SGI公司|亿纬锂能2022上半年未能走出利润下滑的阴影，毛利率修复仍面临挑战

　　亿纬锂能(300014)第二季度业绩有所回暖，但下半年利润增长依然充满挑战。

　　动力电池业务成新增长极

　　亿纬锂能主营锂电池，截至2022年上半年，刘金成、骆锦红夫妇通过西藏亿纬控股有限公司持有上市公司31.99%股份，夫妇两人直接和间接合计持有上市公司 35.40%股份。

　　亿纬锂能发家于消费电子电池，消费类电池产品包括方形软包电池、圆柱软包电池和圆柱硬壳电池，主要应用于可穿戴设备、蓝牙设备等领域。2022上半年消费电池实现营收46.2亿元，同比增长73.08%。

　　目前，经过调整的亿纬锂能业务板块主要为锂离子电池、锂原电池两大类，其中锂离子电池作为公司的核心产品近年来快速增长，至2022年上半年，锂离子电池收入约138亿元。锂原电池收入10.63亿元，锂原电池主要应用于智能安防、智能表计、医疗器械等领域。

　　而公司因为踩中了新能源汽车的风口，动力电池正成为新增长极，公司动力电池产品包括新能源汽车电池及其电池系统、储能电池等，2022年上半年动力电池实现营收102.62亿元，占总营收近七成，同比增长163.76%。

　　目前，在国内，亿纬锂能是少有的同时拥有方形电池、圆柱电池和软包电池三种技术路线的动力电池厂商，因而备受资本市场亲睐。只是在高涨的原材料价格下，公司盈利能力明显承压。

　　毛利率同比下滑10.34%

　　8月25日，亿纬锂能发布2022年中报业绩显示，公司增收不增利的情况仍然突出，亿纬锂能未能摆脱利润魔咒。

　　数据显示，亿纬锂能上半年实现营收149.3亿元，同比增长127.54%；实现净利润为13.59亿元，同比下降9.08%，扣非净利润为11.94亿元，同比下降16.22%。公司综合毛利率为14.96%，同比下滑10.34%，净利率为8.45%，同比下滑16.55%。

　　自2021年第四季度开始，亿纬锂能就表现出盈利疲软的态势，年底时公司SGI指数评分明显降低，这种情况一直延续到2022年一季度，公司SGI指数评分降至历史最低为62分。

　　2022年上半年亿纬锂能最新SGI指数评分上升，主要是因为，公司在Q2业绩有所回暖。

　　单季度来看，公司Q2营收为81.92亿元，同比增长127.42%，环比增长21.66%；净利润为8.38亿元，同比基本持平，环比增长60.77%。毛利率、净利率分别环比提升约2个百分点至15.96%、9.56%。

　　Q2业绩有所增长，原料价格高涨的成本转嫁效果可见。

　　总的来说，上游原材料价格大涨，将成本压力传导至动力电池厂商，是动力电池厂商利润下滑的主导原因。

　　不过，随着原材料在第二季度价格回调，如六氟磷酸锂、镍、铜、碳酸锂等出现不同程度的回调，其中六氟磷酸锂距离前高点下降了60%左右至24.5万元/吨。电池制造商因此获得喘息的时间。与此同时，车企在今年1月、3月的两次提价，得以将压力向下游传导。

　　但从毛利率修复情况来看，亿纬锂能的议价能力较之龙头电池厂商如宁德时代(300750)还有一些的差距。

　　入股锂电隔膜龙头恩捷股份子公司

　　目前，国内隔膜产业步入快速发展阶段，伴随着新能源车销量的攀升，隔膜需求或迎来一波量价齐升。

　　相比于其他锂电池环节材料40%左右的毛利率，隔膜的毛利率在48%左右。恩捷股份2021年膜类产品收入69.13亿元，毛利率高达53.21%，2022年一季度隔膜出货量市场份额占比36.8%。

　　近日，亿纬锂能入股锂电隔膜龙头公司恩捷股份的子公司湖北恩捷新材料的举动，可谓是意图明显。据天眼查，亿纬锂能持股湖北恩捷新材料比例为45%。

　　自2022年5月以来，国内隔膜价格开始缓慢爬升，截至7月初，16um湿法隔膜均价报1.35元/平米，两个月时间上涨9.76%。

　　不过，需要提及的是，隔膜生产周期大概在2-3年，2021年已有头部企业宣布扩产，预计2023年才能释放产能。

　　可见，亿纬锂能此次的股权投资将会在未来某个时间点获得不错的收益。

　　值得一提的是，2022年上半年亿纬锂能来自思摩尔国际的投资收益为4.3亿元，占利润总额的32.64%。对外投资收益也是亿纬锂能其中一项重要利润来源。