巨人网络(002558)公司点评报告：Q2业绩超预期 关注《原始征途》后续表现

　　事件：
　　2023 年9 月8 日，公司旗舰产品《王者征途》开启新服。
　　点评：
　　1、《原始征途》上线表现优异，23Q2 业绩增长明显。2023H1 公司实现营收14.43 亿元，同比增长35.68%；归母净利润6.64 亿元，同比增长32.95%；扣非归母净利润6.91 亿元，同比增长16.92%。季度上看，23Q2实现收入9.36 亿元，同比增长93.58%，环比增长84.41%；归母净利润4.19 亿元，同比增长83.57%，环比增长71.10%；扣非归母净利润4.29 亿元，同比增长78.23%，环比增长63.85%。《原始征途》于3 月24 日正式公测，首月流水破3 亿元，累计流水超十亿元，拉动公司Q2 业绩增长。
　　公司计划于四季度推出《原始征途-正式版》，并将继续推出小程序版。
　　2、新游《太空行动》表现抢眼，持续发力海外市场。截至2023 年7 年31日，《太空行动》全渠道累计新增用户达到2800 万，DAU 突破250 万。
　　《太空行动》的海外版《Super Sus》继续深耕海外市场，截至七月底，《Super Sus》海外注册用户总数已超7100 万，预计将于下半年正式开启北美地区的测试，完成全球化的下一个里程碑。此外，公司将通过《无主王座》探索全球化市场、拓宽国战游戏版图。
　　3、积极探索“AI+游戏”，AIGC 助力公司降本增效。目前，公司在AI 辅助美术工业化、大语言模型的定制化训练、语音生成等方面构建了初步平台化能力，并根据各项目组需求逐步完成了部署和应用。“AI+游戏”方面，《太空行动》推出了全新的AI 玩法—“AI 推理小剧场”，预计于2023 年9 月份开启大范围测试；《球球大作战》等其他项目团队也从用户需求和玩法特点出发，积极探索“游戏+AI”的落地。
　　3、预计23/24/25 年营业收入分别为34.20/41.00/48.77 亿元，归母净利润分别为13.08/15.51/17.39 亿元，对应PE 分别为19.66X/16.59X/14.79X，首次覆盖，给予“推荐”评级。
　　4、风险提示：新游戏表现不及预期、AI 降本增效效果不及预期、《原始征途》流水下滑
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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