的研发重点在哪里?

答：针对常规产品，持续进行“提性能，调结构，降成本，创效益”战略的推进，不断微创新；针对高阶产品，如银镜、植物照明、紫外消毒等，公司持续创新并加大产品推广力度；针对MiniLED，公司完善工艺，降低生产成本，加强客户布局，加快mini产品批量供货；针对MicroLED、光通讯技术，公司紧跟市场方向，加大研发投入。目前，公司的背光产品应用于手机、电视这两个方面，都有稳定出货。

问：MiniLED的研发进展,产能规划情况如何?

答：现在MiniLED呈现紧绷式的发展，应用端都在积极的推广各种不同的方案，公司目前MiniLED技术储备完善，我们也配合几家重要主流的背光显示或者背光模组厂的封装客户，多款产品已经通过客户验证。公司拥有稳定的客户群体，产品规格型号较稳定，满产满销。MiniLED作为公司的战略产品，公司已经建立了完整的研发和生产线。公司目前正在全面加快高端、高价产品结构再突破、性能再提升、产品再升级，另外还在适当机器设备的改造和购置等，以扩增新的产能。随着募集资金项目投产，MiniLED产能将进入释放期，将在较短时间内实现销售。

问：车用LED芯片目前进度怎么样?

答：关于常规的车用照明产品，我们已与部分客户有业务合作；关于大功率车用照明产品，我们已经送样客户并顺利通过认证。目前我们在车用照明方面已具备完善且稳定的生产线和研发线。

问：公司产品是否应用到植物照明?

答：公司所生产的产品除通用照明领域外，还主要应用高光效、显示背光、健康照明、植物照明、医疗美容等中高端应用领域。植物照明一直是公司产品应用领域之一，已有多款产品进入植物照明市场并实现大批量供货。随着北美特殊经济作物的合法商业化、疫情促使全球增强粮食危机意识等多重因素影响，植物照明能间接解决粮食安全问题、缓解耕地红线压力，由此可见，植物照明市场潜力巨大，农业现代化是未来发展趋势。

问：公司未来的展望如何?

答：在强调产业链供应链自主可控的政策环境下，半导体产业的重要性愈发凸显，专注的领域、前瞻的布局和踏实的苦干是公司正确、快速发展的内生动力。未来，公司将秉承“聚焦资源、做强主业”的发展战略，坚持“调结构、提性能、创效益、铸品牌”的经营策略，奉行“稳健经营、稳中求进”的工作基调，凝心聚力，拼搏进取，深耕LED外延片、芯片主业，进一步完善公司治理水平和决策机制，提升核心竞争力。以自主创新为主导，不断开拓高端市场，通过持续创新提升效率、扩充设备、补充产能，实现单一基地产能位居前列的目标。综上所述，公司业务高速发展，基础牢、条件好，业绩长期向好，韧性强、潜力大。

聚灿光电主营业务：主要从事化合物光电半导体材料的研发、生产和销售业务

聚灿光电2021年报显示，公司主营收入20.09亿元，同比上升42.83%；归母净利润1.77亿元，同比上升728.43%；扣非净利润4135.69万元，同比上升163.64%；其中2021年第四季度，公司单季度主营收入5.3亿元，同比上升32.16%；单季度归母净利润4378.8万元，同比上升791.72%；单季度扣非净利润-25.44万元，同比上升98.91%；负债率45.07%，投资收益-96.95万元，财务费用2416.26万元，毛利率16.89%。

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家；过去90天内机构目标均价为21.08。证券之星估值分析工具显示，聚灿光电（300708）好公司评级为3星，好价格评级为1.5星，估值综合评级为2星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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