供需结构修复，锂板块或于2025年提前进入上涨周期

部分澳矿山主动减产挺价，产能有望加速出清。目前Greenbushes、Wodgina、Finniss、Cattlin四座矿山已宣布减产/停产以提高价格，预计到2024年锂精矿产量将下降16-19万吨。尽管如此，锂矿仍处于供需失衡状态，预计锂价格将长期保持下行趋势。如果价格进一步低于一些厂商的成本线，美洲项目可能会跟进减产措施。目前在建项目中，目前没有厂商明确减产计划。

但是，项目建设是否延迟仍需观察，锂矿供需比将随着减产的持续而收缩，产能有望加速出清。预计供需结构逐渐修复，锂行业可能在2025年提前进入下一轮上涨周期。目前在建项目中，除James Bay和Sal de Vida因企业合并原因可能推迟6-9个月外，基本没有出现明显的推迟或暂停。然而，从部分澳矿商的情况来看，供给端已经出现主动收缩的现象。因此，我们认为，在供过于求的长期背景下，锂价格将以“W字”形式震荡下行。

而且在短期内，随着下游旺季的到来，仍存在阶段性反弹的机会。从长周期来看，考虑到锂价格、环保审查、通胀等因素，部分正在建设的锂项目的收益已大幅下滑甚至出现亏损，锂矿行业的资本支出可能放缓，供给释放的进度可能推迟，而新能源汽车的渗透率提升将带来刚性支撑，储能消费电池需求将稳定增长，锂行业将继续保持高增长。

我们认为，锂价格可能会在2025年提前进入下一轮上涨周期，而不是在按供需平衡表计算的2026年达到供需平衡点。锂电池短期内可能会有反弹需求，其中一方面是因为锂价存在修复机会，当然这次反弹大概率还是以超跌反弹为主；另一方面，锂电池属于中期超跌板块，近期板块反弹正好补涨，板块逻辑也吻合。总体来看，锂电池短期内可能会出现一波反弹，但反弹的性质仍以超跌反弹为主，并非主升行情。