国企改革考虑市值管理，电力央企表现突出，投资建议谨慎推荐长江电力、黔源电力

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【中央企业高质量发展 新闻发布会：央企改革考虑市值管理，公用事业价值重估】 1月24日，国新办举行了一场关于中央企业高质量发展的新闻发布会，会上重点讨论了央企改革以及公用事业的价值评估。国企改革三年行动方案已经结束，考核体系由2019年的“两利一率”逐步演变为2023年的“一利五率”、“一增一稳四提升”，更加注重投资回报和现金流，强调高质量增长。截至2023年底，中央企业资产总额达到86.6万亿元，同比增长6.4%；全年实现营收39.8万亿元、利润总额2.6万亿元、归母净利润1.1万亿元，同比稳步增长；央企平均净资产收益率达到6.6%，全员劳动生产率达到78.4万元/人；营业现金比率10.1%，全年保持了逐月稳步上升态势；截至2023年底，央企整体资产负债率64.8%，有效管控在65%左右，实现了总体稳定。 其中，电力央企表现突出。全年累计发电量达到5.35万亿千瓦时，占全国发电量的63%；央企在低碳转型和保供方面发挥了重要作用。在重组整合方面，三峡集团所属中水电公司划转至中交集团、国家电网所属国能生物划转至国家电投、中国华能与13家央企的22个新能源项目开展运维服务试点，有力促进了企业的发展。在科技创新方面，光伏制氢项目、四代核电技术快堆示范工程、高温气冷堆等高质量创新成果加快落地。 此次发布会还重申了央企改革，并提到了对央企旗下上市平台规范运作水平的关注。市值管理将纳入中央企业负责人的业绩考核中，这将引导市场重新认识公用事业央企的投资价值。根据过去一年的数据（2023.01.03-2024.01.24），A股电力行业的PE中位数约为24.54倍，PB中位数约为1.61倍，较Wind全行业的PE、PB中位数低38.6%和0.7%。基于监管层对“中国特色估值体系”的指导，央企有望获得估值重构。当前市场偏好稳健防御性资产，表现稳定的水电和具备成长与价值的核电运营商受到市场青睐。虽然绿电目前处于初期发展阶段，但其商业模式和成本结构与水电相似，具备未来成为“印钞机”的潜力。 投资建议方面，电力行业的央企在央企改革中有望释放出潜在的投资机会。推荐关注长江电力(600900)、黔源电力(002039)，并谨慎推荐国投电力(600886)、华能水电(600025)。在火电板块，谨慎推荐华电国际，建议关注华能国际(600011)、国电电力(600795)。核电板块推荐中国核电(601985)，谨慎推荐中国广核(003816)。绿电板块推荐三峡能源，谨慎推荐龙源电力、中绿电。此外，还建议关注节能环境和光大环境。 风险提示方面，一是国企改革进度不及预期；二是电力需求下滑；三是电价降低。 【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。