一带一路核心物流龙头，嘉友国际有望成为全球矿产资源供应链重要参与者！

浙商证券发布嘉友国际(603871)深度报告，给出增持评级，当前股价为17.93元。嘉友国际是我国矿能跨境物流服务龙头，聚焦“一带一路”沿线内陆国市场，重资产卡位核心物流节点构建资源壁垒，轻资产运营跨境物流服务，是我国构建自主可控的全球矿产资源供应链的重要参与者。

1. 中蒙基本盘市场和跨境多式联运业务增长，看份额提升、盈利规模扩大。

2. 主焦煤供应链贸易持续深化，物贸一体化，有效提高单吨毛利。

3. 中非/中亚增量市场，模式复制并升级，增量市场、增量业务开花结果。

4. 员工持股计划考核目标提高2023-2025年业绩高增置信度。

5. 盈利预测：2023-2025年归母净利润分别为9.18、10.65、13.42亿元，给予2023年PE15X，首次覆盖，给予“增持”评级。

6. 风险提示：宏观经济波动风险，海外市场政治、经济环境变化风险，业务量不及预期，运价不及预期，客户集中度较高风险，测算偏差风险。