年报季·龙头系列 | 美的集团：业绩文中有增，第二增长曲线生长顺利（2023半年报）

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【龙头系列】全面升级！内容将围绕行业细分领域市值排名第一的企业进行市场监测以及财报解读，通过龙头公司资本市场多方面的挖掘，为大家对比呈现热点上市公司发展动态。

“市值参谋”SAAS系统、“市值罗盘”APP为本文提供数据计算以及结论支撑。

今天我们就来盘一下白色家电龙头美的集团(000333)，根据“市值参谋”对市场的监测以及对公司2023半年报的分析，我们发现如下核心特征。

美的集团基本面向好。市值1478亿，在8家白色家电上市公司中排名第1，市盈率11倍，属于行业平均水平。公司估值目前处于低估区间。

近一年内，美的集团收盘价涨跌幅与行业水平相当。截至目前，公司并未出现资金信号。美的集团机构持股比例处于行业均值，北上资金持股比例高于行业均值。受到了行业内较多券商的高度，综合评级为买入-，目标价涨跌幅为34%。

业务方面，“暖通空调”贡献近五成收入，此外，“消费电器”也贡献了四成收入。2023半年报业绩实现小幅高质量增长。得益于白电消费复苏以及成本管理的加强，产品毛利率有所提升，经营活动盈利性因此提升。与此同时，美的B端业务如工业技术、机器人(300024)等保持高增长，成为企业第二增长曲线。

公司经营资产质量稳定，运营资产整体产生收益的能力较为稳定，总资产回报水平稳定，ROE表现稳定。

公司的造血能力能够覆盖投资，不存在资金缺口，现金流充足。公司主要通过债权进行融资，整体负债水平较高，偿债压力较大。资产规模稳定，结构上并未聚焦业务，“造血”和“输血”均衡推动公司发展。

美的集团的营收规模和净利润规模在行业内具有明显体量优势。

以下是详细数据分析，供大家参考。

一

基本面变化

美的集团2023半年报A股排名453，较上季度排名提高，较去年同期排名提高。美的集团2023半年报行业排名17，较上季度排名下滑，较去年同期排名下滑。

说明：这个排名是基于营业收入、核心利润增速、ROE、分红、现金流等15个指标综合分析得出的。15个指标涉及公司的规模、成长性、盈利性、经营贡献度、现金流健康、分红、商誉风险、北上资金等维度的基本面和资金面分析。反映上市公司基本面在每个财务报告期的变化趋势。

二

价值表现

美的集团2023年11月06日市值为3,736.15亿元，在8家公司中排名第1。市盈率为11.39，在8家公司中排名第4，属于市盈率平均水平。

2023年11月06日公司市盈率11.39倍，公司近1年估值中枢12.53倍，目前市盈率远低于1年估值中枢，公司近5年估值中枢16.42倍，目前市盈率远低于5年估值中枢。

2022年01月04日到2023年11月06日，公司收盘价涨跌幅-23.60%，沪深300指数涨跌幅-26.13%，白色家电涨跌幅-22.03%。

三

资本市场信号

截止目前，并未出现资金信号。

美的集团2023年06月30日机构持股比例63.25%，处于行业平均水平。截至2023年11月06日行业中5家公司有北上资金持股，美的集团北上资金持股比例19.88%，高于行业中获得北上资金投资的公司平均。

截至2023年11月06日180天内行业中6家公司获得券商研究报告，美的集团获得61篇券商研究报告，高于行业中获得券商研究报告的公司平均，在对标公司中处于中游水平。获得29家券商评级，综合评级为买入-。

2023年11月06日行业中6家公司获得券商业绩预测，对美的集团未来三年归属于母公司的净利润复合增长率的预测为11.49%。5家公司获得券商股价预测，美的集团的目标价为71.28元/股，目标价涨跌幅为34.14%。

