国金证券：给予明阳智能买入评级

国金证券股份有限公司姚遥,胡竞楠近期对明阳智能(601615)进行研究并发布了研究报告《海外拓展加速，业绩基本符合预期》，本报告对明阳智能给出买入评级，当前股价为13.8元。

明阳智能(601615)

业绩简评

2023年10月27日，明阳智能发布2023年三季度度报告。前三季度公司实现营收209.58亿元，同降3.26%；实现归母净利润12.28亿元，同降65.56%；实现扣非归母净利润10.75亿元，同降67.33%。其中，3Q23公司实现营收103.99亿元，同增40.04%；实现归母净利润5.74亿元，同降48.65%；实现扣非归母净利润5.38亿元，同降45.68%，业绩基本符合预期。

经营分析

3Q23盈利环比下滑。前三季度公司毛利率和净利率分别为15.78%/6.04%，同比分别变化-7.43/-10.37PCT。公司3Q23毛利率为13.17%，受制于风机价格下行，环降6.92%。

前三季度期间费用率同比小幅提升。前三季度公司期间费用率为10.83%，较去年同期变化4.46PCT，其中销售费用率、管理费用率（含研发费用）、财务费用率分别为4.17%/6.57%/0.09%，较去年同期分别变化-0.29/+0.07/+0.68PCT。

海外拓展加速，日本订单交付，韩国首获订单。公司获得日本经济产业省METI和日本船级社ClassNK颁发的认证并成功交付日本入善町海上风电项目，这是日本海上风电项目首次采用中国风机厂商生产的风电机组。公司加强东亚地区业务开发，首次获得韩国订单

光伏异质结产量利润双突破。公司第一条异质结电池片产线已于2023年上半年达产，对应上半年公司光伏板块毛利率超过2%。未来随着银包铜等降本技术陆续应用，光伏产品将为公司打造第二增长曲线。

盈利预测、估值与评级

我们预计2023-2025年净利润为35、42、49亿元，当前股价对应PE分别为10、8、7倍。维持“买入”评级

风险提示

人民币汇率波动；大股东减持；限售股解禁。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国盛证券杨润思研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达84.77%，其预测2023年度归属净利润为盈利45.41亿，根据现价换算的预测PE为7.13。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级9家，增持评级3家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为25.06。

以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。