年报季·龙头系列 | 杰瑞股份：毛利率较行业具有优势，但基本面变差（2023半年报）

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【龙头系列】全面升级！内容将围绕行业细分领域市值排名第一的企业进行市场监测以及财报解读，通过龙头公司资本市场多方面的挖掘，为大家对比呈现热点上市公司发展动态。

“市值参谋”SAAS系统、“市值罗盘”APP为本文提供数据计算以及结论支撑。

今天我们一起盘下能源及重型设备龙头杰瑞股份(002353)。根据“市值参谋”对市场的监测以及对公司2023半年报的分析，我们发现如下核心特征。

杰瑞股份基本面变差，市值314亿，在47家能源及重型设备上市公司中排名第一。但市盈率仅有13.61，行业中属于市盈率较小企业。杰瑞股份目前的估值处于偏低区间。

近一年内，杰瑞股份收盘价涨跌幅高于行业水平。截止2023年8月30日，公司没有出现资金信号。杰瑞股份的机构持股比例低于行业均值，但北上资金持股比例远高于行业均值。

公司获得了行业内较多的券商关注。半年内，券商对公司的综合评级为买入- ，认为其股价涨跌幅在26%左右。

杰瑞股份主要靠"油?装备制造及技术服务"支撑销售和盈利，经营业务实现增长。公司产品竞争力稳定，经营活动盈利性有所改善。经营资产质量稳定，总资产报酬率稳定，杰瑞股份ROE表现稳定。

提前备货以及应收应付变动导致大量垫资，经营活动变现能力下滑，现金流较为紧张。公司主要通过债权的方式进行融资，整体看，杰瑞股份?融负债?平较?，偿债压?较?。资产规模稳定，结构上聚焦业务，靠“输血”驱动发展。

杰瑞股份的毛利率以及核心利润率两项核心财务指标较行业具有优势。

以下是详细数据分析，供大家参考。

一

基本面变化

杰瑞股份2023半年报A股排名897，较上季度排名大幅下滑，较去年同期排名大幅下滑。杰瑞股份2023半年报行业排名51，较上季度排名大幅下滑，较去年同期排名大幅下滑。

说明：这个排名是基于营业收入、核心利润增速、ROE、分红、现金流等15个指标综合分析得出的。15个指标涉及公司的规模、成长性、盈利性、经营贡献度、现金流健康、分红、商誉风险、北上资金等维度的基本面和资金面分析。反映上市公司基本面在每个财务报告期的变化趋势。

二

价值表现

杰瑞股份2023年09月13日市值为314亿元，在47家能源及重型设备上市公司中排名第1。市盈率为13.61，属于市盈率较小企业，在对标公司中最大。公司目前市盈率远低于3年估值中枢。

2022年01月04日到2023年09月13日，公司收盘价涨跌幅-22.69%，沪深300指数涨跌幅0.00%，能源及重型设备涨跌幅-12.38%。

三

资本市场信号

截止2023年8月30日，杰瑞股份没有出现资金信号。

杰瑞股份2023年06月30日机构持股比例21.16%，低于行业平均。截至2023年09月13日行业中23家公司有北上资金持股，杰瑞股份北上资金持股比例12.99%，远高于行业中获得北上资金投资的公司平均。

截至2023年09月13日180天内行业中21家公司获得券商研究报告，杰瑞股份获得31篇券商研究报告，远高于行业中获得券商研究报告的公司平均。获得15家券商评级，综合评级为买入-。

2023年09月13日行业中20家公司获得券商业绩预测，对杰瑞股份未来三年归属于母公司的净利润复合增长率的预测为18.16%。14家公司获得券商股价预测，杰瑞股份的目标价为38.68元/股，目标价涨跌幅为26.20%。

四

核心财务特征

2023半年报杰瑞股份净利润10.71亿元，与2022半年报相?，净利润有所增?。净利润的增?主要由?利润的增?带来。

从产品的分类?度看杰瑞股份的主营构成，“油?装备制造及技术服务”是最?的收?构成，占?85.63%，贡献了绝?部分收?。与2022半年报相?，产品项?的披露发??定改变，取消“其他” 。杰瑞股份的盈利构成中，“油?装备制造及技术服务”是最?的盈利构成，占?86.12%，贡献了绝?部分?利润。

杰瑞股份产品盈利增?的同时，费?增?可控，最终实现经营活动的盈利增?。

杰瑞股份2023半年报较2022半年报核?利润率的提?主要源于?利率的提?财务费?率的降低。杰瑞股份2023半年报?利率35.68%，与2022半年报相?，?利率上升1.31个百分点，?利率基本稳定。

