锐叔论市 美股“塌房”，A股能否顶住？

《投资者网》特约国金证券(600109)分析师毛锐

周三早盘三大指数集体高开。开盘之后，指数开局呈现小幅震荡下探之势，此后稍有回升。午后，指数继续缓慢回升并一度翻红，但尾盘阶段再次回落至平盘线之下。最终，上证指数、深成指、创业板指分别以跌0.25%、跌0.20%、跌0.16%报收。盘面上，涨停股（剔除ST和未开板次新股）95家，显示市场情绪较高；个股涨跌比2800：1720，个股平均涨幅0.74%，赚钱效应较强，两市成交额7703亿，较前一交易日缩量2.48%。北上资金净流出逾22亿。

昨天市场又是指数弱、个股强，整体上还是延续整理整固格局，多空双方维持一种平衡状态。另外，大盘仍收在5日均线上方，近期上行趋势得以保持。不过，由于消息面的多空交织，市场博弈在今天恐怕有所加强，5日均线的支撑也将面临考验。

消息面上，对今天市场不利的一面是，在滞涨阴霾笼罩下，隔夜美股再次崩盘，三大指数均跌超3%，其中纳斯达克指数跌幅达到4.73%。不过，作为A股先行指标的A50指数期货跌幅相对有限，截止到美股收盘只是跟跌了0.77%，预示对A钴的冲击有限。对今天市场形成利好的是，在昨天召开的稳增长稳市场主体保就业座谈会上，国务院总理表示，已出台政策要尽快落到位，中央经济工作会议和政府工作报告确定的政策上半年基本实施完毕；各地各部门要增强紧迫感，看得准的新举措能用尽用，5月份能出尽出，确保上半年和全年经济运行在合理区间，努力使经济较快回归正常轨道。由此可见，5月上下的时间可能还有更多的稳增长政策密集出台，政策预期将对市场形成一定的支撑。

那么消息面多空PK的结果谁会占上风呢？结合这几天大盘在3100点面前踟蹰不前的状况，锐叔认为短线上暂时受挫的可能性比较大，但与此同时也会体现出较强的韧性。毕竟随着疫情的消退，复工复产和复商复市的推进，政策底之后，经济底也已显现，加上决策层反复重申确保全年经济运行在合理区间，以及稳增长政策仍在持续发力，市场已经扭转了前期对经济和政策的悲观预期，微观资金面首先从散户环节已经看到回流迹象。因此，即便出现短线回调，也不改阶段性向好之势。

由于与以往历史底部相比，当前基金的仓位还比较高，也预示着机构短期内大量增仓的潜力有限，这也是最近基金重仓指数表现弱于大盘的原因。因此，后期增量资金的入市过程可能会慢于以往底部，这个过程应该是散户资金先回流，然后基金销售开始回升，再往后才是机构加仓。这也意味着今后大盘的回升会是一种比较缓慢的斜率，有点类似于2016年。这就需要我们保持更多的耐心，在看好后市的同时，操作上需不急不躁，继续坚持逢低原则。

板块和热点方面，昨天盘面上，行业方面，按不加权方式排序，纺织服饰、汽车类、文教休闲等涨幅居前，煤炭、运输服务、酒店餐饮等跌幅居前。题材方面，按涨停个股数量排序，央企改革、新能源车、数字经济等较为活跃。

昨天早评中提示的数字经济概念股开盘一度大涨，相关的东数西算、云计算、数据中心、智慧城市等，在早盘都齐刷刷的处于概念板块涨幅前列。驱动上，全国政协17日在京召开“推动数字经济持续健康发展”专题协商会。不过由于数字经济涉及的面太广，造成资金的分散，使得这个题材在当天没得到进一步强化，反而后面有所走弱。不过，锐叔认为这个题材不会昙花一现，后面还有局部表现的机会，资金可能会逐渐聚焦一些更有预期催化的细分方向上，其中电商这块可能更值得短期关注，因为今年的618电商大促要来了。目前，从电商平台的动向来看，618大促已经开始“热身”了：苏宁易购(002024)、京东、天猫将分别于5月18日、23日、26日启动618，并开启预售，其中天猫相比往年的“满200减30”，今年满减力度改为“满300减50”，同时活动期间天猫将派发100亿消费券与补贴。短视频领域电商方面，快手618电商活动将于5月20日开启预热，抖音则宣布本届“618好物节”从6月1日正式开始，并且将通过短视频直播、主播排位赛等方式加大商家官方流量曝光。由于今年疫情对消费的冲击较大，消费类企业急需利用这次电商大促的机会回血，今年的促消力度可能会比去年更大。短线上不妨关注一下与618活动相关的化妆品、纺织服饰、小家电等电商，以及网络直播营销等概念。

