东吴证券：给予北京人力买入评级

东吴证券股份有限公司吴劲草,谭志千近期对北京人力进行研究并发布了研究报告《2023年半年报业绩预告点评：FESCO预计H1归母净利4.9-5.3亿元，超市场预期》，本报告对北京人力给出买入评级，当前股价为24.19元。

北京人力(600861)

投资要点

北京人力披露 2023 年半年度业绩预告， 2023Q2 业绩超市场预期。北京人力（以下简称“公司”） 预计实现归母净利润 2-2.4 亿元，实现扣非归母净利润 0.71-0.85 亿元。 因公司于 2023 年 5 月完成了资产重组，因此此部分业绩包括公司置入资产北京外企的 2023H1 的归母净利润，保留资产 2023 年 H1 归母净利润，以及置出资产 2023 年 Q1 归母净利润。

2023 年 H1 北京外企预计实现归母净利润 4.9-5.3 亿元。 单看置入资产，北京外企 2023 年 H1 预计实现归母净利润 4.88 亿元至 5.27 亿元，预计实现扣非归母净利润 2.98 亿元至 3.12 亿元。 北京外企 2023 年 Q1 公司实现了收入 91.9 亿元，实现归母净利润 3.38 亿元，扣非归母净利润 1.8亿元，单拆 Q2，公司预计实现归母净利润 1.5-1.9 亿元，预计实现扣非归母净利润 1.18-1.32 亿元。 Q2 业绩表现亮眼主要得益于 1）传统人事和薪酬管理业务增长稳健，韧性强； 2）灵活用工业务持续恢复中。

北京人力在 Q2 完成了重组上市，经营动力十足。 北京人力在 2023 年 5完成了重大资产重组和更名，北京城乡(600861)原有资产已经全部置出， 募集配套资金已经完成， 全额由大股东北京国管认购， 已收到募集资金 16 亿元。公司最新股本为 5.66 亿股， 公司主营业务变更“综合人力资源服务”，上市之后公司经营潜力有望逐步释放。

北京外企是我国第一家从事人力资源服务的企业， 品牌认知，规模优势和客户优势明显：北京外企在人力资源服务行业有 40 多年丰富的经验，先发优势明显，产品服务矩阵成熟，客户公司数量突破万家，在薪酬管理，人事管理服务等领域有较强的优势，与德科成立的外企德科合资公司在灵活用工行业内享有较好的口碑，灵活用工业务增长势头较好，下游服务行业已经拓展到互联网、金融、医药等众多领域。

盈利预测与投资评级： 北京城乡已经完成了资产交割，北京外企成功注入了上市公司，北京外企是我国人力资源服务行业龙头，规模优势突出，有丰富的客户资源，上市之后经营潜力有望进一步释放， 2023 年 Q2 业绩超预期，我们上调公司 2023-2025 年归母净利润从 8 亿元/9.2 亿元/10.6 亿元至 9/10.5/12.1 亿元，最新股价对应 2023-2025 年 PE 分别为15/13/11 倍，维持“买入”评级。

风险提示： 行业景气度下降风险，下游客户订单增长不及预期风险等

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，民生证券刘文正研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为72.5%，其预测2023年度归属净利润为亏损2.23亿。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级13家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为31.06。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，北京人力（600861）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力较差，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标1星，综合指标0.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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