食品饮料行业食品调研反馈：势能向上 奋勇争先

　　休闲零食：行业需求逐步恢复，零食店渠道红利持续释放。市场消费恢复常态，行业需求逐步回暖。春节产销两旺，市场需求好于备货预期，节后库存水平处于低位，节后动销持续向好，线下消费回暖利好行业发展。零食店快速扩店，渠道红利持续释放。
　　当下零食行业正经历渠道变革，增量在于零食量贩连锁店加速扩店。目前看好向零食店供货的产品型公司，如盐津铺子、甘源食品、劲仔食品等，积极拥抱零食店渠道，23 年有望受益于零食店自身扩店及进驻SKU 增加双重红利。
　　餐饮供应链：疫后需求修复，行业景气度抬升。今年初餐饮复苏进度超预期，烘焙渠道复苏节奏稍慢。近期根据渠道交流，目前烘焙店已恢复至去年同期约九成水平，上游烘焙企业受益于需求修复，订单稳步增长。随着疫情阴霾散去，消费力稳步回升，也带动行业景气度重回上升通道。
　　近期调研反馈：
　　（1）盐津铺子：渠道变革先行者，扩渠道减品项迈向高效运营。渠道结构方面，23 年盐津渠道端重点在于零食店、电商、定量装。23-24 年将逐步拓展合作零食店系统。电商主要发展抖音、快手，以自播、达播结合推动电商渠道增长。产品体系方面，目前盐津聚焦三大（烘焙、辣卤、深海零食）、两中（魔芋、烘焙）、一小（薯片）六大品类，推动各品类规模逐步上台阶。（2）甘源食品：重点发展零食店+电商+会员店，棕榈油价格下降释放利润空间。渠道结构方面，23 年重点聚焦零食店、电商、会员店渠道。电商方面，23 年主要依靠分销、达播、自播带动规模增长。会员店持续扩充SKU。产品战略层面，目前核心品类依然为老三样（青豌豆、瓜子仁、蚕豆），未来将重点提升口味型坚果占比，积极发展薯片、米饼等膨化产品。（3）劲仔食品：大包装势能向上，打造1+4 产品矩阵。渠道结构方面，23 年渠道重心在于大包装及零食店。23 年将与各零食店系统展开拉网式合作。电商方面分拆直营旗舰店、新媒体、分销，重点聚焦新媒体直播。
　　产品维度，劲仔已形成1+4 产品体系，鹌鹑蛋被作为第二大单品着力培育。23 年规划将推新5 大品类，持续培育潜在第二曲线。（4）良品铺子：主品牌迈向Pro 大店时代，拓展零食店业态。战略调整：23年一方面升级良品铺子大店，另一方面开拓零食顽家进军零食店渠道。大店方面，23 年计划新开1000 家Pro 大店，并改造1000 家门店。零食店方面，规划23 年实现500 家零食顽家门店布局，目前正在试水跑模型阶段，单店模型基本能够达到公司设定目标。（5）洽洽食品：春节备货略有不足，展开零食店直营合作。产品层面，23 年将持续推新红袋品质升级、蓝袋口味创新。渠道层面，洽洽正通过数字系统推进百万终端计划，提升渠道有效陈列及活跃度。（6）立高食品：公司有望在烘焙渠道客户修复+新品开拓+渠道下沉，叠加商超新品放量及餐饮渠道大客户开拓下，实现营收修复，同时成本下行+产能利用率爬坡有望促进业绩端加速增长。（7）南侨食品：南侨的贝果在山姆渠道表现亮眼，今年新增产能供应充足，烘焙渠道稳步开拓；奶油及油脂业务有望随着新品推进+进口品替代加速增长，收入端有望实现股权激励目标。利润端，棕榈油价格回落+产能利用率提升带动毛利率修复，净利润有望大幅增长。
　　风险提示：经济恢复不及预期、行业竞争加剧、成本上行超预期、渠道拓展不及预期、调研样本较少。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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