八大建筑央企海外业务逐步开花，行情再迎一波？

建筑工程行业专题报告：建筑央企海外业务以及行情梳理

建筑板块受“一带一路”倡议催化，带来超额收益。以八大建筑央企和四大国际工程公司为标的池构建等权重指数，发现自2013年“一带一路”倡议提出以来，出现4轮明显行情。订单端：海外新签订单同步受益“一带一路”战略发展，增速波动在30%左右。收入端：海外收入释放一般滞后于订单落地1-2年，增速波动小于新签合同增速。盈利端：海外毛利率整体低于国内，但差距有望缩小。现金流量端：海外业务现金流情况较好。

八大建筑央企、中国交建(601800)、中国中铁、中国铁建、中国建筑、中国化学(601117)、中国电建(601669)、中国能建、中国化学、以及四大国际工程公司中钢国际(000928)、中材国际(600970)、北方国际(000065)、中工国际(002051)，值得关注。2023年是共建“一带一路”倡议提出10周年，政府已部署多项高质量共建“一带一路”相关重点工作。上半年建筑企业海外新签订单势头向好，我们认为下半年第三届“一带一路”峰会举行等相关事件政策催化，将继续利好建筑企业。

风险提示：“一带一路”政策力度不及预期，海外订单落地不及预期，地缘政治变化风险，汇率波动风险。

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