浙商证券：给予欧科亿买入评级

浙商证券股份有限公司王华君,林子尧近期对欧科亿进行研究并发布了研究报告《欧科亿点评报告：获俄罗斯客户1.5亿合同，数控刀具龙头海外拓展持续推进》，本报告对欧科亿给出买入评级，当前股价为51.0元。

欧科亿(688308)

投资要点

事件：5月30日晚间，公司发布关于签订日常经营重大合同披露公告。

获俄罗斯客户1.5亿订单，海外拓展持续推进

公司与俄罗斯某客户签订1.5亿元产品销售合同，其中2023年5000万，2024年1亿元。合同标的为硬质合金切削刀片、刀体、钢制车削支架和刀具、钻体及整体硬质合金立铣刀等产品。

二季度为数控刀片下游加工旺季，刀具行业需求有望持续

根据公司公告，二季度数控刀片下游进入加工旺季，部分经销商进入补库阶段。公司数控刀片产能将在二季度达到满产释放，同时在小零件加工、航空航天领域等高端刀具也将逐步实现产量提升。公司2022年3月数控刀片销量达1200万片以上，处于历史高位。伴随制造业逐渐复苏，预计刀具行业需求有望持续。

2022年刀片销量同比提升约32%，刀片单价同比提升约10%

2022年公司数控刀片产量约1.07亿片，销量约1亿片，分别同比增长约32%、28%。刀片单价约6.5元/片，同比增长约10%。2022Q4刀片单价约6.3元/片，环比2022年前三季度略有下滑，主要原因可能系四季度经销商返点影响。伴随2023年高端数控刀片项目逐渐投产，公司数控刀具业务盈利能力有望提升。

产品升级+渠道拓展，盈利能力有望再提升

产品升级：公司2022年数控刀具与硬质合金制品分别占比公司营收约60%、38%。数控刀具业务占比大幅提升。公司通过IPO与定增项目进一步完善数控刀具领域产品矩阵布局，募投项目将扩产高性能棒材、整体硬质合金刀具、数控刀具、金属陶瓷等生产线，产品结构升级有望使公司盈利能力提升

终端客户持续开拓：主要分三个层次，1）欧科亿品牌店覆盖中小型客户；2）赛尔奇品牌店覆盖中型客户，服务于整体刀具配置需求的客户；3）推出整包方案针对于整包和现场刀具管理需求的大型客户。

海外市场拓展提速：2022年新开发国外客户近60家，在多个国家完成刀具商店布局，其中欧洲市场销售额实现翻倍增长。2023年俄罗斯、巴西、印度、土耳其、伊朗、韩国、墨西哥地区增速较高，根据公司2023Q1数据，2022年完成的海外品牌店及新开发海外客户均在快速释放增量。截止2022年年报，海外数控刀片均价约9.18元/片，同比提升约29%，毛利率同比提升3.34pct。

盈利预测与估值

预计2023-2025年公司归母净利润分别为3.0、4.0、5.3亿元，同比增长24%、33%、33%，PE为19、14、11X。公司作为国内数控刀具龙头企业，维持“买入”评级。

风险提示

下游应用需求不及预期；扩产进度不及预期

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东吴证券(601555)周尔双研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达88.61%，其预测2023年度归属净利润为盈利3.15亿，根据现价换算的预测PE为18.11。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有21家机构给出评级，买入评级15家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为79.23。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，欧科亿（688308）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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