四

核心财务特征

2023半年报美的集团净利润185.29亿元，与2022半年报相比，净利润有所增长。净利润的增长主要由毛利润的增长带来。

从产品的分类角度看美的集团的主营构成，“暖通空调”是最大的收入构成，占比46.71%，此外消费电器也贡献了相当的收入。

与2022半年报相比，产品项目的披露发生一定改变，新增“其中:材料销售收入、其中:其他” 。其中，“暖通空调 ”产品销售的增长是营业收入增长的主要原因。

美的集团产品盈利增长的同时，费用增长可控，最终实现经营活动的盈利增长。

2023半年报美的集团核心利润率9.00%。与2022半年报相比，核心利润率上升0.76个百分点。

美的集团2023半年报毛利率25.24%，与2022半年报相比，毛利率上升2.11个百分点，毛利率基本稳定。

2023半年报美的集团ROE12.60%，较2022半年报增加0.04个百分点，股东回报水平基本稳定。总资产报酬率4.19%，较2022半年报增加0.16个百分点，总资产回报水平基本稳定。权益乘数2.92倍，较2022半年报降低0.02倍，股东权益撬动资产的能力基本稳定。

2023半年报美的集团经营资产报酬率6.97%。较2022半年报，经营资产报酬率基本稳定。核心利润率9.00%。与2022半年报相比，核心利润率上升0.76个百分点，增幅达9.21%，经营活动盈利性基本稳定。经营资产周转率0.77次，较2022半年报减少0.06次，降幅为7.53%，经营资产周转效率基本稳定。

从美的集团2021年报到本期的现金流结构来看，期初现金235.49亿元，经营活动净流入995.34亿元，投资活动净流出269.57亿元，筹资活动净流出484.97亿元，其他现金净流出0.68亿元，三年累计净流入240.12亿元，期末现金475.61亿元。

从美的集团2023半年报的现金流结构来看，期初现金511.32亿元，经营活动净流入297.85亿元，投资活动净流出270.47亿元，筹资活动净流出64.38亿元，累计净流出35.71亿元，期末现金475.61亿元。

美的集团2023半年报战略投资资金流出27.95亿元，较2022半年报减少4.51亿元，增速-13.88%，战略性投资的资金投入有所降低。

美的集团2021年报到本期战略投资资金流出199.63亿元，经营活动产生现金净流入995.34亿元，经营活动的造血能力能够覆盖战略投资的资金流出。

美的集团2023半年报经营活动现金净流入297.85亿元，较2023半年报增加83.90亿元，2021年报到本期经营活动累计产生净流入995.34亿元。

美的集团2023半年报经营活动调整后盈利183.88亿元，存货销售带来现金流入142.00亿元，应收应付变动导致现金流出36.06亿元，其他因素导致现金流入8.02亿元，最终经营活动实现现金净流入297.85亿元。

美的集团2023半年报的投资活动资金流出，集中在理财等投资，占比96.73%。美的集团2021年报到本期的投资活动资金流出，集中在理财等投资，占比93.71%。

2023半年报美的集团经营活动与投资活动资金净流入27.38亿元，无资金缺口。2021年报到本期经营活动与投资活动累计资金净流入725.78亿元，无资金缺口。

美的集团2023半年报筹资活动现金流入164.63亿元，较2022半年报减少76.27亿元，增速-31.66%，筹资活动现金流入快速减少。美的集团2023半年报绝大部分筹资流入来源于债权流入（86.92%）。

美的集团2023半年报债务净流入105.37亿元，较2022半年报减少44.13亿元，公司持续有新增贷款，且新增贷款规模快速减少。

2023年06月30日美的集团金融负债率18.40%，较2022年06月30日提高1.60个百分点。美的集团金融负债水平较高，偿债压力较大，需要关注相关偿债风险。

2023年06月30日美的集团总资产4,627.40亿元，与2023年03月31日相比，美的集团资产增加216.52亿元。资产规模基本稳定，资产增速4.91%，资产规模基本稳定，其中，货币资金规模较快增长。

从合并报表的资产结构来看，经营资产占比不高，可能在资产的配置上存在对经营活动聚焦度不足的问题，需要进一步结合行业特征与商业模式进行具体分析，必要情况下考虑加强对经营资产的配置，以免市场对公司产生资产利用效率不足等印象。

从2023年06月30日美的集团的负债及所有者权益结构来看，公司的资本引入战略为均衡利用经营负债、利润积累、金融负债的并重驱动型。其中，利润积累、金融负债是资产增长的主要推动力。

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