全球运营商月报4：流量业务稳健发展 新业务持续壮大

2023 年上半年，三大运营商营收保持稳健增长，云计算、大数据为代表的新兴业务成为重点拓增引擎。在数字经济、数据要素、AI、央企价值重估等催化下，电信运营商价值激活的黄金期已然到来，行业估值重估窗口打开，维持对于行业“推荐”的投资评级。
行业月度经营情况：1-6 月电信收入增长8.0%，6 月单月收入同比增长3.6%。
Q2 收入增速较Q1 有所下降。分部收入来看，1-6 月流量收入+0.2%、家宽+6.3%，新兴业务+19.2%，占比分别为38.6%、15.0%、21.6%，以产业数字化为核心的新兴业务仍为拓展核心引擎：
2C 无线业务：1）用户数：1-6 月净增2.653 万用户，三大运营商移动用户份额基本保持稳定；2）ARPU：2023H1 移动+0.2%、电信+2.7%、联通+0.9%；3）短信业务1-6 月同比-0.2%；4）语音业务1-6 月同比-2.3%，占收比同比下滑0.7pct 至7.7%。
2H 业务：1）1-6 月净增2,468 万户；2）ARPU：2023H1 移动+0.7%、电信+2.1%，稳中有升。
2B 产业数字化：1）1-6 月收入1,880 亿元，同比增长19.2%，在电信业务收入中占比为21.6%，其中云计算和大数据收入同比增速分别达38.1%和45.3%，6 月当月，三家基础电信企业完成新兴业务收入361 亿元，同比增长5.9%，在电信业务收入中占比为23.1%；2）IPTV 业务累计增长1,148 万户达到3.92亿户；3）IoT 连接数累计增加2.79 亿达到21 亿用户。
重要公告：1）云南联通收回全省委托承包运营权，将进一步发挥一体化优势，服务数字经济发展；2）三大运营商发布2022 年年末现金股利实施公告，移动/电信/联通分别派发现金股利1.9796 元/0.076 元/0.0427 元（含税）。
重要新闻：1）三大运营商于WAIC 2023 分别展示“九天”大模型、TeleChat大语言模型、“鸿湖”图文大模型，发挥运营商优势，竞逐AI 大模型赛道；2）中国移动公布2023-2024 年数据中心交换机集采结果，对于高性能数据中心交换机需求明显放量，烽火通信首次入围。3）中国移动提出“以网强算”的算力网络新技术方案，包含东视西渲、数据快递、中训边推在内的三类创新型任务式服务。4）中国移动明确资本开支占收比将逐年下降，预计2024、2025 年低于20%。5）多家海外运营商与低地球轨道（LEO）卫星提供商达成合作协议，拓展卫星通信服务。
股价&交易分析：1）股价方面，7 月份，中国联通（A 股）、中国联通（H股）、中国电信（H 股）、西班牙电信、SK TELECOM 涨幅居前，分别上涨8.4%、8.1%、6.7%、4.7%和2.0%。2023 年以来，中国移动（A 股）、中国电信（A 股）、中国移动（H 股）、中国电信（H 股）、中国联通（H 股）涨幅居前，分别上涨45.3%、39.3%、30.2%、28.8%和19.8%。2）交易方面，7 月份，中国移动（A 股）月均换手率为1.24%，显著高于同类可比公司；中国电信（A 股）、中国联通（A 股）月均换手率高于行业平均水平。
分红&股权激励情况：中国移动2023H1 每股派息2.43 港元，同比增长10.5%，预计2023 年全年分红率70%；中国电信2023H1 每股派息0.143 元，同比增长19.3%，中期派息率达65%，较2022H1 增长5pct，预计2023 年全年分红率70%；中国联通2023H1 每股派息0.0796 元，同比增长20%。
投资建议：2019-2028 预计是为期十年期的上行周期，电信运营商价值激活 的黄金期即将到来。政策、竞争格局、资本投入及公司治理四大拐点共振，叠加创新业务高速发展，产业链影响持续增强，重新定义未来十年成长空间。
给予“推荐”投资评级。
风险提示：行业监管政策变化的风险、5G 业务发展和运营面临商业模式不成熟的风险、市场竞争进一步加剧的风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。