能源海运巨头中远海能业绩飙升，2023年净利润大增480%，目标价19.75元

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中远海能：全球能源海运龙头，盈利稳定性强

公司作为全球能源海运的领导者，内贸油运和LNG业务的盈利表现稳定，为公司收入提供了坚实的基础。外贸油运业务预计将从未来油运运力的紧缩和需求增长中获益，VLCC运价有上升空间，为公司盈利提供上升潜力。

油轮船队规模世界第一

中远海能是中远海运集团的能源运输平台，主要业务包括外贸油运、内贸油运和LNG海运。截至2023年9月30日，公司拥有155艘油轮，总运力达到2,274万载重吨，其中VLCC有52艘。

财务表现亮眼

2023年前三季度，公司实现营业收入165.35亿元，同比增长33.4%；归母净利润达到37.14亿元，同比大增480%。

外贸油运业务看好未来

全球油运运力增长预计受限，而经济复苏和补库需求可能推动需求增长超预期，为运价提供上升空间。2023年前三季度，公司原油运输毛利同比增长580%。

内贸油运业务收益稳健

内贸油运市场需求稳步增长，公司作为市场龙头，拥有完善的运输业务布局，盈利水平保持稳定。2019-2022年内贸油运毛利均超过12亿元。

LNG海运业务稳定增长

公司LNG海运业务与项目方签订长期合同，确保稳定收益。随着LNG船队规模的扩张，预计2023-2025年将为公司贡献8-11亿元归母净利润。

盈利预测与评级

预计公司2023-2025年营业收入和归母净利润将持续增长，EPS和PB也将提升。考虑到公司行业周期性，采用PB估值方法，给予公司2024年2.5倍PB，目标价19.75元，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示

需关注全球经济复苏速度、中国原油进口需求、燃油价格波动及油运运价波动风险。