【美股财报】DLTR：“零元购”让零售商们欲哭无泪

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投资要点

Dollar tree (NASDAQ: DLTR)8月24日发布了第二季度的财报，数据显示，公司每股收益为$0.91，总营收为$7.32B，而此前调查显示，分析师预期该公司的营收为$7.18B，每股收益为$0.87.Dollar tree预测，第三季度每股收益将介于0.94美元至1.04美元之间，低于市场预期的1.28美元。此外，公司预计其凈销售额将介于73亿美元至75亿美元之间，符合市场一致预期的73亿美元。公司预计全年每股收益将介于5.78美元至6.08美元之间，中值低于市场一致预期的6.03美元。然而，公司预计净销售额将为306亿至309亿美元，高于市场预期的304亿美元。

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事件分析

第二财季，公司营收73.2亿美元，高于市场预期的71.8亿美元和上财年同期的67.7亿美元；每股收益为91美分，高于市场预期的87美分，但低于上财年同期的的1.61美元；净利润从一年前的3.599亿美元降至2.004亿美元。

与去年同期相比，其利润率也有所下降，当时该公司将商品的最低售价逐步从1美元提升至1.25美元。

第二财季，全公司同店销售额增长6.9%，其中，Dollar Tree连锁店的同店销售额同比增长7.8%，以食品销售为主的Family Dollar的同店销售额同比增长5.8%。

该公司上调了全年销售预期，但下调了盈利预期。Dollar Tree目前预计整个财年的综合净销售额将在306亿美元至309亿美元之间，稀释后每股收益将在5.78美元至6.08美元之间。该公司此前预计综合净销售额将在300亿美元至305亿美元之间，稀释后每股收益将在5.73美元至6.13美元之间。Dollar Tree的业绩指引令华尔街感到失望，因为其盈利预测的下限低于普遍预期。

Dollar Tree表示，该指引反映了销售的改善，并将盈利指引收窄归咎于消费者将购物清单缩窄到食品和生活必需品等低利润产品上、市场持续收缩的挑战、用于丢失、损坏或被盗商品的成本增加以及能源成本上涨。

Dollar Tree首席执行官表示，消费者的购物模式反映了更严峻的经济背景和消费者回归疫情前的消费习惯。

Dollar Tree正在进行更广泛的努力以期获得更好的回报。该公司扩大了所销售商品的范围，纳入了更多售价更高的商品，例如售价3美元、4美元和5美元的冷冻和冷藏食品。Dreiling在电话会表示，该零售商正在推出新方法，进一步防范盗窃。

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季度财报分析

合并净销售额增长8.2%，至73.2亿美元。企业同店销售额增长6.9%。Dollar Tree的同店销售额增长了7.8%，客流量增长了9.6%，但部分被平均票价下降1.6%所抵消。家庭美元的同店销售额增长了5.8%，其中客流量增长了3.4%，平均票价增长了2.3%。

毛利润增长0.5%至21.3亿美元，毛利率下降220个基点至29.2%。去年第四季度，Dollar Tree从最初过渡到1.25美元的价格点带来了巨大的利润。毛利率下降的原因是初始账面价值降低、销售组合不利、收缩加剧以及配送中心工资投资，部分被运费降低所抵消。

销售、一般和管理费用占总收入的25.3%，上年同期为24.0%。这一增长主要是由于商店和现场工资的工资投资，更高的激励薪酬，为提高商店标准而进行的维修和维护投资，更高的专业费用，一般责任保险索赔的增加，以及与全国大部分地区不合时宜的高温相关的公用事业费用的增加，部分被销售杠杆抵消。

公司预计第三季度的综合净销售额将在3亿美元至7亿美元之间，基于企业以及Dollar Tree和Family Dollar部门的同店销售额的中个位数增长。本季度摊薄每股收益估计在7.5美元至0.94美元之间。

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公司介绍

DLTR是折扣杂货店的领先运营商。截至2020年2月1日，公司经营各类折扣零售店15288家。公司经营两个业务部门：Dollar Tree和Family Dollar。Dollar Tree部门是折扣杂货店的领先运营商，主要以1.25美元的固定价格提供商品，其他产品的价格为3美元，4美元和5美元。Family Dollar部门经营一般商品零售折扣店，在便利的社区商店为消费者提供一系列价格具有竞争力的商品。

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