这只持有字节跳动、摩德纳和SpaceX的基金在打折

　　它的使命是: “发现、拥有和支持世界上最杰出的成长型企业。”

　　世界上最大的封闭式基金正在打折出售。

　　价值170亿美元的苏格兰抵押贷款投资信托基金(SMT.UK)历史可以追溯到1909年，它是英国著名的成长型股票投资者柏基投资（Baillie Gifford）的旗舰基金。尽管它的名字听起来像是一只债券基金，但自从成立以来，它就一直以新科技的股权投资为导向。

　　该基金刚成立时，就为了参与新兴的汽车制造业而对马来亚的橡胶种植园进行可转换债券的投资，一百年后，它又成为特斯拉(TSLA)的早期投资者。它的使命是: “发现、拥有和支持世界上最杰出的成长型企业。”

　　苏格兰抵押贷款投资信托基金有着令人印象深刻的长期投资记录，过去10年年回报率为15% ，比标普500指数高出3个百分点。但在过去的18个月里，由于特斯拉、亚马逊(AMZN)、摩德纳(MRNA)以及其他科技公司的股票遭到抛售，该公司蒙受了巨大损失。

　　该基金目前的股价相较净资产价值有23%的折让，看起来很有吸引力，尤其是当投资的科技公司(包括上市公司和私人投资)出现复苏以及折让幅度可能缩小的机会时。

　　该基金的年费率也很低，大约为每年0.3% ，远低于美国主动管理型开放式和封闭式基金的平均水平。这笔费用也远低于另一家大型海外封闭式基金——比尔 · 阿克曼(Bill Ackman)旗下100亿美元的潘兴广场控股公司(PSH.NA) ，该公司每年收取1.5% 的费用，对高于高档位的收益收取16% 的激励费。

　　截止到4月30日，苏格兰抵押贷款投资信托基金持有的前五大股票分别是: 摩德纳、荷兰半导体制造商阿斯麦(ASML)、特斯拉、拉丁美洲电子商务公司 MercadoLibre (MELI)以及埃隆·马斯克(Elon Musk)的私人企业SpaceX。这5只股票约占其全球投资组合的30% ，其中美国投资约占其总持有量的60% 。

　　美国投资者购买这只基金面临的主要障碍是：该基金注册地在英国，股票在伦敦证券交易所以英镑交易，最近的价格大约为620便士。该基金严格来说是一只独立的信托基金，是富时100指数(FTSE 100 index)的基准成员。对于美国投资者来说，它作为一家被动的海外投资公司来应税。

　　该基金股价在纳斯达克暴跌期间受到重创，2022年股价下跌了46% 。与2021年11月1日大约1500便士的股价峰值相比，下跌了将近60% 。近期其折扣率也从一年前的5% 左右有所扩大。美国投资者可以购买它在英国上市的股票，或者在交投清淡的场外市场以每股8美元左右的价格购买代码为STMZF的股票。

　　这只基金为什么会打这么大的折扣？一个关键问题是私人投资组合的价值，它占该基金持股的30% 左右，其中包括 SpaceX、电池制造商 Northvolt、 Stripe 和 TikTok 母公司字节跳动(ByteDance)，该基金12% 的杠杆率也放大了回报。

　　总部位于爱丁堡的柏基投资管理着2890亿美元的资产，该公司在其网站上表示，它对私人投资进行严格的评估，2022年日历年其私人投资的平均减记率为34% ，与纳斯达克指数的跌幅一致。

　　长期担任该基金基金经理的詹姆斯·安德森(James Anderson)曾经是《巴伦周刊》圆桌论坛(Barron’s Roundtable)的成员之一，他于去年退休，该基金目前由汤姆·斯莱特(Tom Slater)掌管。

　　斯莱特在本周发布的半年一度的股东信中承认，苏格兰抵押贷款投资信托基金最近的表现对投资者来说是“痛苦的”，“但历史表明，表现不佳的时期是不可避免的。我们的做法永远不会始终占据上风，但我们也不应为了避免短期不利因素而偏离这一做法。”

　　阿克曼的潘兴广场基金的资产净值折价幅度更大，达到了30% 以上，但是苏格兰抵押贷款投资信托基金对一批大型成长型股票和私人企业提供了低费用的投资，而且个人投资者很难有途径来获得这些投资。

　　文|安德鲁·巴里

　　编辑|喻舟

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