群益证券：给予美的集团增持评级，目标价位67.8元

群益证券(香港)有限公司王睿哲近期对美的集团(000333)进行研究并发布了研究报告《空调及机器人(300024)业务快速增长，23H1净利YOY+14%》，本报告对美的集团给出增持评级，认为其目标价位为67.80元，当前股价为56.51元，预期上涨幅度为19.98%。

美的集团(000333)

结论及建议：

公司业绩：公司发布半年报，2023H1实现营收1978.0亿元，YOY+7.7%,录得归母净利润182.3亿元,YOY+14.0%，扣非后归母净利润176.5亿元，YOY+12.5%,公司业绩略好于预期。其中Q2单季度实现营收1011.6亿元,YOY+9.1%,净利101.9亿元，YOY+15.6%，扣非后YOY+14.7%。

空调业务、机器人业务增长较好，各版块毛利率均有提升：（1）23H1暖通空调业务实现营收920.0亿元,YOY+10.5%,主要是由于南方较早出现高温天气以及华北平原的持续高温，推动了热夏空调的销售，另外，由于原材料价格回落，暖通空调板块毛利率同比提升2.3个百分点至23.4%；（2）消费电器业务实现营收681.4亿元,YOY+2.7%,受国内外需求疲弱影响，洗衣机、冰箱及生活家电行业零售额分别YOY-1.3%、+1%和-1.5%，而公司消费电器整体表现略好于行业，同样受益于原材料价格下降及均价的提升，板块毛利率同比提升2.8个百分点至32.0%；（3）机器人、自动化及其他制造业板块受益于多个新型机器人的推出以及光伏、锂电、医疗等行业的订单，板块实现营收172.6亿元，YOY+26.1%,毛利率同比提升2.2个百分点至24.1%。

Q2综合毛利率提升，销售费用率增加：公司2023Q2综合毛利为26.7%，同比提升2.3个百分点，受益于原材料价格回落，如上述分析，各业务板块毛利均有2个百分点以上的回升。Q2期间费用率为14.1%，同比增加1.1个百分点，主要是销售费用率的增加，估计主要是防疫放松后销售活动增加。

深化ToB业务变革，构建第二增长曲线：公司推动从传统硬件产品组合向场景化解决方案升级，23H1ToB的工业技术实现营收136亿元,YOY+12%,楼宇科技实现营收148亿元，YOY+21%,机器人及自动化实现收入152亿元,YOY+24%，增长显著。目前公司还在积极打造车规级热管理、电驱动系统、底盘执行系统三大产品线，23H1总销量已达15万台，车用电动压缩机新增定点合作项目潜在订单产值预计将超过35亿元，热管理集成模组订单产值预计超过3亿元，自主研发的800V碳化硅高转速电动压缩机产品也持续获得更多新客户的认可。此外，公司在绿能方面也积极参加国家电网、南方电网项目，以及加快北美本土化建设，拓展海外订单。机器人业务方面则是持续推出新品，为主流新能源整车制造提供整体解决方案，并积极开拓医用机器人领域。

盈利预测与投资建议：考虑到公司各业务毛利率回升好于预期，我们上调盈利预测，预计公司2023-2025年净利润分别为345.9亿元、384.1亿元、425.6亿元，YOY分别+17.1%、+11.0%、+10.8%（原预计2023、2024年可分别实现净利润326.0亿元、356.3亿元，分别YOY+10.3%、+9.3%），EPS分别为5.0元、5.5元、6.1元，A股P/E分别为11X、10X、9X，目前估值合理，我们维持“买进”的投资建议。

风险提升：需求大幅下滑；原材料价格上涨；汇率波动等

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券(600999)史晋星研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.02%，其预测2023年度归属净利润为盈利329.83亿，根据现价换算的预测PE为12.03。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级13家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为70.13。

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