年报季·热点追踪 | 张江高科：基本面向好，但业绩大幅下滑（2023半年报）

2023-09-12 08:29:47 市值罗盘微信号

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今天我们一起盘下最近四个交易日收获“四连板”的张江高科(600895)。“市值参谋”对其进行实时市场监测，发现如下核心特征。

张江高科基本面向好。市值334亿，在10家产业地产上市公司中，排名第一。市盈率28.02，属行业平均水平。张江高科目前的估值水平。公司估值目前处于严重高估区间。

近一年内，张江高科收盘价涨跌幅明显高于行业水平。截止2023年8月30日，公司没有出现资金信号。张江高科的机构持股属于行业平均水平，但北上资金持股比例低于行业均值。

公司获得了行业内不太多的券商关注。半年内，券商对公司的综合评级为增持+ ，认为其股价涨跌幅在7.41%左右。

张江高科主要靠“房地产”支撑销售和盈利，经营业务快速下滑。公司产品竞争力有所提升，但管理效率下滑，经营活动盈利性下滑。经营资产质量稳定，总资产报酬率有所提升，ROE改善。

提前备货?量垫资，导致经营活动存在资金缺口，公司现金流较为紧张，生存发展对贷款仍有依赖。整体看，张江高科?融负债?平极高，偿债压力很大。资产规模有所扩展，但结构上并未聚焦业务，依靠输血驱动发展。

张江高科收入增速大幅低于行业均值。

一

基本面变化

张江高科基本面变差。张江高科2023半年报A股排名2281，较上季度排名下滑，较去年同期排名下滑。张江高科2023半年报行业排名42，较上季度排名基本稳定，较去年同期排名下滑。

说明：这个排名是基于营业收入、核心利润增速、ROE、分红、现金流等15个指标综合分析得出的。15个指标涉及公司的规模、成长性、盈利性、经营贡献度、现金流健康、分红、商誉风险、北上资金等维度的基本面和资金面分析。反映上市公司基本面在每个财务报告期的变化趋势。

二

价值表现

张江高科2023年09月08日市值为334.21亿元，在10家产业地产上市公司中排名第1。市盈率为28.02，在10家公司中排名第4，属于市盈率平均水平企业。

2023年09月08日公司市盈率28.02倍，公司近3年估值中枢20.57倍，目前市盈率远高于3年估值中枢。

20个月内，2022年01月04日到2023年09月08日，公司收盘价涨跌幅45.55%，沪深300指数涨跌幅-23.95%，产业地产涨跌幅2.30%，公司涨跌幅明显高于行业水平。

三

资本市场信号

截止2023年8月30日，张江高科没有出现资金信号。

张江高科2023年06月30日机构持股比例55.76%，处于行业平均水平。截至2023年09月08日行业中8家公司有北上资金持股，张江高科北上资金持股比例0.75%，低于行业中获得北上资金投资的公司平均。

截至2023年09月08日180天内行业中4家公司获得券商研究报告，张江高科获得8篇券商研究报告，低于行业中获得券商研究报告的公司平均，在对标公司中最多。获得3家券商评级，综合评级为增持+。

2023年09月08日行业中4家公司获得券商业绩预测，对张江高科未来三年归属于母公司的净利润复合增长率的预测为18.96%。3家公司获得券商股价预测，张江高科的目标价为23.18元/股，目标价涨跌幅为7.41%。

四

核心财务特征

2023半年报张江?科净利润3.95亿元，与2022半年报相?，净利润快速增?。净利润的增?主要由?经营活动的其他利润的增?或损失的减少带来。

从产品的分类?度看张江?科的主营构成，“房地产”是最?的收?构成，占?97.69%，贡献了绝?部分收?。与2022半年报相?，产品项?的披露发??定改变，新增“投资” ，取消“投资分部” 。其中，“房地产”产品销售的下滑是营业收?下滑的主要原因。

张江?科产品盈利降低，并最终导致经营活动的盈利下滑，企业需要考虑改善产品盈利的问题，并注意控费。

张江?科2023半年报较2022半年报核?利润率的降低主要源于管理费?率的提?，需要对相关活动的变动原因并进?经营管理改善。张江?科2023半年报?利率66.64%，较2022半年报?利率改善。

2023半年报张江?科ROE10.76%，较2022半年报股东回报?平提?。张江?科ROE的改善主要来源于总资产报酬率和权益乘数的双重提?。

2023半年报张江?科经营资产报酬率0.04%。较2022半年报经营资产报酬率有所恶化，需要结合经营资产的周转和盈利情况进?分析。张江?科经营资产报酬率低于上海临港(600848)（1.15%）111.40%个百分点。张江?科经营资产报酬率的下滑主要来源于核?利润率的下滑。

从张江?科2021年报到本期的现?流结构来看，期初现?22.52亿元，经营活动净流出22.95亿元，投资活动净流出40.76亿元，筹资活动净流?88.54亿元，其他现?净流?0.65亿元，三年累计净流?25.48亿元，期末现?48.00亿元。经营活动不具备造?能?，需要关注相关问题。

张江?科2023半年报战略投资资?流出5.94亿元，较2022半年报增加2.55亿元，增速75.20%，战略性投资的资?投?快速增?。张江?科2021年报到本期战略投资资?流出31.74亿元，经营活动产?现?净流?-22.95亿元，经营活动的造?能??法覆盖战略投资的资?流出。

张江?科2023半年报经营活动现?净流出14.11亿元，较2023半年报减少4.60亿元，2021年报到本期经营活动累计产?资?缺?22.95亿元。张江?科经营活动虽然账?盈利，却产?现?缺?。张江?科2023半年报经营活动调整后盈利2.73亿元，提前备货导致现?流出18.96亿元，应收应付变动导致现?流?2.11亿元，其他因素导致现?流?71.93万元，最终经营活动实现现?净流出14.11亿元。张江?科经营活动存在缺?，主要是因为存货提前备货导致?量垫资。