2023半年报杰瑞股份ROE5.93%，较2022半年报减少0.95个百分点，股东回报?平基本稳定。总资产报酬率3.58%，较2022半年报减少0.78个百分点，总资产回报?平基本稳定。权益乘数1.63倍，较2022半年报提?0.08倍，股东权益撬动资产的能?基本稳定。

2023半年报杰瑞股份经营资产报酬率5.62%。较2022半年报，经营资产报酬率基本稳定。核?利润率22.96%。与2022半年报相?，核?利润率上升1.33个百分点，增幅达6.17%，经营活动盈利性改善。经营资产周转率0.25次，较2022半年报减少0.02次，降幅为6.41%，经营资产周转效率基本稳定。

从杰瑞股份2021年报到本期的现?流结构来看，期初现?25.51亿元，经营活动净流?13.06亿元，投资活动净流出48.12亿元，筹资活动净流?38.03亿元，其他现?净流?1.08亿元，三年累计净流?4.05亿元，期末现?9.56亿元。经营活动具备?定的造?能?，能够为投资活动提供?定的资??持，但并未能完全覆盖，仍需依赖外部资??撑发展，需要关注现?流的安全问题。

从杰瑞股份2023半年报的现?流结构来看，期初现?31.26亿元，经营活动净流出5.11亿元，投资活动净流出7.95亿元，筹资活动净流?10.72亿元，累计净流出1.70亿元，期末现?29.56亿元。

杰瑞股份2023半年报战略投资资?流出8.35亿元，较2022半年报增加2.87亿元，增速52.26%，战略性投资的资?投?快速增?。杰瑞股份2021年报到本期战略投资资?流出27.77亿元，经营活动产?现?净流?13.06亿元，经营活动的造?能??法覆盖战略投资的资?流出。

杰瑞股份2023半年报核?利润获现率-0.39，较2022半年报，变现能?有所下滑。杰瑞股份2023半年报经营活动调整后盈利14.10亿元，提前备货导致现?流出11.10亿元，应收应付变动导致现?流出8.09亿元，其他因素导致现?流出135.23万元，最终经营活动实现现?净流出5.11亿元。杰瑞股份经营活动存在缺?，主要是因为存货提前备货导致?量垫资，以及应收应付变动导致?量垫资。需要关注存货管理，通过改善销售预测及存货管理?平，实现经营活动现?流的改善。需要关注上下游议价能?，通过改善对上下游的议价能?，实现经营活动现?流的改善。

杰瑞股份2023半年报的投资活动资?流出，其他投资占?最?，占?59.21%，此外产能建设也占?较?。杰瑞股份2021年报到本期的投资活动资?流出，其他投资占?最?，占?56.24%，此外产能建设也占?较?。

2023半年报杰瑞股份经营活动与投资活动资?缺?13.05亿元较2022半年报增加2.48亿元，缺?迅速扩?。2021年报到本期经营活动与投资活动累计资?缺?35.06亿元。

杰瑞股份2023半年报筹资活动现?流?26.80亿元，较2022半年报减少13.57亿元，增速-33.61%，筹资活动现?流?快速减少。杰瑞股份2023半年报筹资流?主要来源于债权流?（78.04%）。杰瑞股份2023半年报债务净流?13.93亿元，较2022半年报增加10.11亿元，公司持续有新增贷款，且新增贷款规模快速增加。

2023年06?30?杰瑞股份?融负债率14.15%，较2022年06?30?提?7.38个百分点，?融负债?平提?。杰瑞股份?融负债?平较?，偿债压?较?，需要关注相关偿债?险。

2023年06?30?杰瑞股份总资产305.58亿元，与2023年03?31?相?，杰瑞股份资产增加8.91亿元，资产规模基本稳定，资产增速3.00%。

2023年06?30?杰瑞股份资产总额305.58亿元，从合并报表的资产结构来看，资产配置聚焦业务，具有较强的战略发展意义。

从2023年06?30?杰瑞股份的负债及所有者权益结构来看，公司的资本引?战略为均衡利?利润积累、股东?资、经营负债的并重驱动型。其中，?融负债、利润积累是资产增?的主要推动?。与2022年06?30?相?，?融性负债占?明显增?，股东?资占?明显降低，公司在资?来源上表现出?融性负债?撑度增加的趋势。

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