专精特新 | 七彩化学：高性能有机颜料领域国家专精特新“小巨人”（2022年报）

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2021年7月19日，七彩化学(300758)获得国家级专精特新“小巨人”称号，是第三批获得此称号的公司之一。

公司成立于2006年，于2018年登陆深交所创业板上市，在高性能有机颜料领域居龙头地位。

七彩化学致力于绿色环保高性能有机颜料及染料的研发和生产，同时以氨氧化技术为载体向高级有机新材料领域拓展，业务范围涵盖染、颜料、染颜料中间体、新材料及材料单体；染颜料服务于油墨、涂料、塑料等领域；新材料服务于石油/页岩气开采、交通运输、机械设备、医疗器件、5G 通信、挠性覆铜板等领域。

通过盘点七彩化学2022年报，我们可以清晰的看出这家“小巨人”财务质地表现出的特征：

1、报告期内，受国内外宏观环境，行业竞争加剧、公司产能利用率下降、原材料价格上涨、研发费用投入增加、股权激励费用摊销等诸多因素影响，公司业绩大幅下滑，其中经营活动产生的核心利润下滑了一倍。

2、毛利率降低、管理费用率提高，经营活动亏损。七彩化学经营资产报酬率的下滑主要来源于经营资产周转率的下滑。

3、总资产回报水平降低，七彩化学股东回报出现亏损。

4、经营活动无资金缺口，但现金净流入大幅度缩水。经营活动具备一定的造血能力，但无法覆盖快速降低的战略性投资。

5、经营活动与投资活动资金缺口迅速缩小。公司融资手段以债权流入为主，公司持续有新增贷款，且新增贷款规模快速增加。公司的生存发展仍对贷款有一定依赖。七彩化学金融负债水平较高，偿债压力较大，需要关注相关偿债风险。

6、资产规模基本稳，资产配置聚焦业务。资金来源上表现出“输血”支撑度增加的趋势。

下面是对七彩化学2022年报关键特征的解读。

公司业绩大幅下滑。2022年报七彩化学营业总收入12.09亿元，同比增速-10%，毛利润3.16亿元，同比增速-26%，核心利润-0.06亿元，同比增速-103%，净利润0.11亿元，同比增速-94%。

经营活动具备一定的造血能力，能够为投资活动提供一定的资金支持，但并未能完全覆盖，仍需依赖外部资金支撑发展。

从七彩化学2022年报的现金流结构来看，期初现金2.99亿元，经营活动净流入0.92亿元，投资活动净流出1.89亿元，筹资活动净流入2.99亿元，累计净流入2.08亿元，期末现金5.07亿元。

从七彩化学2020年报到本期的现金流结构来看，期初现金3.99亿元，经营活动净流入3.47亿元，投资活动净流出8.08亿元，筹资活动净流入5.69亿元，其他现金净流入65.35万元，三年累计净流入1.07亿元，期末现金5.07亿元。

经营活动无资金缺口，但现金净流入大幅度缩水。七彩化学2022年报经营活动现金净流入0.92亿元，较2022年报减少0.69亿元，2020年报到本期经营活动累计产生净流入3.47亿元。

自身造血能力无法覆盖快速降低的战略性投资。战略投资资金流出1.92亿元，较2021年报减少1.62亿元，增速-45.85%，战略性投资的资金投入快速降低。七彩化学2020年报到本期战略投资资金流出7.90亿元，经营活动产生现金净流入3.47亿元，经营活动的造血能力无法覆盖战略投资的资金流出。

公司融资手段以债权流入为主，公司持续有新增贷款，且新增贷款规模快速增加。

七彩化学2022年报筹资活动现金流入12.04亿元，绝大部分筹资流入来源于债权流入（99.96%）。较2021年报增加1.37亿元，增速12.81%，筹资活动现金流入有所增加。七彩化学2022年报债务净流入4.90亿元，较2021年报增加4.41亿元，公司持续有新增贷款，且新增贷款规模快速增加。

资产规模基本稳定。2022年12月31日七彩化学总资产30.09亿元，与2022年09月30日相比，七彩化学资产增加0.84亿元，资产规模基本稳定，资产增速2.87%。

资产配置聚焦业务。2022年12月31日七彩化学资产总额30.09亿元，从合并报表的资产结构来看，资产配置聚焦业务，具有较强的战略发展意义。

总资产回报水平降低，七彩化学股东回报出现亏损。

2022年报七彩化学ROE-0.17%，较2021年报减少12.39个百分点，股东回报出现亏损。总资产报酬率0.40%，较2021年报减少8.38个百分点，总资产回报水平降低。权益乘数1.77倍，较2021年报提高0.32倍，股东权益撬动资产的能力提高。

资金来源上表现出“输血”支撑度增加的趋势。从2022年12月31日七彩化学的负债及所有者权益结构来看，公司的资本引入战略为均衡利用股东入资、金融负债的并重驱动型。其中，金融负债是资产增长的主要推动力。与2021年12月31日相比，金融性负债占比明显增长，股东入资占比明显降低，留存资本占比明显降低，公司在资金来源上表现出金融性负债支撑度增加的趋势。

毛利率降低、管理费用率提高，经营活动亏损。七彩化学经营资产报酬率的下滑主要来源于经营资产周转率的下滑。

2022年报七彩化学经营资产报酬率-0.28%。较2021年报，经营资产报酬率开始出现亏损。核心利润率-0.50%。与2021年报相比，核心利润率下滑13.84个百分点，经营活动出现亏损。经营资产周转率0.57次，较2021年报减少0.16次，降幅为22.36%，经营资产周转效率有所恶化。

七彩化学2022年报毛利率26.17%，与2021年报相比，毛利率下滑5.44个百分点，毛利率降低。七彩化学2022年报较2021年报经营活动出现亏损主要源于毛利率的降低和管理费用率的提高。

投资流出减少，主要流向了产能建设。七彩化学2022年报的投资活动资金流出，集中在产能建设，占比98.67%。七彩化学2020年报到本期的投资活动资金流出，产能建设占比最大，占比65.72%。

产能有所收缩。 2022年报七彩化学产能投入1.92亿元，处置35.53万元，折旧摊销损耗1.35亿元，新增净投入0.57亿元，与期初经营性资产规模相比，扩张性资本支出比例4.88%，产能以维持和更新换代为主。

经营活动与投资活动资金缺口迅速缩小。2022年报七彩化学经营活动与投资活动资金缺口0.96亿元较2021年报减少1.09亿元，缺口迅速缩小。2020年报到本期经营活动与投资活动累计资金缺口4.62亿元。

2022年报七彩化学筹资活动现金流入12.04亿元，其中股权流入50.00万元，债权流入12.03亿元，债权净流入4.90亿元，公司的生存发展仍对贷款有一定依赖。

2022年12月30日七彩化学金融负债率28.38%，较2021年12月31日提高14.60个百分点，金融负债水平提高。七彩化学金融负债水平较高，偿债压力较大，需要关注相关偿债风险。

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截至2022年底，七彩化学在A股的整体排名下降至第4529位，2023Q1排名下降至第4804位，在基础化工行业中的排名从2022年底的第368位下降至第376位。截止2023年6月12日，北上资金并无特别信号。因为公司亏损，以七彩化学近三年市盈率为评价指标看的值曲线处失效。

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