连续中标环卫大单，有望推动北控城市资源(3718.HK)加速估值修复

近期，国家在环保领域密集发布了利好支持政策，再次为环保行业的长期健康发展注入强心剂。

环卫服务市场化推进，利好成熟服务企业

2月9日，发改委、生态环境等多部门发布《关于加快推进城镇环境基础设施建设的指导意见》，提出到2025年，重点在污水、生活垃圾、危险废物、医疗废物等领域加快处理处置能力建设，并具体制定量化目标；同时在具体实施过程中强调，坚持市场导向，引导社会资本广泛参与，形成权责明确、制约有效、管理专业的市场化运行机制。

由此来看，在国家积极推进城镇环境卫生服务能力建设升级的背景下，配合我国城镇化率的继续增长，我国城镇环境卫生服务市场在未来5—10年具备确定性的成长逻辑，专业服务企业将在其中直接受益。

有公开资料预计，2019年中国环卫服务市场规模为2,998亿元，到2024年市场规模将达到5,591亿元，年复合增速达13.3%

值得关注的是，北控城市资源2022年开年以来连续斩获环卫大单，分别中标深圳龙岗平湖街道城市管家服务项目和西安蓝田县城乡环卫一体化服务项目（西南片区），新增服务合同总规模合计14.36亿元，预计年化合同收入2.54亿元，已超过去年新增年化合同规模的一半，这表明北控城市资源的拿单能力在持续提升。

投资市场对于公司的连续拿单能力同样给予积极反应，2022年至今，北控城市资源股价上涨超过30%，大幅领先行业水平，同时期内A股环保版块下跌近3%，港股环保版块下跌4%。

以深圳龙岗平湖街道城市服务管家项目为例，竞标者中不乏中联重科(000157)这类行业领军企业，但北控城市资源能够在众多强手中脱颖而出，是公司多年深耕环卫市场累积的技术服务能力优势和市场信誉使然，同时也与其布局华南区域市场多年的努力密不可分。

国元国际分析师就认为，未来社会对高质量、高标准、精细化的环卫服务要求会提高，北控城市资源作为深耕行业多年的成熟企业，不仅能够持续为市场提供专业化、高质量的环卫服务，还通过持续加大机械化、智能化的投入，不断提升精细化管理能力。

叠加国家积极推进城镇环境卫生服务能力建设升级带来的长期发展机会，笔者认为，北控城市资源业绩有望实现持续稳定的增长。

全国土壤第三次普查启动，固废危废处理需求或加速

2月16日，国务院印发《关于开展第三次全国土壤普查的通知》，决定自2022年起开展第三次全国土壤普查，用四年时间建成土壤普查数据库与样品库，形成全国耕地质量报告和全国土壤利用适宜性评价报告。

事实上，我国土壤污染问题突出，根据国盛证券报告，2014年我国土壤超标率16.1%，耕地近2成被污染。因此，全国土壤第三次普查的启动，无疑将对土壤污染检测与修复的重视提高到新的层面。

广发证券则表示，近期环保领域政策的密集出台，彰显国家对于推动“环保基建”与“再生循环”的动力与决心，预期环保细分行业中固废、危废、再生资源、水务、监测等领域均有望充分受益，2022年环保总体投资有望显著提升。

考虑到北控城市资源成功形成了“环卫+危废”双轮驱动的业务格局，已在行业中占据了有利发展态势。首先，在环卫领域的开拓为公司提供了可持续现金流量，也可不断提升公司品牌力；而高毛利的危废处理业务，可有效提升北控城市资源的盈利能力，增厚企业价值成长。

可以预计，在危废处理需求强增长的情形下，公司的危废业务同样值得期待。

根据2021年半年报，北控城市资源的营收中，环卫业务占比77.5%，危废业务占比16.2%，且危废业务的占比仍在快速提升，2020年同期公司危废业务占比为12.5%。

估值有望加速修复

回到估值角度，即使开年以来上涨幅度超过30%，北控城市资源目前的PE-TTM仅为5.4左右，不仅大幅低于港股环保版块10.9的PE，更低于A股环保版块约17.7的PE。

鉴于近期相关政策频繁发布为环卫整体市场奠定了长期向好发展的基调，连续中标大型环卫订单证明了北控城市资源的市场化竞争力，更为公司业绩的可持续增长提供了保障，部分消除了投资者先前对于公司拿单能力和成长性的质疑。

因此可以认为，北控城市资源当前估值已显现出较强安全边际，看好公司延续强势市场表现，步入价值修复区间。