杭叉集团(603298):电动化、国际化带动产品结构优化 盈利能力明显提升

2023-09-27 21:05:04 和讯  兴业证券石康/郭亚男
  公司发布 2023 年半年度报告:2023H1 实现营收82.22 亿元,同比增长9.27%;实现归母净利润7.82 亿元,同比增长71.53%;扣非后归母净利润7.67 亿元,同比增长74.68%;基本每股收益0.87 元/股,同比增长64.15%;加权平均净资产收益率11.21%,同比增加3.31pct。分季度看,公司2023 年Q1 和Q2 分别实现营收39.29 亿元(同比+9.04%,下同)、42.93 亿元(+9.48%);分别实现归母净利润2.92 亿元(+53.55%)、4.90 亿元(+84.39%)。
  叉车销售结构优化,电动化趋势明显:2023H1 我国叉车销量58.55 万台,其中I/Ⅱ/Ⅲ/Ⅳ+Ⅴ类车分别实现销量7.64/1.06/29.03/20.82 万台,同比增速分别为23.22%/40.84%/5.20%/0.19%,电动叉车占比已经达到64.45%,且I、Ⅱ类车替代Ⅳ+Ⅴ类车的趋势明显。公司作为行业中锂电池产品系列最齐全的企业之一,新能源产品市场占有率同比有较大提升,高压锂电产品位居全球前列。
  海外营收大幅增长,收入占比持续提升:公司新成立墨西哥和巴西公司,收购了一家澳大利亚经销商杭叉设备有限公司,同时成立浙江杭叉赛维思国际贸易有限公司,为杭叉集团海外业务提供强大服务支撑。公司2023H1 合同产生的收入共计81.13 亿元,其中国内为53.94 亿元,同比增长0.68%,占比为66.48%;国外为27.19 亿元,同比增长32.72%,占比为33.52%。
  盈利能力优化,费用控制稳定:2023H1 公司整体毛利率为19.09%,同比增加2.98pct;净利率为10.07%,同比增加3.53pct。2023H1 公司期间费用总额7.33亿元,同比增长11.80%,费用率为8.92%,同比增加0.20pct,其中销售费率3.21%,同比增加0.47pct;管理费率2.16%,同比增加0.10pct;财务费率-0.66%,同比减少0.52pct;研发费率4.21%,同比增加0.15pct。
  投资收益增厚业绩,信用减值损失增幅较大:2023H1 公司投资收益为1.88 亿元,同比增长219.00%,其中对联营企业和合营企业的投资收益为1.85 亿元,同比增长301.52%,在净利润中的占比为23.66%,同比增加13.55pct。2023H1公司信用减值损失为0.32 亿元,2022 年同期为0.13 亿元,同比增长139.00%。
  其中应收账款坏账损失为0.29 亿元,2022 年同期为0.15 亿元,同比增长95.40%。
  经营性现金流增速较快,应收账款周转率、存货周转率略有下降:2023H1 公司经营活动产生的现金流量净额6.75 亿元,同比增长52.15%;投资活动产生的现金流量净额-1.12 亿元,同比减少138.98%;筹资活动产生的现金流量净额-2.27亿元,去年同期为-2.03 亿元。截至2023 年6 月底,公司应收账款、应收票据、应收款项融资合计20.15 亿元,同比增长31.44%;存货18.98 亿元,同比增长21.49%。公司应收账款周转率5.13 次,同比减少0.90 次,存货周转率3.43 次,同比减少0.14 次。
  我们调整公司盈利预测,预计公司2023-2025 年实现归母净利润15.6/17.4/19.1亿元,对应2023 年9 月25 日收盘价的PE 为13.9/12.4/11.3 倍,维持“增持”评级。
  风险提示:叉车锂电化进程不及预期;海外经济景气度下降;行业竞争加剧。
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(责任编辑:王丹 )

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