Lubair Aviation Technology：航空材料分销龙头，飞向更高盈利！

LUBAIR AVIATION TECHNOLOGY(001316)：领先的国内航空材料分销商

Lubair Aviation Technology是国内领先的航空材料分销商，也是第一批通过中国民用航空局认证的全套供应商之一。随着国内替代成为民用航空领域不可避免的趋势，公司加强了航空材料本地化和自主研发的部署以追求转型，并借此机会积极参与C919项目。我们预测其2023E-2025E归属净利润（ANP）分别为人民币98万元/123万元/148万元。基于可比公司的平均市盈率和折现现金流（DCF）估值法，我们给予2024E市盈率35倍的目标价人民币54元，并发起“买入”评级。

航空材料分销领军者迎接收益回升

Lubair的主要产品包括航空燃料、航空原材料、航空化学品和地面支持设备。由于国内航空材料领域的生产水平较低，公司的航空材料业务仍主要集中于分销。它是国内甚至亚太地区第一家专业从事航空材料分销的上市公司。航空材料行业的繁荣与下游民用航空市场密切相关。随着国内民用航空行业自2023年以来带头回升，公司的业绩已从“最黑暗的时刻”中走出来，正在经历回升的转折点。2023年上半年，其非一次性的ANP同比增长了40%。由高资质要求带来的高进入壁垒突出了行业领导者的优势。

航空行业重视安全和适航性，因此在航空材料行业有各种严格的认证和资质壁垒

包括航空材料行业的行业监管系统和客户供应商认证系统。中国的航空材料行业起步较晚，由于高资质壁垒的影响，全国具有航空材料业务资质的公司数量相对较少，截至2021年仅有178家。像Lubair这样早期进入行业并拥有丰富的客户供应商资源的领先公司，受益于行业高壁垒，获得了强大的客户忠诚度和稳定的市场份额和竞争优