煤炭和有色，结束了？

最近很多人都在关心有色市场是否已经结束。作为早期强调有色的人之一，我的推导逻辑得到了市场的验证，因此我对有色市场有更强的发言权。我们来回顾一下之前的推演思路，或许能够解答上述问题，并能够获得新的认识。实际上，我最早提出资源股时是指煤炭和有色。去年，我更看好煤炭，而今年在煤炭淡季转向有色。我还专门写过关于煤炭和铝的文章，例如《抢疯了》、《为啥，它能取代白酒》、《突发，利空》等。其中都提到了一个逻辑，即现在资源供给已经不像十年前那样混乱，而是趋向集中。煤炭前18大厂占据全国70%的份额，电解铝前10大厂占据全国72%的份额，全球铜业前15大厂占据全球60%的份额。供给从分散走向集中，大厂可以联合挺价，因此行业价格周期属性变弱。从强周期到弱周期可以拔估值。

最早演绎这种拔估值的是煤炭，从2021年开始一路拔估值拔到现在。这点我在《继续，重视》中也在煤炭和有色中提到过，即煤炭是第一个拔估值的，有色是后来才开始，而且到现在为止煤炭龙头中国神华还没有结束的迹象。既然煤炭还在拔估值，为什么有色就要结束呢？这一波有色上涨的灵魂是黄金，因为有色需求并没有特别好转，从经济复苏和全球通胀的角度来看，结束并不合理。无论经济复苏还是通胀，都只能稍微预期一下，但没有真正来临。那么如何解释有色资源价格的暴涨呢？大家要记得，无论经济好坏，有色都会上涨。既然经济复苏和通胀都解释不了，那么这里必然还有争夺资源的逻辑。

而黄金的大涨也能够说明现在有色市场中包含了争夺资源的逻辑。在美国面临34万亿美元债务的情况下，许多国家开始放弃美债，转而购买黄金储备。美国拥有美元霸权、军事霸权和科技霸权，其中美元霸权是金字塔顶端的，用来收割全球，而军事霸权和科技霸权可用于维护美元霸权。一旦美元霸权受损，美国将动用军事手段解决问题。目前俄乌问题尚未解决，中东再次陷入混乱。一旦局势混乱，通胀就容易上升，刺激资源价格，对美国造成困扰。但如果全球都不认可美债，美国将不得不采取这一步骤。当然，这个观点有些阴谋论，我们必须以盘面本身为主。既然提到了战争，就不得不提安全。我从盘面上看到了这一点。大家还记得我在年初提出的预言吗？我认为今年主要看AI和中字头，其中的中字头主要指资源和低估值高股息。AI和中字头，一手为矛，一手为盾。为什么我看好中字头呢？我在《死磕，这个方向》中已经讨论过这个问题，对于百年未有之大变局的理解，安全属性是中字头的核心标签。

而大家应该注意到，除了国有的有色和资源之外，资金还在追求其他安全中字头，如电力、三桶油、四大行、船舶等。这些国企也有拔估值的逻辑。当我们将资源股和中字头联系起来看时，会发现它们讲述着一个宏大的故事，而这个故事并没有结束，未来1-2年内，你会看到某个时间点全球将会陷入混乱，通胀会上升。坦白地说，我现在并不喜欢讲述一些长期的逻辑，投资要看短期。但即便如此，我们也要锚定核心方向，不能接受任何投资机会。我认为短期来看，有色资源可能已经阶段性要谨慎一些，但在未来1-2年内，它的故事是否讲完，趋势是否走完？回顾一下我之前的思路，你应该会有新的认识和判断！