IPO观察 | 99%营收“靠”两家客户、一半“靠”华为，华智股份求上市：实控人蒋笑去年两次被罚、去年因“直接排放废气”等被罚40余万元

　　前五大客户贡献100%营收，其中99%营收靠两大客户、华为更是撑起营收的一半，客户集中度远超同行的华智机器股份公司（简称华智股份）提交的主板IPO申请，于近日获得深交所受理。值得注意的是，业绩快速增长的同时，华智股份却屡屡触碰监管红线，去年，因“通过废气排放口直接排放废气”等情形两次遭到环卫处罚；与此同时，华智股份实控人蒋笑去年期间亦两度被罚。

　　客户高度集中远超同行

　　两大客户贡献99%营收、华为撑起半边天

　　业绩高度“绑定”华为的华智股份，“客户集中度较高的风险”作为第一大风险点暴露于招股书中。

　　根据招股书，华智股份的前五大客户贡献了100%的营收。其中，2020年，华为技术、维谛技术、深圳华林特科技有限公司、深圳英飞源技术有限公司营收贡献合计100%；2021年、2022年，均由华为技术、维谛技术、深圳华林特科技有限公司合计贡献100%营收。

　　其中，值得注意的是，报告期内，华智股份向华为、维谛的合计销售收入占主营业务收入的比例分别为99.80%、99.66%和 99.84%。

　　其中，华为的营收贡献占比分别为51.43%、49.76%、56.88%，分别位列第一大客户、第二大客户、第一大客户。并且，华为的营收占比、以及具体的销售额都在明显提升，其中2022年度的销售额相比2020年度，更是大增八成。

　　华智股份表示，受 EMS行业特点、下游市场竞争及发行人自身业务发展的影响，公司客户集中度较高。

　　不过，从招股书数据来看，华智股份的客户集中度却远超同行。报告期内，华智股份所列举的6家同行中，只有1家前五大客户的营收占比占据90%以上，而华智股份的前五大客户营收占比高达100%。

　　华智股份表示，公司自成立期初即与华为和维谛展开合作，随着公司与华为和维谛的合作持续加深，业务范围不断扩大，若未来下游行业发生不利变化、客户自身经营状况发生不利变化、公司未能继续保持竞争优势、未能中标华为能源产品项目或中标份额大幅下滑，导致华为和维谛等主要客户对公司产品的需求减少或与公司的合作关系发生不利变化，而公司又未能及时拓展其他客户，将会对公司的经营业绩产生不利影响。

　　根据招股书，华智股份是一家专业从事能源类产品的电子制造服务商，致力于为客户提供差异化和多样化的电子制造服务，包括工程技术支持、供应链管理、生产制造和产品测试等整体解决方案。公司的产品类型包括网络能源类和光伏能源类产品，广泛应用于光伏系统、储能系统、通信基站、数据中心、新能源汽车充电桩等领域，覆盖了光伏发电、储电、变电、充电、用电等全产业链的电力电源产品。

　　从业务模式来看，华智股份的业务模式包括客供料和自购料业务。其中，与华为的合作模式为客供料模式，与维谛及其他客户的合作模式为自购料模式。需要注意的是，客供料模式属于受托加工业务。

　　华智股份表示，2022 年，客供料模式下销售收入快速增长，主要系受益于光伏新能源行业的快速发展，华为光伏能源产品订单量大幅增长，与公司交易规模随之增长。

　　鉴于目前一半营收靠华为，而且与华为的合作模式为“客供料模式”，也正是该模式下公司营收快速增长。那么未来，如果华为在市场上找到有更优的合作伙伴，这“半边天”的业绩“替补”，华智股能否及时找到？

　　而且，从自身来看，华智股份的技术实力与多个同行相比也有着明显差距。报告期内，易德龙(603380)的研发费用率分别为4.17%、4.50%、5.31%；雅葆轩的研发费用率分别为5.96%、4.71%、4.11%；而华智股份分别为5.33%、4.78%、3.98%。

　　与此同时，需要注意的是，华智股份客户高度集中的背景下，其主营业务的毛利率在2020年、2021年度分别为17.02%、15.97%，均远低于同行可比公司的均值即20.47%、19.69%，更是远低于易德龙、雅葆轩。

　　去年频频违法违规被罚

　　实控人蒋笑两度被罚、违反环保两次被罚

　　根据招股书，华智股份的整体盈利尽管在2021年度同比出现下滑，但从2020年至2022年来看，业绩可谓大幅增长。

　　不过，华智股份这份快速增长的业绩背后，却频现违法违规。

　　招股书显示，华智股份主要从事网络能源类、光伏能源类产品的电子制造服务，生产过程中会产生废气、固体废物等环境污染物。若处理不当，对周边环境会造成一定的不利影响。

　　华智股份表示，若公司存在由于管理疏忽或者不可抗力事件导致环保设备使用不当或废物排放不合格等情况而被环保部门处罚，可能会给公司周围环境造成污染及触犯环保相关的法规，对公司经营造成不利影响。

　　根据招股书，仅2022年期间，华智股份因环保问题而两次遭到处罚。

　　2022 年 2 月，深圳市生态环境局坪山管理局出具《行政处罚决定书》（深环坪山罚字[2022]13 号），华智股份因回流焊、波峰焊、补焊工艺产生的焊锡废气和涂覆工艺产生的有机废气通过废气排放口直接排放废气，没有按照建设项目环境影响报告表的要求配套建设环境保护设施，给予 20.00 万元的行政处罚。

　　2022 年 9 月，惠州市生态环境局出具《行政处罚决定书》（惠市环（仲恺）罚[2022]27 号），惠州华智建设项目需配套的污染防治设施未经验收即投入生产或使用，给予 21.70 万元的行政处罚。

　　与此同时，华智股份实控人蒋笑在去年期间也收到了两张罚单。

　　2022年2月24日，深圳市生态环境局坪山管理局出具《行政处罚决定书（深环坪山罚字[2022]14 号）》，蒋笑担任法定代表人的华智股份存在没有按照建设项目环境影响报告表的要求配套建设环境保护设施的情形，上述行为违反《深圳经济特区建设项目环境保护条例》的相关规定。对蒋笑处人民币 5万元罚款。

　　2022年9月16日，惠州市应急管理局出具《行政处罚决定书-（惠市仲）应急罚[2022]37》显示，因惠州华智工作人员未将事故隐患排查治理情况如实记录，违反了《安全生产法》的相关规定，蒋笑作为惠州华智的主要负责人，未履行《安全生产法》规定的安全生产管理职责。参照《安全生产行政处罚自由裁量适用规则(试行)》的相关规定，决定对蒋笑按照裁量标准处罚幅度的较低数额给予处罚，即罚款人民币 2 万元整。

　　业绩几乎“靠”两家客户支撑，频频触碰监管红线，后续，华智股份的IPO申请能否顺利闯关？值得关注。

　　（图片来源：深交所）