【券商聚焦】海通证券维持农夫山泉(09633)“优于大市”评级 指盈利能力仍处上行通道

海通证券报告指，农夫山泉(09633)2023年上半年公司实现营收204.62亿元（YOY23.3%），实现归母净利润57.75亿元（YOY25.3%）。上半年公司茶饮料产品已经突破50亿销售，全年百亿量级可期，未来公司将同时拥有包装水产品和茶饮料产品两大百亿级产品，平台化能力和竞争优势将进一步突显。

2023年上半年公司合同负债约25.59亿，较2022年上半年同期14.41亿增长约11.2亿，该行认为合同负债的大幅提升继续体现出良好的需求景气度。此外，公司包装水业务基本盘稳健，随着线下人流量的持续复苏，看好后续包装水业务表现持续提速。

该行指，考虑到公司本身作为龙头依然处于较好成长阶段，同时保持较高的分红比例，因此我们继续给予公司40-50倍的PE(2023E)估值区间，对应每股价值区间为37.60-47.00元/股，按照港元兑人民币0.90汇率计算，对应合理价值区间41.78-52.22港元/股，继续维持“优于大市”评级。