国金证券：给予恒生电子买入评级

国金证券股份有限公司孟灿,王倩雯近期对恒生电子(600570)进行研究并发布了研究报告《O45全面上线首家公募，资管系统替换有望加速》，本报告对恒生电子给出买入评级，当前股价为32.45元。

恒生电子(600570)

投资逻辑

近日，恒生电子 O45 产品在华宝基金全面上线成功， O32 正式下线。目前， O45 已经在多家证券、理财子、信托上线并平稳运行，公募基金首家标杆案例的落地有望加速 O45 在其他公募基金的落地推广。此外，由于 O45 的功能较 O32 的交易功能更加丰富，公司也有望借助 O45 的推广进一步提升运营、投研、数据、风控等模块在资管行业的市占率。

在功能方面： O45 支持全产品、全业务，集境内外资产的指令、交易、风控、清算于一体。如华宝基金的多套交易系统在 O45 上实现统一，可 24 小时全球市场连续交易、支撑十万亿资产规模，并实现了全业务的联合风控。

在技术方面： O45 基于新一代分布式微服务技术底座 Light-JRES开发，采用 SOA 架构， 可基于自研的内存数据库 UFTDB 实现全内存化极速交易，包括指令、交易、风控等业务模块的均可高性能运行。 目前 O45 已经实现信创适配，可满足金融机构的系统信创需求。

此前市场对公募降费等事件对公司可能带来的潜在影响较为关切，经我们测算公募降费对公司营收影响约为 3%，整体影响较为有限。今年 6 月，中国证券投资基金业协会发布《基金管理公司网络和信息安全三年提升计划（2023~2025）》，规定基金公司当年年度营业收入大于 10 亿元（含），每年度信息技术资金投入应不少于最近三个财政年度平均营业收入的 5%。 O45 作为资管行业核心系统，它的推出有望加速资管行业整体系统替换进程。

盈利预测、估值和评级

根据金融科技板块公司近期发布的经营数据，我们将公司2023~2025 年营业收入预测由 80.0/97.5/117.2 亿元调降至78.1/94.1/113.4 亿元，将归母净利润由 20.4/26.7/31.3 亿元调降至 18.4/23.7/28.2 亿 元 。 公 司 股 票 现 价 对 应 PE 估 值 为34.1/26.4/22.1 倍，维持“买入”评级。

风险提示

业务需求旺盛或新产品研发可能使得公司控费不及预期；资本市场改革政策落地不及预期；竞争风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国金证券(600109)王倩雯研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达85.23%，其预测2023年度归属净利润为盈利20.4亿，根据现价换算的预测PE为30.63。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有32家机构给出评级，买入评级26家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为57.1。

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