乖宝宠物预计2023年归母净利润增长至4.4亿，第四季增长最高151%

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【乖宝宠物2023年度业绩预增，归母净利润预计同比增长54%-65%，Q4单季度增长率达到91%-151%，品牌驱动与渠道扩展成增长关键】 在国内宠物行业的发展不断加速之际，乖宝宠物（301498）公布了令市场关注的业绩预增消息。该公司预计2023年度归母净利润将达到4.1亿至4.4亿元，较上一年度实现54%至65%的显著增长。在扣除非经常性损益后，预计净利润将介于4.03亿至4.33亿元，呈现55%-66%的同比增长。特别是在第四季度，公司的表现格外亮眼，预计归母净利润将介于0.96亿至1.26亿元，同比激增91%-151%，而扣非归母净利润预计为0.91亿至1.21亿元，同比增长84%-145%。 这一成绩的取得主要得益于公司持续推动自主品牌的发展以及全渠道营销策略的深化。在收入端，公司旗下的“麦富迪”品牌预计全年增长超过40%，而超高端猫粮“弗列加特”系列的均价已经超过100元每公斤，预计2023年实现翻倍增长。盈利结构的持续优化也是业绩大幅提升的原因之一，其中，良好的品牌力支持了“BARF霸弗系列”等高端新品的快速销量增长，同时公司通过优化毛利结构、降低原材料成本以及内部精细化管理和供应链优化等措施，进一步增厚了业绩。 值得注意的是，乖宝在分散的宠物食品市场中占据了明显的品牌优势。中国宠物食品市场规模庞大，预计2023年城镇犬猫消费将达到2793亿元，增长率为3.2%，其中以猫宠消费为主，同比增长率达6%，宠食领域占比最大，达52.3%。国内品牌在产品力的快速提升中逐渐展现出成本和价格上的优势，逐步侵蚀海外品牌的市场份额。统计显示，2022年乖宝的销售额已占国内市场份额的4.8%，位居行业第二，仅次于玛氏的8.7%。在电商平台天猫上，麦富迪品牌以2.0%的市场份额紧随皇家品牌（2.4%）之后，在抖音平台上则以4.2%的份额占据首位，明显领先于其他竞争品牌。 展望未来，乖宝宠物计划继续强化品牌优势，加强渠道渗透，并聚焦于高端市场，以快速增长的市场份额进一步提升公司业绩。考量到公司所在行业的巨大空间和自有品牌的稳固优势，预计2023至2025年的营收分别为43亿、52亿及62亿元，归母净利润分别为4.31亿、5.58亿及6.96亿元，相应的每股收益（EPS）分别为1.08元、1.40元及1.74元。当前股价下，公司的市盈率（PE）分别为39倍、30倍及24倍。 然而，市场也应关注潜在风险，包括国内市场渗透率提升不及预期、海外需求疲软、原材料成本及费用高增超出预期以及市场竞争加剧等可能对业绩产生影响的因素。