良信股份(002706):地产利空出尽 新能源异军突起 良信股份在二次增长的起点上

2022-11-16 20:15:05 和讯  中信建投证券朱玥
良信股份:中高端低压电器领先者,新能源助力企业腾飞良信股份自1999 年成立就专注于中高端低压电器市场,客户资源丰富,终端电器、配电电器、控制电器、智能家居等主要产品广泛应用于信息通讯、新能源、建筑地产、电网、发电、工控、工业建筑等各个行业,客户覆盖华为、阳光、中兴、金风、禾望、比亚迪、万科等多领域龙头。2017-2021 年公司业绩稳步增长,营收CAGR 达29.05%,归母净利润CAGR 达18.79%。
低压电器中高端市场国货之光,质地优异,国产替代加速进行1)产品性价比高,市占率低空间大:公司产品性能从供电安全性、供电连续性角度均与海外老牌低压电器企业相近,在价格方面具备明显优势。但目前公司在地产、工商建、电网等多领域市占率仅为10%不到,国产替代空间很大。2)差异化B2B 直销模式:在渠道建设方面,公司采用B2B 直销模式,建立43 个地区部,全力聚焦区域项目落地,保证第一时间响应客户需求。3)绑定行业优质客户:公司凭借优秀的产品性能与服务质量,已与华为、维谛、中兴、中国移动、中国联通、阳光电源、金风科技、万科地产、碧桂园、国家电网、三菱电梯等企业建立了长期稳定的合作关系。
地产触底利空出尽,新能源持续爆发打造新增长极11 月房地产新政力度空前,房地产行业有望触底反弹。公司2022 年受到地产行业拖累严重,1-9 月地产收入下滑30%以上,三季报低于市场预期,当下若地产行业通过融资纾困渠道打开,有望为公司业务也带来相当程度的恢复。
同时公司新能源业务快速增长,新能源行业、智能电网等新领域的快速发展和巨大潜力,逐渐成为低压电器快速发展的驱动因素。储能单GW 价值量约为1500-1800 万,光伏约为1300 万-1500万,风电约为1000 万。
公司是新能源产业链国产替代的最大受益方,目前市占率接近20%,将充分受益于行业爆发。
自主研发能力突出,海盐基地助力全产业链布局公司研发费用率多年保持在8%以上,近三年的专利复合增长率为28.2%,在行业内处于较高水平。海盐智能生产基地投产后将极大地完善公司供应链布局,成为行业领先的低压电器制造基地及“工业 4.0”标杆工厂,工厂智能化运营和供应链能力将不断提升,公司的运营模式也将得到优化和升级。
维持公司“买入评级”
我们预计2022-2024 年公司营业收入分别为43.6/52.85/66.9 亿元,实现归母净利润4.74/6.23/8.36 亿元,对应当前PE 估值33/25/19倍,维持公司“买入”评级。
风险提示:光伏装机不及预期,上游原材料价格上涨,房地产行业继续下滑。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

   【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

看全文
写评论已有条评论跟帖用户自律公约
提 交还可输入500

最新评论

查看剩下100条评论

热门阅读

    和讯特稿

      推荐阅读