SGI公司|璞泰来中报净利预增13.7亿元~14.2亿元，产能瓶颈下实现逆势增长

　　受益于产业高景气，以及新能源汽车减免购置税政策的推行。据统计，2022年上半年，国内新能源汽车实现产销规模再创新高，共销售260万辆，同比增长120%。市场渗透率是21.6%。

　　得益于动力电池的旺盛需求，中国负极材料市场亦是整体呈快速增长态势。GGII数据显示，2021年中国负极材料市场出货量为72万吨，同比增长近一倍。GGII预测，到2025年中国负极材料市场出货量将达280万吨，预计2021-2025年复合增长率为40.4%，市场增长空间较大。

　　璞泰来(603659)作为国内负极材料主要厂商之一，受益于下游需求的持续旺盛，公司2022年中报业绩预喜。

　　未经审计数据显示，公司预计2022年上半度实现归母净利润为13.7亿元~14.2亿元，与上年同期净利润7.75亿元相比，将增加5.95亿元到6.45亿元，同比增加76.80%~83.26%。扣非归母净利润为13.1亿元~13.6亿元，同比增加82.92%~89.91%，将增加5.94亿元到6.44亿元。

　　和讯SGI指数显示，璞泰来2022一季度SGI指数评分获得83分，单季度同比之下，公司业绩拐点提前到来。

　　然而我们注意到，在行业产业高景气下，公司实际出货量相对不高。根据鑫椤锂电数据及中金预计，2022二季度公司负极出货约3.5~3.6万吨，环比提升14%~16%。

　　这主要是受到上半年受国内疫情影响、能源与物流价格上升、上游原材料及配套辅料涨价、石墨化加工产能紧张等的影响，公司面临不小的交付压力。

　　不过，在原材料涨价压力下公司依然实现逆势增长。可见其负极材料龙头位置稳固。而值得一提的是，璞泰来作为宁德产业链上的一环，与宁德的合作较深。

　　市场分析预计，2022年负极材料需求预计在120万吨，供应缺口在30万吨左右。加之下游电动汽车、储能市场、电动工具等多领域对锂电池的旺盛需求，上游负极材料持续供不应求，行业整体上表现出订单在等工厂建产的状态。

　　若下半年受原料价格影响减少，公司在产能和成本方面将松口气，但这种不确定性仍然存在。届时公司将如何应对，我们会持续关注。