昨天央企改革出现活跃之势，板块指数虽然没怎么涨，但板块内涨停及涨超10%的个股数量达到14只，位居各板块之首。驱动上，国务院国资委副主任翁杰明5月18日在深化国有控股上市公司改革争做国企改革三年行动表率专题推进会上表示，要继续加大优质资产注入上市公司力度，集团公司要系统梳理未上市和已上市资源，结合实际逐步将现有未上市的优质资产有计划地注入上市公司，必要的也可单独上市。2022年是“三年行动计划”的收官年。1月17日，国务院国企改革领导小组主持召开三年行动专题推进会，对2022年的重点任务作出部署，具体包括三条主线：1）推进专业化整合：新打造一批板块清晰、竞争力强的企业。2）推进混改：国有持股超过50%的上市公司要引进积极股东持股5%以上。3）推进激励制度：完善企业内部分配机制。此外，从经济结构调整的全局出发，优化国有资本布局也是重要一环。行业上，2021年底的中央经济工作会议特别提到：稳步推进电网、铁路等自然垄断行业改革。从时间点来看，国资委此前明确，确保上半年在重点难点任务上取得根本性突破，并完成三年行动主体任务，在党的二十大前基本完成三年行动各项任务，在今年年底前完成扫尾工作，实现全面胜利收官。现在上半年已经接近尾声，意味着剩下的一个多月时间，将是国企改革三年行动计划的冲刺阶段，这段时间可能迎来国企改革事件的密集催化。而从以往如两船重组等案例来看，一些国企改革事件将给相关上市公司带来一定的股价催化，因此对于这个题材，不妨在近期关注一下，而在布局上，可以从混改与优化国资布局两大方向来筛选潜力标的。此外，符合新兴产业转型，以及因为在手现金多、从而有利于转型的央国企，也值得关注。

消息面上，欧盟周三公布了名为“RepowerEU”的能源计划，涉及未来五年内高达2100亿欧元（约合2210亿美元）的资金规模，包括增加可再生能源和液化天然气进口，降低能源需求，从而达到减少对俄罗斯能源依赖、加快转向绿色能源的目的。受俄乌局势持续影响，石油、天然气价格持续处于高位，导致欧洲能源局势比较紧张。从最新天然气(603393)期货连续指数(NG0Y)来看，天然气盘面价格较去年增幅达到176%。石油价格来看，美原油期货指数同比上涨幅度达71.6%，目前到111美元附近，处于2014年以来新高。欧洲能源价格暴涨的主要原因一方面来自于欧洲能源对外依存度高达60%，必须依赖外界能源的输入；另一方面欧洲天然气发电占比近20%，可再生能源占比接近35%，这些导致欧洲对天然气需求高，以及新能源电力供应不稳定。因而一旦国际局势不稳定，会导致原油、天然气等大宗价格大涨，那么欧洲的能源价格将不可避免地大幅上涨。今年紧张的国际局势让欧洲当局意识到其能源安全的重要性，为了摆脱其对俄罗斯等国家的能源依赖，欧洲转向清洁能源将是大趋势，未来光伏新增装机增量确定性高。另一方面，考虑到中国在光伏产业链具备全球绝对优势，硅料、硅片、电池片、组件各环节全球产能占比均在80-90%左右，将受益于欧洲新能源建设进度加快。资料显示，2022年一季度国内出口到欧洲的光伏组件规模为16.7GW，与去年同期的6.8GW相比增长了145%。而随着欧盟新的能源计划的实施，预计未来对我国光伏产品的需求将进一步增强。从行业的景气度来看，光伏也是当前新半军等成长赛道中最好的，在一季度几乎所有成长赛道净利环比下降的情况下，光伏板块仍呈现正增长。因此，光伏板块很可能是高成长赛道中阶段性表现最强的方向，在赛道股中可以重点关注。

操作策略：

昨天市场指数若、个股强，总体上仍然是整理整固的状态。消息面上，隔夜美股大跌在短线上对A股构成一定考验，但在市场对经济和政策的预期已经改善的背景下，预计A股将再次体现出近期的韧性，即便短线回调也不会轻易改变总体向好态势。阶段性来看，当前左右A股走势的关键因素，在于国内经济面和政策面的走向，在这方面，重磅会议“努力实现全年经济社会发展预期目标”的表述，有助于打消此前市场对政策是否继续发力“稳增长”的担忧，可以说“政策底”被进一步夯实。而当前疫情已进入扫尾阶段，复工复产和复商复市正在推进，对经济的影响逐步减弱，经济底有望确立。同时，决策层在基建发力、地产托底、市场主体纾困和平台经济健康发展等维度再次稳定市场预期，此前市场极端悲观情绪有望逐渐修复，叠加当前市场有较强的投资价值和估值支撑，短线震荡不改市场阶段性震荡上行的格局。中期来看，今年政策面的总基调是以“稳”为主，基本面的大背景是“全球流动性趋于收紧+通胀上升”，这一组合对市场并不太友好，加上结构性高估值的矛盾依旧存在，风险偏好难以持续全面提升，整体市场仍有望保持区间震荡格局。操作上，轻仓者以逢低加仓为主；重仓者则持股待涨为主，同时注意根据当前市场风格变化以及结构性主线进行调仓换股。

（国金证券毛锐 SAC执业编号：S1130519020002）