2022年报 | 海康威视：利润首次出现负增长！

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今天我们一起盘下海康威视(002415)的2022年报表现出的核心财务特征。

1、公司营收稳定，毛利润也基本稳定，但由于费用增长导致净利润大幅下滑，这也是自公司成立以来第一次出现利润负增长。

2、毛利率降低，叠加销售费用率、研发费用率、财务费用率提高。导致核心利润率降低。海康威视经营资产报酬率的下滑来源于核心利润率和经营资产周转率的同时下滑。

3、海康威视ROE的下滑主要来源于总资产报酬率的下滑。

4、经营活动无资金缺口，但现金净流入大幅度缩水。经营活动的造血能力，可以覆盖投资活动对资金的需求。

5、经营活动与投资活动无资金缺口。海康威视融资手段多元，主要通过债权和股权两种方式进行融资，公司开始出现新的贷款增长。海康威视金融负债水平提高，长期偿债压力增大。

6、资产规模有所扩张，经营资产占比不高，货币资金占比较高。公司的资本引入战略为均衡利用利润积累、经营负债的并重驱动型。

下面是对海康威视2022年报关键特征的解读。

公司营收稳定，毛利润也基本稳定，但由于费用增长导致净利润大幅下滑。2022年报海康威视营业总收入831.66亿元，同比增速2%，毛利润351.7亿元，同比增速-3%，核心利润120.47亿元，同比增速-26%，净利润135.57亿元，同比增速-23%。净利润快速下滑。净利润的减少主要由费用的增长导致。

经营活动的造血能力，可以覆盖投资活动对资金的需求。

从海康威视2022年报的现金流结构来看，期初现金346.04亿元，经营活动净流入101.64亿元，投资活动净流出37.25亿元，筹资活动净流出14.56亿元，累计净流入52.11亿元，期末现金398.15亿元。

从海康威视2020年报到本期的现金流结构来看，期初现金265.16亿元，经营活动净流入389.61亿元，投资活动净流出94.36亿元，筹资活动净流出158.08亿元，其他现金净流出4.17亿元，三年累计净流入133.00亿元，期末现金398.15亿元。

经营活动无资金缺口，但现金净流入大幅度缩水。海康威视2022年报经营活动现金净流入101.64亿元，较2022年报减少25.44亿元，2020年报到本期经营活动累计产生净流入389.61亿元。

自身造血能力可以覆盖有所增长的战略性投资。海康威视2022年报战略投资资金流出37.56亿元，较2021年报增加3.34亿元，增速9.75%，战略性投资的资金投入有所增长。海康威视2020年报到本期战略投资资金流出92.30亿元，经营活动产生现金净流入389.61亿元，经营活动的造血能力能够覆盖战略投资的资金流出。

海康威视融资手段多元，主要通过债权和股权两种方式进行融资，公司开始出现新的贷款增长。

海康威视2022年报筹资活动现金流入143.76亿元，筹资流入主要来源于债权流入（58.16%）和股权流入（41.84%）。较2021年报增加82.52亿元，增速134.76%，筹资活动现金流入快速增加。海康威视2022年报债务净流入35.74亿元，较2021年报增加54.16亿元，公司开始出现新的贷款增长。

资产规模有所扩张。2022年12月31日海康威视总资产1192.33亿元，与2022年09月30日相比，海康威视资产增加89.69亿元，资产规模有所增长，资产增速8.13%。从2022年12月31日的合并报表的资产结构来看，经营资产占比不高，货币资金占比较高。

从2022年6月30日的经营资产结构来看，商业债权占比49%，存货占比25%，固定资产占比11%。

海康威视ROE的下滑主要来源于总资产报酬率的下滑。

2022年报海康威视ROE19.47%，较2021年报减少9.18个百分点，股东回报水平降低。总资产报酬率12.15%，较2021年报减少6.03个百分点，总资产回报水平降低。权益乘数1.63倍，较2021年报提高0.05倍，股东权益撬动资产的能力基本稳定。

从2022年12月31日海康威视的负债及所有者权益结构来看，公司的资本引入战略为均衡利用利润积累、经营负债的并重驱动型。其中，股东入资是资产增长的主要推动力。

毛利率降低，叠加销售费用率、研发费用率、财务费用率提高。导致核心利润率降低。海康威视经营资产报酬率的下滑来源于核心利润率和经营资产周转率的同时下滑。

2022年报海康威视经营资产报酬率17.19%。较2021年报，经营资产报酬率降低11.19个百分点，降幅39.43%，经营资产报酬率有所恶化。核心利润率14.49%。与2021年报相比，核心利润率下滑5.57个百分点，降幅达27.77%，经营活动盈利性降低。经营资产周转率1.19次，较2021年报减少0.23次，降幅为16.14%，经营资产周转效率有所恶化。

海康威视2022年报毛利率42.29%，与2021年报相比，毛利率下滑2.04个百分点，毛利率基本稳定。海康威视2022年报较2021年报核心利润率的降低主要源于毛利率的降低、销售费用率、研发费用率、财务费用率的提高。

投资流出稳定，主要流向了理财等投资和产能建设。海康威视2022年报的投资活动资金流出，理财等投资占比最大，占比66.31%，此外产能建设也占比较大。海康威视2020年报到本期的投资活动资金流出，理财等投资占比最大，占比63.23%，此外产能建设也占比较大。

产能稳定。 2022年报海康威视产能投入37.56亿元，处置0.13亿元，折旧摊销损耗11.08亿元，新增净投入26.35亿元，与期初经营性资产规模相比，扩张性资本支出比例24.20%，产能以维持和更新换代为主。

经营活动与投资活动无资金缺口。2022年报海康威视经营活动与投资活动资金净流入64.39亿元，无资金缺口。2020年报到本期经营活动与投资活动累计资金净流入295.24亿元，无资金缺口。

海康威视金融负债水平提高，长期偿债压力增大。2022年12月30日海康威视金融负债率9.85%，较2021年12月31日提高2.18个百分点。

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截至2022Q3，海康威视在A股的整体排名下降至第1082位，在计算机设备行业中的排名下降至第14位。截止2023年5月4日，北上资金并无特别信号。以近三年市盈率为评价指标看，海康威视估值曲线处在合理区间。

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