家电行业：面板周期弱化 黑电进入新的投资阶段

　　LCD 中期仍是未来电视面板主流技术：2022 年全球面板出货面积LCD 仍占主流，占比约93%。OLED，MicroLED 等新一代显示技术虽然在显示效果上有了提升，但是在成本和规模化量产上仍无法与成熟的LCD 技术相比。而MiniLED 技术的运用使LCD 面板性能在动态，对比度上相较于传统TFT—LCD 面板进一步提升，甚至达到与OLED 同等的显示效果。将LCD 产业寿命延长了1.5-2 倍时间。因此在中期来看LCD 依然是未来电视面板的主流选择。
　　电视面板周期有望趋于平稳：2023 年Q2 以来随着下游电视海外需求的提升与厂商严格控制稼动率，面板价格已经由低位涨回盈利区间并开始企稳。面板周期主要是受到供需关系的影响，而供需关系可以进一步拆解为技术的创新周期与面板厂商的资本的投资周期共同作用，过去由于下游需求与上游产能投放的变化，周期波动性较大。在未来从供给端看，面板产业制造的话语权由海外转移到中国大陆，中国大陆面板量出货占比超70%。在高世代产线高投入，高技术壁垒的情况下，传统的LCD 面板进入成熟期，厂商大量新建产线加大供给的意愿大幅度降低，供给趋于平稳。在需求端，全球彩电零售量稳定在2 亿台左右，处于平稳略降的趋势，全球TV大屏化趋势显现，对于面板的需求面积维持低速增长。未来TV 面板供需关系相对稳定，电视面板的周期波动有望趋于平稳。
　　国产黑电头部企业有望弱化面板成本影响，未来进入量价齐升增长：在量的方面，目前全球TV 出货量趋于平稳，市场进入存量阶段，未来抢占市场份额成为竞争的关键。从国内来看，竞争格局明显优化。市场份额逐步向头部集中，第二梯队黑电份额被蚕食，小米等采取低价竞争策略的厂商份额不断下降。从海外来看，在全球区域内国进洋退趋势明显，日韩企业逐步关停自有面板产线，失去了一体化的垂直优势，并将市场策略在逐步偏向于OLED 等高端产品迁移，为国内品牌让出了中端市场红利。在价格方面国内头部品牌技术与品牌力的提升，大屏化与高端化的产品结构升级不仅带来了价格上的增长，同时提高了国内一线品牌整体利润率，但是相比韩系头部厂商仍有差距，未来高端化空间广阔。
　　虽然新兴显示技术（OLED，MicroLED）发展迅速，但考虑到成本及规模化制造因素，未来几年LCD仍是电视面板的主流。过去LCD面板供应的话语权逐步由海外转向国内，过去由于面板厂商的资本的投资周期影响供求关系，面板价格周期性波动较为明显、未来随着高世代面板产线出货量增速放缓，下游电视销售量稳定在每年约2 亿台规模，大尺寸TV 面板供求关系将趋于平稳，国内头部黑电企业盈利能力受面板周期影响逐步减小。国内黑电企业未来的发展从销量角度考虑，竞争格局逐步改善，头部集中度提高，国产厂商的自有品牌海内外市占率提升成为关键，从价格角度考虑，大屏化高端化的趋势带动产品结构升级提价，利润增厚，国产黑电自有品牌未来有望进入量价齐升的增长空间。建议关注国内头部黑电品牌海信视像(600060，未评级)。
　　风险提示
　　面板价格波动，海外需求减弱，产品替代风险
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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