稳健增长！万华化学2023年聚氨酯营收破673亿，新项目助力盈利提升

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万华化学2023年业绩表现稳健

万华化学2023年营收达到1754亿元，同比增长5.92%；归母净利润为168.2亿元，每股盈利5.36元，同比增长3.6%，与市场预期相符。公司毛利率略有提升，达到16.2%，经营活动现金流净额为268亿元。

聚氨酯系列产品表现突出

聚氨酯系列营收同比增长7.1%，达到673.9亿元，毛利率提升3.24个百分点至27.7%。产量和销量分别同比增长19.8%和16.9%，但均价受国内及出口MDI价格下跌影响，同比下降8.4%。

新项目逐步投产助力盈利增长

万华化学的福建MDI和TDI装置已投产，福建万华实现净利润19.6亿元。预计2024年将有更多新增项目投产，如POE项目、乙烯二期项目等，将为公司带来利润增量。

2024/25年盈利预测维持不变

券商维持对万华化学(600309)2024/25年的盈利预测，当前股价对应市盈率分别为12.0和9.5倍。目标价维持在105元，预期上涨空间为33%。

风险提示

需关注MDI和TDI价格的大幅波动，以及大宗能源价格的显著上涨可能带来的风险。