财通证券：给予中国黄金增持评级

财通证券股份有限公司李跃博,刘洋近期对中国黄金进行研究并发布了研究报告《黄金行业龙头，“品牌”&“渠道”驱动高增》，本报告对中国黄金给出增持评级，当前股价为13.12元。

中国黄金(600916)

中国黄金： 黄金珠宝销售龙头，投资金条稳定贡献业绩。 中国黄金是集团下游黄金珠宝零售板块的唯一平台，具有设计、加工、批发、零售、服务全产业链优势。 2021 年黄金投资需求带动金条销售，叠加公司产品创新吸引年轻消费者。公司加速终端网点扩张， 2021 年产品销量大增， 2020/2021 年金条销售 41/95 吨， 2020/2021 年首饰销售 46/54 吨。 2022Q1 公司持续拓展门店，即使受深圳等地疫情影响， 收入增速高于行业平均水平。 2022Q1，公司实现营业收入 143.68 亿元，同比增长 8.02％；实现归母净利润 2.52 亿元，同比增长 22.06％。

金银珠宝群众基础庞大，市场空间广阔。 我国珠宝首饰行业市场规模稳步增长，黄金产品占据消费主流。 2021 年，中国珠宝首饰市场销售总额达 7200亿元，同比增长 18%。疫情困扰下珠宝行业稳健复苏，增速领先其他消费品类， 2021 年社会消费品零售总额同比增长 12.5%。其中，黄金品类市场规模约为 4200 亿元，同比增长 23.5%，占比达 58.3%。

聚焦高附加值产品，终端网点扩张势头不减。 公司围绕“ 国潮” 与“ 年轻化” 主线， 推出更多高毛利的黄金首饰产品，盈利能力有望持续改善。 公司近几年门店扩张迅速， 2021 年公司已开业门店合计 3721 家，今年目标达到4000 余家门店。 在品牌集中度提升的大背景下，公司凭借全产业链优势进一步抢占市场，全方位覆盖目标消费群体。

投资建议： 中国黄金（600916.SH）作为我国黄金行业龙头，受集团层面大力支持，具备“设计、加工、批发、零售、服务”全产业链优势。公司坚持“产品”+“渠道”双轮驱动，着力提升品牌形象，同时加快 C 端门店布局，市场竞争力稳步提升，业绩将持续快速增长。我们预计公司 2022-2024 年归母净利润分别为9.83、 12.41、 14.32 亿元，对应当前 PE 分别为 22x/18x/15x，给予“增持”评级。

风险提示： 疫情反复影响线下消费， 金价波动影响公司黄金产品销售，行业竞争加剧

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券(601162)刘章明研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达85.85%，其预测2022年度归属净利润为盈利9.96亿，根据现价换算的预测PE为22.24。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，中国黄金（600916）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力较差，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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