森马服饰何意？一边牵手“涌金系”入局新能源、一边找控股股东回收亏损资产

　　森马服饰(002563)近日投资动作连连。

　　日前，森马服饰发布公告，拟以1000万元参投“涌金系”公司投资半导体、新能源等领域；紧接着又公告称，拟向关联方转让所持母婴用品平台“请贝”运营公司的100%股份。

　　一进一退，森马服饰打的是什么算盘？

　　牵手“涌金系”入局新能源

　　根据森马服饰公告，全资子公司上海森马投资有限公司（以下简称为“森马投资”）拟以自有资金1000万元，参与投资上海祥禾涌骏股权投资合伙企业（有限合伙），成为其有限合伙人。该合伙企业主要投资未上市公司股权，重点关注先进制造、半导体、医疗大健康、新能源汽车相关、新能源光伏与风电相关、新材料、消费电子以及国家重点支持的其他领域等行业。

　　而森马服饰此次合作对象最终指向的是上海资本市场老牌系族“涌金系”。据了解，“涌金系”是由资本大鳄魏东通过一系列资本运作，逐渐打造出一个庞大的资本集团，以“医药+金融”特有模式而闻名。

　　但随着2008年魏东突发离世，遗孀陈金霞继承其全部遗产，开启了“陈氏涌金”的时代，“涌金系”亦重新定位，在资本市场上越发低调。

　　投资母婴电商不到2年就转手

　　时隔一周，森马服饰再发布一则公告，称森马投资拟以270万元向浙江禾丽梦家纺科技有限公司（以下简称为“禾丽梦”）转让其所持有的上海小河满信息科技有限公司（以下简称“小河满”）100%的股份。

　　小河满成立于2019年，主要运营母婴用品平台“请贝”，主要服务0-6岁的宝妈，满足孩子全场景的用品需求。

　　而森马服饰将小河满及“请贝”纳入旗下尚不到3年。回溯历史，“请贝”于2019年8月正式对外发布，同月宣布获得森马服饰投资。从股权架构看，森马投资于2019年11月设立小河满，并分别于2020年、2021年增资2560万元、1500万元。

　　且“请贝”创始人施明乐和森马服饰的渊源不浅。据了解，他曾是森马旧部，后入职过天猫新零售部门。彼时在施明乐规划中，森马服饰近万家线下门店、超过10名一线导购，将成为“请贝”未来爆发的关键资源。当时已经68岁的森马服饰创始人邱光和，也难得地从上海总部回到温州，为“请贝”发布会站台。

　　然而，坐拥万千期待的“请贝”最终也走向无奈亏损。公告显示，2021年、2022年一季度，小河满分别亏损981.73万元、166.43万元，经营活动现金流分别流出3192.89万元、8.03万元。

图源：上市公司公告

　　“新品牌、新平台的前期投入成本较大且一直未能实现可观的现金流入，公司于2021年末已停止相关业务的运营”，森马服饰表示。

　　收拾“烂摊子”的又是控股股东

　　接盘方禾丽梦则是森马服饰关联方，由控股股东森马集团间接持有72%的股权。

　　公告显示，禾丽梦成立于2021年8月，2021年未产生营业收入，截至2022年3月31日总资产131.09万元、净资产60.80万元，即尚不足以支付此次交易。

　　不过，这也不是森马集团第一次为上市公司收拾“烂摊子”了。2018年，森马服饰曾以1.1亿欧元法国童装品牌KIDILIZ的全资收购，但KIDILIZ集团非但没有完成森马服饰的“出海梦”，反而因海外疫情等拖后腿，亏损持续扩大。

　　2020年7月，森马服饰宣布拟剥离KIDILIZ集团的资产及业务给森马集团，尽管上市公司海外业绩基本被削减，但也因此有效控制多项成本，解除了对业绩的不利影响。

　　跨界进与退皆因主业遇困？

　　森马服饰主业为以森马品牌为代表的成人休闲服饰和以巴拉巴拉品牌为代表的儿童服饰。但近年来公司跨界之意似乎不减。

　　除了前文的投资“请贝”、牵手“涌金系”外，2020年3月，森马服饰还曾发布公告称，公司将在原有经营范围中新增日用品零售、日用百货批发、个人卫生用品零售、卫生用品批发、母婴用品零售、日用口罩（非医用）销售。

　　方融科技高级工程师、科技部国家科技专家周迪指出，服装产业经过了几十年的发展，产业链已经趋于完善，产能也日益增强，产能已经大于需求。前几年靠跨境电商还解决了一部分的产能问题。目前跨境电商走势下降以后，服装企业也面临着转型升级的问题。

　　森马服饰多次跨界或和服装业务面临的困境有很大关系。2022年一季报显示，森马服饰营收净利同比双双下滑。分业务看，此前高速增长的儿童服饰业务，每年约能为公司带来6成以上收入，在这两年势头已不复从前，诸如2021年该业务实现营业收入102.72亿元，相较于2019年的126.63亿元缩水超20亿元；休闲服饰业务的营收占比同样逐年下降。

　　“请贝”平台运营失利，又要去投资半导体、新能源等与主业关系并不大的热门领域，森马服饰是否已具备充分的跨界能力？

　　跨界经营能否顺利？

　　本次森马服饰盯上的新领域，成色如何？

　　多位行业专家向笔者表示看好。华芯金通（北京）投资基金管理有限公司创始合伙人吴全指出，“我们认为光伏、新能源等领域发展前景是不错的，这也是未来大的经济转型发展趋势。尤其对国家而言，半导体产业还处于追赶、蓄势待发的阶段，所以森马的参与也是一种有益尝试，一定程度上为国家半导体‘卡脖子’作出相应贡献。”

　　周迪则认为，森马服饰这样的服装企业并没有良好的技术优势，这个时候靠投资来了解产能是最好的渠道。半导体产业和新能源产业，是未来发展的方向，毫无疑问也是未来投资的一个重要方向。

　　事实上，森马服饰并不是服装行业进军光伏领域的第一人。前身是宝峰时尚的金阳新能源，弃“拖鞋”从“光伏”，不仅连亏6年的业绩反转，更从毫无存在感的“仙股”变身大牛股；上述合伙企业的有限合伙人名单中，亦出现男装品牌“红豆”身影。

　　不过，吴全同样告诉笔者，森马服饰此次更多的是财务投资，属于“小小的试水和参与”，尚谈不上产业转型、升级。

　　笔者曾就“请贝”平台经营失利的原因、关注半导体及新能源相关领域的原因、选择“涌金系”的原因等方面发送邮件至森马服饰投资者关系邮箱，但截至发稿，并未得到有效回复。