华菱钢铁(000932):产品迈向高端化 竞争力持续提升

2022-11-10 18:25:06 和讯  国泰君安李鹏飞/魏雨迪/王宏玉
本报告导读:
2022年前三季度公司业绩略低于预期。未来随着公司新建的高端汽车板、电工钢、精品高速线材产能逐步释放,公司盈利能力及业绩有望显著提升。
投资要点:
维持“增持”评级。2022 前三季度公司实现营收1248亿元,同比降7.88%,归母净利润51.31 亿元,同比降33.91%,业绩略低于预期。考虑到公司成本收入两端承压,下调其22-24 年EPS 为0.91/1.11/1.25 元(原1.11/1.22/1.25元),对应归母净利润为62.76/76.93/86.38 亿元。考虑块估值调整,参考同类公司给予22 年6 倍PE 进行估值,下调目标价为5.46 元(原6.66元),维持“增持”评级。
产品结构迈向高端,产品竞争力增强。21 年公司品种钢销量占比55%,同比升3 个百分点,较2016 年大幅升23 个百分点;22 年前三季度公司品种钢销量1172 万吨,实现13 个大类品种64 个钢种替代进口。公司产品结构由中低端同质化向中高端精品差异化转变,产品竞争力显著提升。
高端汽车板、硅钢产能持续扩张,盈利能力有望提升。公司在建的“VAMA二期项目”和“冷轧硅钢项目”建成后,将新增45 万吨高端汽车板产能和40 万吨无取向硅钢、20 万吨无取向硅钢冷硬卷、18 万吨取向硅钢冷硬卷产能。未来随着新建高端产能逐步释放,公司盈利能力有望显著提升。
新投精品高速线材项目,助力公司长材向特钢领域转型。22年9月28日,公司公告子公司华菱湘钢拟建一条精品高速线材轧制生产线,设计年产规模60 万吨,投资额7 亿元;预计于23 年9 月投运。该产线产品主要定位于精品高端市场,有助于公司长材产品逐步向特钢领域转型,增强盈利能力。
风险提示:下游需求大幅下降;在建项目进展不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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