专精特新 | 尚纬股份：电缆领域国家专精特新“小巨人”（2022年报）

2020年11月13日，尚纬股份(603333)获得国家级专精特新“小巨人”称号，是第二批获得此称号的公司之一。

公司成立于2003年，于2012年在上海证券交易所上市，在电缆领域居龙头地位。

尚纬股份是集高端特种电缆产品的研发、生产、销售和服务于一体的国家高新技术企业。公司主要产品包括核电站用电缆、轨道交通用电缆、中压交联电缆、高压电力电缆、太阳能(000591)光伏发电用电缆、矿用电缆、船用电缆、风力发电用电缆、军工航天航空用电缆、海上石油平台用电缆等，并被广泛应用于核电、轨道交通、国网电力、光电、风电、化工、石油石化等诸多领域。

通过盘点尚纬股份2022年报，我们可以清晰的看出这家“小巨人”财务质地表现出的特征：

1、在经济下行压力、全国疫情零星散发以及四川高温限电停产的影响下，对公司的经营业绩造成压力。尚纬股份主业营收下滑，毛利润有所下滑，尚纬股份产品盈利降低，通过费用支出减少，实现了最终经营活动的盈利增长，净利润实现扭亏。

2、公司在核电及其配套设备市场领域占比提升带动公司整体毛利率水平提升，毛利率改善，带动核心利润率改善。经营活动盈利性改善的同时经营资产周转效率有所恶化，最终经营资产报酬率表现稳定。

3、股东权益撬动资产的能力基本稳定，总资产回报扭亏带动股东回报实现扭亏。

4、经营活动无资金缺口。拉长时间周期看，经营活动具备一定的造血能力，能够满足投资活动所需的资金投入。

5、经营活动与投资活动资金缺口迅速缩小。融资手段以债权流入为主，公司开始偿还历史债务。但尚纬股份金融负债水平较高，长期偿债压力较大。

6、资产规模有所扩张，资产配置聚焦业务。公司的资本引入战略为以股东入资为主，辅之金融负债的并重驱动型。

下面是对尚纬股份2022年报关键特征的解读。

公司主业营收下滑，毛利润有所下滑，尚纬股份产品盈利降低，通过费用支出减少，实现了最终经营活动的盈利增长，净利润实现扭亏。2022年报尚纬股份营业总收入8.47亿元，同比增速65%，毛利润4.43亿元，同比增速43%，核心利润2.66亿元，同比增速17%，净利润3.68亿元，同比增速80%。

拉长时间周期看，经营活动具备一定的造血能力，能够满足投资活动所需的资金投入。

从尚纬股份2022年报的现金流结构来看，期初现金7.50亿元，经营活动净流入1.33亿元，投资活动净流出1.65亿元，筹资活动净流出0.67亿元，累计净流出0.99亿元，期末现金6.51亿元。经营活动具有一定的造血能力，但不足以覆盖投资活动对资金的需求。

从尚纬股份2020年报到本期的现金流结构来看，期初现金2.11亿元，经营活动净流入2.30亿元，投资活动净流出1.76亿元，筹资活动净流入3.87亿元，其他现金净流出29.27万元，三年累计净流入4.41亿元，期末现金6.51亿元。拉长时间周期看，经营活动具备一定的造血能力，能够满足投资活动所需的资金投入。

经营活动无资金缺口。尚纬股份2022年报经营活动现金净流入1.33亿元，较2022年报增加3.64亿元，2020年报到本期经营活动累计产生净流入2.30亿元。

自身造血能力可以覆盖快速增长的战略性投资。尚纬股份2022年报战略投资资金流出0.33亿元，较2021年报增加0.13亿元，增速68.91%，战略性投资的资金投入快速增长。尚纬股份2020年报到本期战略投资资金流出0.97亿元，经营活动产生现金净流入2.30亿元，经营活动的造血能力能够覆盖战略投资的资金流出。

融资手段以债权流入为主，公司开始偿还历史债务。尚纬股份2022年报筹资活动现金流入9.32亿元，绝大部分筹资流入来源于债权流入（90.86%）。较2021年报减少5.76亿元，增速-38.21%，筹资活动现金流入快速减少。尚纬股份2022年报债务净流入-0.65亿元，较2021年报减少1.19亿元，公司开始偿还历史债务。

资产规模有所扩张。2022年12月31日尚纬股份总资产35.62亿元，与2022年09月30日相比，尚纬股份资产增加2.16亿元，资产规模有所增长，资产增速6.45%。

资产配置聚焦业务。2022年12月31日尚纬股份资产总额35.62亿元，从合并报表的资产结构来看，资产配置聚焦业务，具有较强的战略发展意义。

股东权益撬动资产的能力基本稳定，总资产回报扭亏带动股东回报实现扭亏。

2022年报尚纬股份ROE0.87%，较2021年报增加2.58个百分点，股东回报出现扭亏。总资产报酬率0.47%，较2021年报增加1.57个百分点，总资产回报出现扭亏。权益乘数1.69倍，较2021年报降低0.13倍，股东权益撬动资产的能力基本稳定。

从2022年12月31日尚纬股份的负债及所有者权益结构来看，公司的资本引入战略为以股东入资为主，辅之金融负债的并重驱动型。其中，资产收缩的过程中，主要是资金来源金融负债、经营负债的减少。

毛利率改善，带动核心利润率改善。经营活动盈利性改善的同时经营资产周转效率有所恶化，最终经营资产报酬率表现稳定。

2022年报尚纬股份经营资产报酬率0.95%。较2021年报，经营资产报酬率基本稳定。核心利润率1.26%。与2021年报相比，核心利润率上升1.00个百分点，增幅达386.84%，经营活动盈利性改善。经营资产周转率0.76次，较2021年报减少0.13次，降幅为15.07%，经营资产周转效率有所恶化。

尚纬股份2022年报毛利率18.58%，与2021年报相比，毛利率上升2.03个百分点，毛利率改善。尚纬股份2022年报较2021年报核心利润率的提高主要源于毛利率的提高。

投资流出增加，主要流向了理财等投资和产能建设。尚纬股份2022年报的投资活动资金流出，集中在理财等投资，占比80.25%。尚纬股份2020年报到本期的投资活动资金流出，理财等投资占比最大，占比75.89%。

产能有所收缩。 2022年报尚纬股份产能投入0.33亿元，处置0.50万元，折旧摊销损耗0.59亿元，新增净投入-0.27亿元，与期初经营性资产规模相比，扩张性资本支出比例-3.91%，产能以维持和更新换代为主。

经营活动与投资活动资金缺口迅速缩小。2022年报尚纬股份经营活动与投资活动资金缺口0.31亿元较2021年报减少1.83亿元，缺口迅速缩小。2020年报到本期经营活动与投资活动累计资金净流入0.54亿元，无资金缺口。

尚纬股份金融负债水平较高，长期偿债压力较大。2022年12月30日尚纬股份金融负债率21.59%，较2021年12月31日降低0.44个百分点。尚纬股份金融负债水平较高，偿债压力较大，需要关注相关偿债风险。

通过查看市值罗盘App客户端，我们对企业排名变动、资金进出和估值状态进行了跟踪。

截至2022Q3，尚纬股份在A股的整体排名下降至第4551位，在电力设备行业中的排名下降至第297位。截止2023年5月4日，北上资金并无特别信号。因为公司亏损，以尚纬股份近三年市盈率为评价指标看的估值曲线失效。

本文首发于微信公众号：市值罗盘。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。