歌尔股份(002241)：业绩环比改善显著 VR/AR未来可期

事件描述
　　2023 年10 月26 日，歌尔股份发布2023 年三季度报告，2023 年前三季度公司实现营业收入739.48 亿元，同比下降0.28%；归母净利润8.92 亿元，同比下降76.77%；扣非归母净利润7.86 亿元，同比下降77.44%。前三季度公司毛利率8.40%，净利率1.18 %。其中，Q3 单季度实现营业收入287.75 亿元，同比下降5.81%，环比增长36.70%；归母净利润4.70 亿元，同比下降73.30%，环比增长49.02%。
　　事件评论
　　需求疲软导致盈利承压，消费电子旺季来临环比修复。受年初至今终端需求疲软，消费电子行业整体不振的影响，公司主要客户VR 设备以及TWS 耳机出货量均明显下滑，导致公司前三季度营收与盈利能力承压。但伴随下半年消费电子传统旺季来临，下游需求环比复苏趋势明显，公司业绩环比持续高速增长。同时公司不断增强成本管控能力，单季度的毛利率与净利率在2023 年前三季度逐季提升。
　　收购驭光科技加码光学布局，自有资金回购彰显长期信心。驭光科技在微纳光学、衍射光学器件、先进光学工艺等领域具有较深的技术积累，与歌尔股份当前在VR/AR 光学器件、模组及整机制造等业务形成良好的协同，收购后有望进一步加强公司在精密光学领域的核心竞争力。此外公司拟以5~7 亿自有资金通过集中竞价的方式以不超过25.49 元/股的价格回购公司股份，用于未来的员工持股计划及股权激励。本次回购彰显公司长期发展信心，在当前市值底部区域有望提振市场情绪。
　　卡位布局VR/AR 行业，长期趋势与短期拐点兼具。公司积极横向拓展消费电子业务，从可穿戴设备、智能音箱迈入VR/AR 行业，各项业务形成良好共振，使得公司成为虚拟现实行业集声、光、电为一体的精密制造龙头企业，卡位布局“零件+整机”，大客户资源及先发优势显著。在5G 时代与AI 潮流的融合下，VR/AR 头显最具成为下一代智能人机交互终端设备的潜力，有望重塑信息获取方式。2023 年Meta 发布新一代VR 头显Quest3，相比上一代产品Quest2 实现芯片、摄像、显示、应用的全面升级，10 月初问鼎亚马逊VR 一体机销量榜首。苹果经过多年研发于6 月推出其首代MR 头显Vision pro 将于明年发售，龙头的积极布局与开发有望推动虚拟现实行业高速演进，公司具有 VR/AR 产品关键零部件、模组的设计与制造能力，凭借平台化优势充分受益。预计公司 2023-2025 年EPS 分别为0.42、0.65、1.05，维持公司“买入”评级。
　　风险提示
　　1、VR/AR 销售情况不及预期；
　　2、消费电子需求复苏不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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