民生证券：给予禾望电气买入评级

民生证券股份有限公司邓永康,李佳,王一如,许浚哲近期对禾望电气(603063)进行研究并发布了研究报告《首次覆盖报告：聚焦电能变换，领航风光储氢》，本报告对禾望电气给出买入评级，当前股价为29.41元。

禾望电气(603063)

聚焦电能变换及控制技术，多元产业链全线发力

公司背景：公司成立于2007年，2017年于上交所主板上市，现已形成了以电力电子技术、电气传动技术、工业通信/互联技术和整机工艺/制造工艺技术为核心的技术平台，并以此为基础建立了以中小功率变流器、兆瓦级低压变流器、IGCT中压变流器和级联中压变流器为核心的四大产品平台。

新能源电控业务为主要收入来源，传动业务逐渐发力。从收入占比来看，新能源电控业务为公司主要收入来源，21-23H1收入占比分别为82%/79%/78%。传动业务21-23H1收入占比分别为10%/13%/14%。

边际变化一：23H1盈利能力修复超预期

公司2023年上半年实现营收15.41亿元，同比增长39.99%；实现归母净利润达到2.03亿元，同比增长80%。主要为公司风光储、传动产品收入较上年同期有较大增幅，使得利润增幅较大。期间费用率方面，公司从2019年开始着重管控期间费用支出，至2023H1，公司期间费用率从28.64%降至21.18%，累计减少7.47pcts，实现降本增效。

边际变化二：海外市场实现突破

2023年上半年公司实现海外收入0.64亿元，同比增长433%，占收入比例4%。公司在国外巴西、土耳其、韩国、越南、印度、荷兰等20+个服务基地设立遍布全国的服务点。公司全方位的服务和快速的响应速度得到了行业内客户的认可。

边际变化三：前瞻布局氢能、半导体领域

氢能：牵手隆基，锁定电解槽电源供应。根据公司23年中报披露，公司于2023年7月13日与西安隆基氢能科技有限公司就组建合资公司投资、建设与运营年产5GW电解槽电源合作项目签署了《合资协议》。

半导体：战略布局功率半导体及碳化硅领域。公司于2021年10月购入苏州锴威特半导体公司157.89万股份，持股2.86%。根据公司2023年半年报披露，2023年7月11日，中国证监会对锴威特出具了《关于同意苏州锴威特半导体股份有限公司首次公开发行股票注册的批复》，同意锴威特首次公开发行股票的注册申请。

投资建议：公司立足风电变流器，光伏、传动、储能、SVG等相关业务全线启动。我们预计公司2023-2025年营收分别为41.45、57.58、75.02亿元，对应增速分别为47.5%、38.9%、30.3%；归母净利润分别为5.04、6.72、8.51亿元，对应增速分别为88.9%、33.2%、26.8%，以8月8日收盘价为基准，对应2023-2025年PE为26X、20X、16X。首次覆盖，给予“推荐”评级。

风险提示：政策不达预期风险；市场竞争加剧风险；应收账款无法收回风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券(600999)游家训研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为55.73%，其预测2023年度归属净利润为盈利4.48亿，根据现价换算的预测PE为29.08。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级7家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为35.38。

以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。