海尔智家(600690)三季报点评：国内外持续增长 业绩表现超预期

事件：公司发布三季报，2022 年前三季度实现营业收入1847.49 亿元，同比增长8.91%，实现归母净利润116.66 亿元，同比增长17.26%。其中三季度营业收入为628.91 亿元，同比增长8.62%，归母净利润为37.17 亿元，同比增长20.28%，业绩表现超预期。
预计Q3 国内稳健增长，海外延续向上趋势。公司营收逆势增长，预计Q3国内增长大个位数，其中空冰洗表现显著优于行业，根据产业在线，Q3 空冰洗国内销量分别同比变动+3.7%、+1.1%、-1.5%，其中海尔空冰洗同比变动+7.4%、+1.4%、+12.5%。卡萨帝预计延续较好增长势头，根据GfK 中怡康数据，前三季度卡萨帝冰箱万元以上高端与整体份额分别为38.6%、16.5%，洗衣机高端与整体份额分别为76.3%、18.1%，空调在15000 元以上份额为31.2%，同比提升26.9%。公司海外业务持续向上态势，预计Q3外销增长10%左右，高端品牌保持高速增长，根据产业在线，Q3 海尔空调出口量同比增长39%，远领先于同业。
数字变革降费增效，研发投入力度加大。前三季度公司毛利率为30.49%，同比提升0.28pct，净利率为6.34%，同比提升0.42pct，Q3毛利率为31.06%，净利率为5.91%，分别同比提升0.56pct、0.55pct，盈利能力提升主要得益于产品结构优化和供应链、运营管理加强。Q3 公司销售、管理、财务费用率分别为15.72%、4.13%、-0.68%，同比分别变动-0.3、-0.2、-0.7pct。受益于数字化变革，公司运营效率大幅提高，Q3 销售、管理费用下降，设计成本优化超过0.9%。与此同时，公司进一步加强核心技术研发和产品创新，Q3 研发费用率提升0.3pct 至4.55%。
投资建议：在高端化、国际化以及效率提升驱动下，公司业绩增长确定性强，我们预计公司2022-2024 年实现归母净利润153、181、211 亿元，同比增长17.4%、18.3%、16.4%，维持“买入”评级。
风险提示：原材料价格波动、汇率波动、市场竞争加剧等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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