信达证券：给予拓普集团评级

信达证券股份有限公司陆嘉敏,王欢近期对拓普集团(601689)进行研究并发布了研究报告《拓普集团：23Q2盈利提升，机器人(300024)执行器业务有望于24Q1量产》，本报告对拓普集团给出评级，当前股价为76.2元。

拓普集团(601689)

事件： 公司发布 2023 年半年报， 公司 2023 年上半年实现营收 91.6 亿元，同比+34.83%；实现归母净利润 10.94 亿元，同比+54.57%；实现扣非净利润 10.27 亿元，同比+49.99%。

点评：

规模化及平台化战略推进， 23Q2 业绩同比高增。 23Q2 公司实现营收46.92 亿元，同比+53.88%，环比+4.99%；实现归母净利润同比+99.99%，环比+43.11%。我们认为公司规模化效应以及平台化战略成果显现，带动公司盈利提升。 23Q2 公司毛利率为 23.28%，同比+1.19pct，环比+1.43pct； 净利率为 13.75%，同比+3.35pct，环比+3.59pct。

各大产品线齐发力，盈利能力提升。 公司目前已拥有 8 大系列产品，各产品线齐发力，带动营收增长。分产品来看， 23H1 公司减震器业务实现收入 18.15 亿元，同比-0.92%，毛利率为 24.53%，同比+1.16pct；内饰功能件营收 31.44 亿元，同比+46.24%，毛利率为 19.86%，同比+2.65pct；底盘系统营收为 28.82 亿元，同比+61.54%，毛利率为22.41%，同比+4.37pct；汽车电子业务收入 0.84 亿元，同比-10.23%，毛利率为 23.94%，同比-1.70pct；热管理系统业务收入为 7.76 亿元，同比+25.92%，毛利率为 18.86%，同比+0.79pct。

设立电驱事业部，稳步推进机器人业务。 公司设立电驱事业部，通过智能刹车系统 IBS 项目的优势横向拓展至机器人执行器业务。公司研发的机器人直线执行器和旋转执行器已经多次向客户送样，并预计有望于24Q1 开始进入量产爬坡阶段，初始订单为每周 100 台。并且公司今年预计完成 4 套生产线的安装调试，形成年产 10 万台的一期产能，后续年产能有望提升至百万台。 每台机器人所需执行器数量约数十个，单机价值量约万元人民币，市场空间大，有望为公司开辟新成长曲线。

盈利预测： 考虑到公司规模化效应释放带动盈利提升，我们上调公司盈利预测。 我们预测公司 2023 年-2025 年归母净利润为 24 亿元、 34 亿元、 44 亿元，同比增长 38.4%、 46.3%、 26.7%， 对应 PE 为 36/25/20倍。

风险因素： 芯片供应短缺的风险；原材料涨价风险；新客户量产不及预期；平台化战略推进进程不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司任丹霖研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.01%，其预测2023年度归属净利润为盈利23.02亿，根据现价换算的预测PE为36.48。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有29家机构给出评级，买入评级25家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为85.45。

以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。