浙商证券：给予潮宏基买入评级

浙商证券股份有限公司汤秀洁近期对潮宏基(002345)进行研究并发布了研究报告《潮宏基2023年三季报点评报告：符合预期，展店提速，高管增持彰显信心》，本报告对潮宏基给出买入评级，当前股价为6.43元。

潮宏基(002345)

投资要点

业绩速览：营收利润高增持续，时尚黄金品类贡献突出

23Q1-Q3：营收44.99亿元，同比+33%；归母净利润3.13亿元，同比+33%；扣非归母净利润3.08亿元，同比+35%。

23Q3：营收14.93亿元，同比+24%；归母净利润1.04亿元，同比+23%；扣非归母净利润1.03亿元，同比24%。

盈利能力：控费能力加强，毛利率略有下滑，净利率基本稳定

23Q1-Q3：毛利率26.75%（同比-4.02pp）；净利率7.02%（同比-0.1pp）；销售费用率13.58%（同比-3.41pp）。

23Q3：毛利率26.45%（同比-2.17pp）；净利率6.99%（同比-0.16pp）；销售费用率12.55%（同比-3.08pp）。

加快市场渠道开拓，推动渠道下沉

截至23Q3潮宏基总店数达1631家，分行业看，皮具318家，珠宝1313家；分模式看，代理1235家，直营396家。23Q1-Q3“CHJ潮宏基”珠宝加盟店净增203家。23年7月于华北地区新增1家直营门店，9月于华南地区新增1家直营门店。

把握国潮机遇+打造培育钻品牌，产品端发力助力品牌年轻化

23年推出“花丝风雨桥”“花丝云起”“花丝圆满”“花丝浪潮”等非遗花丝系列珠宝，逐渐成为潮宏基旗帜性产品。公司与力量钻石合资公司“生而闪曜”旗下品牌Cevol线下体验店，已于9月20日在上海BFC外滩金融中心开业。不断创新进取，助力品牌年轻化，当前潮宏基用户体量已超1800万，品牌主力军80后、90后、00后人群占比85%。

董事长欲增持公司股份，彰显业绩信心

公司23年10月26日公告称董事长、总经理廖创宾（当前持股5.29%）拟增持潮宏基股份，自23年11月1日起未来3个月内，合计计划增持金额不低于人民币500万元（含）。充分显现公司业绩信心，切实保障投资者权益。

盈利预测及估值

公司年轻化定位，工艺底蕴深，设计能力强，渠道端加速扩张，产品端持续打造优质产品矩阵，品牌影响力逐渐显现。珠宝复苏强劲，公司有望步入发展快车道，预计23/24/25年总营收实现59/72/85亿元，yoy+33%/22%/18%；归母净利润实现4.00/4.97/5.94亿，yoy+101%/24%/20%，对应PE为14.12/11.35/9.50X，维持“买入”评级。

风险提示：竞争加剧、门店拓展不及预期、金价波动、消费疲软。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国盛证券杨莹研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为39.47%，其预测2023年度归属净利润为盈利4.02亿，根据现价换算的预测PE为14.21。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有30家机构给出评级，买入评级22家，增持评级7家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为8.35。

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