太平洋：给予金宏气体买入评级

太平洋证券股份有限公司王亮,王海涛,周冰莹近期对金宏气体进行研究并发布了研究报告《Q2创单季营收新高，综合服务能力不断提升》，本报告对金宏气体给出买入评级，当前股价为25.44元。

金宏气体(688106)

事件：公司发布2023年中报，期内公司实现营收11.34亿元，同比+21.92%；归母净利润1.62亿元，同比+64.46%；其中第二季度实现营收6.16亿元，同比+27.13%，环比+18.82%；归母净利润1.02亿元，同比+70.32%，环比+68.22%。

公司产品结构优化，Q2创单季营收新高。2023年上半年，公司部分特种气体量价齐升，同时优化产品结构，2023年上半年业绩表现优秀。其中特种气体业务营收为4.49亿，同比+44.07%，占主营业务收入比重提升至49.21%；大宗气体业务营收4.14亿，占主营业务比重为41.20%。公司毛利率为39.15%，同比+4.25pcts；净利率为15.10%，同比+3.75pcts。公司2023Q2凭借丰富的优质客户资源优势，努力推进新产品导入及提高成熟产品出货量，2023Q2创单季度营收新高，毛利率为40.03%，同比+3.38pcts，环比+1.92pcts；净利率为17.42%，同比+2.73pcts，环比+5.08pcts。

公司积极拓展客户，持续增加优势产品产能。报告期内，公司不断提升对集成电路、光伏等行业用户的综合服务能力。（1）特种气体业务：优势产品超纯氨、高纯氧化亚氮等产品已正式供应了中芯国际、海力士、镁光、联芯集成、积塔、华润微电子、华力集成等一批知名半导体客户。投产新品电子级正硅酸乙酯、高纯二氧化碳正在积极导入集成电路客户，其中高纯二氧化碳已实现小批量供应。在建新品全氟丁二烯、一氟甲烷、八氟环丁烷、二氯二氢硅、六氯乙硅烷、乙硅烷、三甲基硅胺等7款产品正在产业化过程中。眉山金宏超纯氨项目于2023年7月试生产，越南金宏超纯氨项目正在产业化推进。（2）大宗气体业务：2023年取得无锡华润上华、苏州龙驰、西安卫光科技等三个电子大宗载气项目订单。公司首个电子大宗载气项目广东芯粤能项目于2023年8月1日正式量产。

公司坚定纵向研发，横向跨区域发展。公司持续纵向创新，加大研发投入，2023年上半年研发费用4,571.10万元，同比+14.82%。公司重点研发我国半导体行业发展急需的相关材料，包括高纯氧化亚氮、高纯二氧化碳、电子级一氟甲烷、电子级六氟丁二烯和电子级八氟环丁烷等特种气体，以及电子级正硅酸乙酯等半导体前驱体材料。公司坚持综合布局和跨区域发展，自2020年至2023年中期，公司控股的分子公司已经由27家上升到64家，布局的区域从6个增加到15个。

盈利预测及投资建议：公司电子特气、电子大宗载气、TGCM等多维度发展，打造综合性气体服务商。公司致力于特种气体国产化，积极对接下游客户，推动特种气体市占率提升。预期公司未来业绩将保持较快增长。我们预测2023-2025年归母净利润分别为3.36亿、4.03亿、5.32亿，对应当前PE分别为37倍、31倍、23倍，维持“买入”评级。

风险提示：下游需求不及预期、研发不及预期、原材料价格波动、行业竞争加剧等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券(600030)刘易研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达86.81%，其预测2023年度归属净利润为盈利3.22亿，根据现价换算的预测PE为38.01。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级12家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为32.38。

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